被指财务造假后年报难产，全球最大电解铝企中国宏桥换审计师

全球最大电解铝生产商中国宏桥（01378.HK）因被指财务造假等至今未出年报。4月28日晚间，中国宏桥宣布更换审计师。

2016年11月、2017年2月，中国宏桥分别遭遇沽空。安永会计事务在2次沽空事件后分别发函要求中国宏桥就沽空质疑问题进行独立调查，中国宏桥方面并未启动独立调查，而是聘请了一家独立第三方审计机构准备走商定程序。至此，中国宏桥年报的审计工作陷入停滞。

中国宏桥公告，安永会计师事务所建议就审计发现及负面报告中的质疑进行独立调查。然而，公司呈交有关安永识别的审计发现的初步内部调查结果后，审计委员会认为，审计发现并未提供充分理据支持公司进行独立调查。截至公告日，中国宏桥和安永仍未能就独立调查达成共识。公司在2017年4月27日接获安永辞任函件，安永自2017年4月27日起辞任审计师。

公告称，中国宏桥董事会决定聘请天职香港内控及风险管理有限公司以执行关于审计发现和质疑的商定程序。董事会亦已决定委任天职香港会计师事务所有限公司为本公司审计师以填补安永辞任后的空缺及任职直至本公司下届股东大会结束。

此番辞任的安永为全球四大会计师事务所之一。填补安永空缺的天职香港会计师事务所有限公司，其官网显示，为全球第八大国际会计组织天职国际的独立成员所。

从中国宏桥此前披露的公告来看，中国宏桥和安永之间的异议源于2016年11月以来的两次沽空事件。

2016年11月，中国宏桥遭遇一家不明网站沽空后，安永在2016年12月前通知中国宏桥年度审计工作中要增加额外的审计程序，并在2017年2月28日发第一封审计师函件，建议聘请独立第三方机构进行独立调查。

在2月28日由Emerson Analytics发起的这次沽空事件后，中国宏桥于3月6日又收到了第二封审计师函件，建议将2017年负面报告中的质疑也纳入独立调查的范围，并暂停截至2016年12月31日的审计工作。

不过，中国宏桥方面一直未采纳聘请独立第三方机构进行独立调查的建议，而是聘请了一家独立第三方审计机构，也就是天职香港内控及风险管理有限公司，来进一步执行关于审计发现和负面报告中质疑的若干商定程序。

Emerson Analytics在2月28日的沽空报告中认为，中国宏桥显著高于同业的利润实际上是虚报。中国宏桥2007年至2009年净利润与同业相当，2010年时，当其同业利润率还在个位数上挣扎时，中国宏桥的利润却急剧上升27.7%。在随后的几年中，中国宏桥报告的利润率远远高于同业。

Emerson Analytics接着炮轰中国宏桥低成本发电及虚构氧化铝成本。该机构通过了解中国宏桥的数据、与其前员工谈话，以及凭借行业咨询公司的数据，认为其发电的真实成本比其对外宣称的高出40%。再如一个引起该机构注意的重要细节，2010年1-3季度，当煤炭价格上涨23%时，中国宏桥自行供电的单位成本却下降了33%。

沽空机构还质疑中国宏桥财务造假。Emerson Analytics指出，中国宏桥的有效存款利率一直低于正常的银行利率。报告认为，这是一个明显的迹象，表明其大部分现金和银行余额根本不存在。“宏桥这种欺诈的手法无法长期持续下去，公司目前的债务已经达到539亿元，相当于股本的149%。”该机构认为，中国宏桥多年来通过财务造假，以及骗取相关补贴隐藏了约216亿元的成本。

该机构估计，中国宏桥真实利润率不到其对外宣称的一半，并且将其股票价值锁定为3.1港元，仅为沽空前水平的40%。

值得注意的是，外界认为中国宏桥最有力的反击，也就是澄清报告，至今仍未公布。中国宏桥仅在3月7日复牌之前，发布了一则公告，指出报告所载的指控及资料有偏颇、存在重大误导，详细的澄清公告仍在编制中。不过，中国宏桥方面同时强调，倘若董事会认为公司股价未能反映其内含价值，将在适当时候回购股份。

中国宏桥及其母公司魏桥集团尝试通过其他途径来消除沽空事件的影响，特别是能尽快披露年报。

遭遇沽空狙击后的第3天，魏桥集团已经向中国有色金属工业协会递交了《关于应对美国机构做空事件的紧急报告》，推测遭遇沽空源于公司直接触及了美铝、力拓等公司的根本商业利益。

魏桥集团希望通过递交紧急报告寻求相关部门的协调支持，和香港证监会、香港联交所、审计师的亚太区主管合伙人等建立更好的沟通，甚至能得到中央有关领导的重视。

在魏桥集团的紧急报告递交后的第5天，中国有色金属协会就向工信部递交了《关于防范和应对以美国为首的西方国家围堵中国铝产业有关建议的函》，这这份函中，中国有色金属工业协会将上述魏桥集团的紧急报告一并附上。

中国有色金属工业协会在致工信部的函中提到，以美国为首的西方国家就从未停止过对中国铝行业的压制和指责。近两年来，美国对中国铝产业开展了围堵行动。协会罗列的围堵行动就包括“美国一家分析机构多次对在香港上市的全球最大电解铝企业山东魏桥创业集团发布做空报告”。

而在4月8日，魏桥集团也迎来了工信部副部长徐乐江等工作人员的调研。山东省滨州市市长崔洪刚当天曾表示，“工信部到滨州、到魏桥创业调研铝产业发展情况，对促进滨州铝产业发展和增强魏桥创业的发展信心来说，是一场‘及时雨’。”

不过，从安永辞任审计师的结果来看，魏桥集团求援等迂回措施对年报尽快披露并没有取得效果。

另外值得一提的是，至安永辞任审计师，中国宏桥在不到2年的时间内已两度更换审计师。

2015年6月12日，中国宏桥宣布将审计机构德勤换为安永，德勤也是全球四大会计师事务所之一。中国宏桥当时给出的理由是审计费用与德勤没谈拢。此举也被Emerson Analytics在沽空报告中指出，“因为审计费用辞任的事例很少发生，这种现象的出现，通常是审计师为了避免强行披露公司财务违规而辞任的借口。”