美日欧央行行长都说通缩威胁降低了，货币政策正常化成新默契

2017年刚进入第二季度，“货币政策正常化”和“再通胀”不再仅仅是市场上的热门词，几大央行行长们和国际清算银行(BIS）都纷纷出来表态。

当地时间4月11日，BIS总经理卡鲁阿纳（Caruana）接受德国证券报采访时表示，“货币政策正常化已经开始了，这个过程会持续下去。现在不应该再强调下行风险，而是要看到经济上行和通胀的风险。”

卡鲁阿纳指出，经济增长状况显著改善，通缩风险已经过去，就业市场显著恢复。央行运用扩张性的货币政策以及持续的非常规手段的必要性降低了，美国已经开始货币政策正常化，其他国家由于处于不同的周期位置，央行们需要选定最恰当的时机。

这两天内，美、欧、日三大央行行长也相继就货币政策表态。

美联储主席耶伦4月10日在密歇根大学发表演讲解释美联储的加息政策。她表示，渐进加息是合适的，因为渐进加息可以让美联储达到中性政策的姿态。美联储希望避免在利率上落后于形势，且不希望出现不得不迅速加息的局面。

日本央行一改保守做派，首谈退出量宽细节

4月11日，日本央行行长黑田东彦参加国会会议并发表讲话，会议中黑田东彦首度公开讨论退出宽松政策细节，并称利率水平和资产负债表规模将是考虑退出策略的首要方式。黑田东彦表示，目前日本正在摆脱通货紧缩。虽然日本的通胀率还未达到2%的目标，不过日本央行认为物价正在上涨。一旦达到政策目标，日本央行就可以退出宽松政策，退出策略可能包括上调超额准备金利率以及缩减资产负债表。

日本政府3月31日公布的数据显示，2月全国核心消费者物价指数较上年同期上升0.2%，创近两年来最快同比增速。日本2月失业率为2.8%，较上月下降0.2%，触及1994年6月以来最低水准。

黑田东彦表示，央行委员会预计日本的通胀率将逐步上升至2%。日本基本上已经达到充分就业。尽管就业市场趋紧，但薪资增长确实依然疲软。 因此黑田东彦并未给出日本退出量宽的时间表。

政治风险压抑欧元区货币政策

2017年是欧元区的“大考”之年。

欧洲央行行长德拉吉4月10日公布2016年年度报告表示，虽然欧元区经济持续性复苏，但是全球政治不确定性很可能持续。 欧洲央行将保持独立的货币政策，不效仿美联储。

上述年度报告估测，一季度欧元区通胀率将接近2%的目标，已经基本消除通缩风险。德拉吉在年度报告中并没有暗示欧洲央行未来的货币政策，但他重申，欧洲央行将坚持其使命，维护19个货币成员国的物价稳定。

美联储与欧日央行表面上的政策分化背后却有某种“默契”。

“老债王”格罗斯认为，在美联储逐渐货币政策正常化之际， 欧洲央行与日本央行的购债行为一直在支撑美国债券市场。另一方面，随着经济数据向好，欧洲与日本国债逐渐脱离负收益率，开始受到投资者关注，而由于美联储计划缩表，投向美国的来自欧洲与日本的资金可能将持续回流本国。

各经济体退出通缩，“再通胀”是伪命题吗？

全球著名投资管理公司贝莱德认为，全球经济处于上行周期，已经重回“再通胀交易”，而瑞信和高盛则认为欧元区国家和日本经济增长和通胀势头都难以持续。丹麦盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen接受澎湃新闻采访时表示，陆续公布的乐观经济数据源自于2016年年中的信贷扩张。路透调查显示，超过四分之三的欧洲货币市场交易商预计，欧洲央行明年之前不会上调存款利率。