顺丰控股上市后首份年报出炉：净利润翻倍，毛利率微降

2016年，顺丰利润大幅增长，但主营业务速运物流毛利同比微降。

3月12日，顺丰控股（002352）披露了重组上市后的首份年报。年报显示，2016 年度，顺丰控股营业收入574.83亿元，同比增加19.50%。实现归属上市公司净利润41.8亿元，同比增加112.51%。扣除非经常性损益后净利润达26.43亿元，同比增长62.85%，完成2016年度承诺利润（21.85亿元）。

2016年，顺丰的营收超过中通快递、申通快递、韵达快递三家的营收之和的两倍多。根据此前公告，2016年，中通快递(NYSE:ZTO)、申通快递（002468）、韵达股份(002120)分别实现营业收入97.89亿元、99.82亿元、73.61亿元。

中国物流学会特约研究员杨达卿对澎湃新闻分析：顺丰控股“强”在快递尤其商务快递，这是顺丰在快递市场一骑绝尘的核心，但在快递业务上，顺丰也面临“通达系”快递公司的追赶。

杨达卿认为，顺丰的高利润要想维持高增长或越来越难，人力成本等在摊薄高利润。顺丰已经在金字塔上了，要横向发展寻求生态利润最大化。这是UPS、DHL等企业发展到一定规模的阶段调整。

根据此前重组预案，截至2015年12月31日，顺丰控股员工合计人数为121882名,顺丰控股已为120359名员工缴纳了社会保险，为45266名员工缴纳了住房公积金。

年报数据显示，顺丰控股2016年度的毛利率为19.69%，较上年度持续经营业务部分毛利率下降0.73%，这与快递业前三大成本“员工薪酬、外包成本及运输成本”合计占收入比上升有关。报告期内，顺丰控股营业成本为461.65亿元，占营业收入比例 80.31%。

从营业收入构成看，速运物流收入同比增长21.75%，占顺丰营业收入比重的99.40%；商业销售收入同比减少97.88%，占营业收入比重也降至0.04%。由于顺丰旗下网购服务社区店“嘿客”为代表的O2O业务失利，2015年，顺丰控股对商业板块进行了剥离。

杨达卿认为，2016年度顺丰在核心的快件业务量同比增长31%，营收增长19.5%，持续经营业务部分毛利率比上年下降0.73%。而通达系的申通快递2016年营收同比增长28.45%，中通快递2016年营收年增60.8%，韵达股份2016年营收同比增长45.7%。虽然因为顺丰主打商务快件，但商务快递的草会被越来越多的通达系奶牛啃吃，顺丰必须加大航空运力网等优势。

根据年报，顺丰的新兴业务开始提速，国际业务、冷运业务正在发力。2016年，国际快递业务占顺丰控股的营业收入比重为1.91%，同比大增309.00%。目前，顺丰国际快递服务覆盖如美国、欧盟、日本、 韩国、东盟、巴西、墨西哥等 51 个国家，国际小包服务网络已覆盖全球 200 多个国家及地区。顺丰国际提供包括国际标快、 国际特惠、国际小包、保税仓储、海外仓储、转运等不同类型及时效标准的进出口服务。

2016年，顺丰冷运业务占营业收入比重的2.36%，同比增长93.03%。报告期末，顺丰控股冷运网络覆盖56个城市及周边区域，旗下拥有59 座食品冷库、71条食品运输干线，2座医药冷库。服务的业务覆盖食品、医药行业生产、电商、 经销、零售等多个领域。

同城配送业务方面，自2016年5月起，顺丰快速组建专职配送团队。截至报告期末，顺丰在全国已组建完成近4000人的专职配送团队，服务的品牌和客户包括肯德基、麦当劳、百度、华润万家、家乐福等。

国内快递企业中，顺丰、EMS和圆通速递三家成立了物流航空公司，拥有独立航空运输能力。目前，顺丰控股自营全货机36架，外包全货机15架；通航城市覆盖包括香港、台北在内的35个一二级机场。2016年，顺丰控股通过航空运输快件近百万吨（99.6万吨）。鄂州市政府官方门户消息显示，顺丰集团与湖北省共建的鄂州机场，确保2020年前建成并投入使用，将成为亚洲第一、全球第四个专业货运机场。2017年3月1日，湖北省政府召开专题会议，研究解决湖北国际物流核心枢纽项目建设相关问题，顺丰董事长王卫参会并发言。

快递投资者、快递专家赵小敏表示，顺丰在国内优势很明显：管理纵深化，市场影响力和品牌美誉度高，官方提供的服务满意度，服务时效和客户粘性都遥遥领先。

赵小敏指出，顺丰的规模需要进一步提升，产品结构在巩固中高端市场的基础上，需更加多元化产品开发，网点布局更加紧密，农村下乡计划需要加快，管理费用还有压缩的空间，用工模式可以更加灵活。

2016年7月，顺丰将旗下的金融板块剥离。赵小敏告诉澎湃新闻，顺丰的商业、金融板块，目前由于规模较小，对上市公司不构成影响。顺丰控股的品牌影响力，将直接对商业和金融板块构成直接的流量导入，顺丰控股自身的数据整合能力及中信和招商局（编注：2013年8月，顺丰引入元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本四家战略投资者，并转让出25%的顺丰速运股份）也会对顺丰的金融板块产生良性共振效应，商业和类金融板块中长期发展有很大的发展空间。

在杨达卿看来，顺丰控股从自身定位，要做“大”物流服务企业，顺丰商业或是再造一个顺丰的增量空间，但从顺丰上市前把顺丰商业剥离上市公司，显示出对O2O商业布局不稳，信心不足。而且O2O商业市场已经进入金融、制造、零售、物流和供应链等横向协同的生态竞争阶段，这是和包括京东、阿里等巨头争食，顺丰更需要稳健应战。

顺丰方面表示，2017年公司计划配套募集不超过80亿元资金，扣除发行费用后，拟用于航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目。

截至报告期末，为顺丰服务的自有、派遣及外包员工超过40万人，网点数量近13000个，线路78000多条、自有及包机数量51架、自有车辆近16000台。

截至3月13日收盘，顺丰控股（002352）下跌3.21%，报收60.89元，总市值为2547.44亿元。