嘉凯城：恒大内部转让为解决同业竞争，分析称或置入其他产业

2月9日，嘉凯城（000918.SZ）披露权益变动报告，恒大地产拟将其所持公司全部9.52亿股股份，以6.53元/股，总价约62.18亿元的价格转让给其控股股东广州凯隆，广州凯隆将提出豁免要约收购申请。

公告内容称，本次收购前，嘉凯城与恒大地产及其实际控制人所控制的企业在房地产业务方面存在一定程度的同业竞争，恒大地产及其实际控制人许家印已就解决同业竞争问题出具承诺，本次收购为凯隆置业在结合自身战略发展、优化控股公司股权结构的基础上，解决房地产业务同业竞争的步骤，同时为推动嘉凯城培育和发展新业务、提升盈利能力打下基础。

同时，本次收购是在同一实际控制人下的转让，不会导致上市公司实际控制人变更。

根据嘉凯城2016年中报数据来看，嘉凯城的地产业务并不强势。

房地产业务方面，公司在建工程项目10个，施工面积161.66万平方米；2016年完成交付项目2个，完成交付面积144704.23平方米。城镇商业方面，公司在建工程项目7个，施工面积268767平方米；2016年完成交付项目2个，完成交付面积86584平方米。2016年全年业绩扭亏主要是依靠出售青岛分公司收益所致。

海通地产首席分析师涂力磊称，恒大地产将手中嘉凯城的股份全部转给广州凯隆，将嘉凯城在恒大集团层级地位提升至与恒大地产的平行位置。而且，此前嘉凯城整体出售其位于青岛的地产业务，实现公司2016年扭亏。后期嘉凯城资产剥离速度和寻找新业务方向将成为亮点。

值得一提的是，恒大此前将持有嘉凯城的股份已经质押给中融信托，手中仅剩下2股未质押。

公告中提及，中融信托确认，在上述股票质押所担保的主债权实现，或者恒大地产或其关联方提供了经中融信托认可的有效保障措施的前提下，同意恒大地产向关联方转让上述已质押嘉凯城股票，并同意立即配合恒大地产办理上述已质押嘉凯城股票的解除质押登记手续，且不会在上述嘉凯城股票过户手续办理完毕前要求恒大地产或者受让方重新办理质押。

有分析人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn）称，恒大此举更多的是为公司其他业务上市做准备，如果恒大重组深深房A回归A股成功，那么就意味着恒大地产在A股市场同时拥有两个上市平台。

据中国恒大（0333.HK）1月25日公告显示，恒大地产分拆上市方案已获港交所原则上批准。

上述人士称，嘉凯城可作为恒大在A股市场的另一个上市平台，嘉凯城可以容纳恒大的金融、旅游、养老等业务，实现上市。此外，该人士还表示，恒大将嘉凯城的股权转给凯隆，还可以“美化”其资产负债表。

以中国恒大（0333.HK）2016年中期业绩报告的数据模拟测算，截至2016年6月30日，其净负债率为92.97%。在恒大1月2日的公告中曾提到，其间接附属公司恒大地产与八家战略投资者签订增资协议，合共引入投资300亿人民币，增资完成后，八家战略投资者将持有恒大地产约13.16%股权，而恒大地产原股东凯隆置业的持股比例将下降至86.84%。新投资者的引入后，净负债率将由92.97%下降至大约65%的行业平均水平。

自1月6日嘉凯城披露恒大内部转让股权事项后，嘉凯城累计涨幅达10.14%。截至2月9日收盘，嘉凯城报8.04元/股，跌幅1.47%。