黄金搭档巴菲特芒格的5条投资经：有没有“护城河”很重要

美国当地时间5月6日下午3时30分，2017年伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会落下帷幕。董事会主席巴菲特和副主席芒格向前来“朝圣”的投资者分享了他们的投资心得。

对于投资标的的门槛，巴菲特依然坚持公司要有强大的“护城河”，即竞争优势。谈到投资本身，巴菲特和芒格都认为，不断学习，积累经验，才是投资正道。至于中国市场的投机行为，巴菲特说，美国也有，这需要长期的市场发展和投资者教育才能改变。

1，什么样的公司入得了巴菲特的法眼？

巴菲特在股东大会上这样说：“我们会看在五到二十年之后的时间里，他们还会不会具备他们现在的这种竞争优势，这种竞争有时会不会持续这么长的时间。另外，这个公司有没有让我们足够信赖的领导层和管理人员，还要看他们能不能符合我们伯克希尔公司的文化。当然还有价格因素。我们收购一个企业的时候，我们会出手很多的现金，我们会看他们在长期是不是会给我们一个很良好的表现。”

巴菲特提到了投资公司的几大原则。

第一，回报率要比较高；第二，投资的数量不是那么大；第三，公司成长率非常快。

“如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的。我的信念如此。我希望如此。我相信如此。”

2，中国市场如何倡导投资，避免投机？

巴菲特回应了关于中国的资本市场上投机气氛较浓的问题，他认为，其实美国市场上也一直可以看到这种现象。

他说：“投机投资的可能性是一直都存在的。在市场上也会一直有人去关注这个领域。而当这种投机的投资变得非常的不加控制的时候，这是一个社会的验证。但是现在看起来，人们会通过投机的行为变得异常的兴奋。”

巴菲特举了个通俗的例子。如果看到隔壁智商比你低的邻居，通过投机买到一些股票，赚到了更多的钱，人们会很难忍受这样的情况。

“中国可能会有更多的这方面的麻烦，他们当然会在这方面变得投机，当然，我觉得投机是一个不太聪明的做法，你需要非常多的运气才能做成这件事。”

巴菲特认为，投机行为更多存在于市场发展的早期，而不是在市场已经成熟的几百年后。其中的改变，需要经历漫长的投资者教育。

“人们喜欢赌博，喜欢采取行动，如果他们觉得有很容易赚钱的机会，他们都会冲上前去。而过一段时间，他们会觉得我们已经赚得够多了，他们会自满，会进入自己的舒适区。所以我觉得还是要继续的做这件事，继续进行投资。这个市场的长期是会满足你的。而我们会知道，市场会在长期内慢慢的指导你下一步该怎么做。”

3，指数型产品怎么样？买。

“最好的投资是什么意义？你不要再去想，不要天天去伤脑筋。”

巴菲特建议投资者，如果不想太操心，指数股票是一个不错的选择。当然，他和芒格更喜欢大家买伯克希尔·哈撒韦的股票。

“如果我老婆已经有了很多的钱，而且还有一些剩余的钱，可以进行投资，或者证券交易所今天关门，没有在开业的时候，你要想想买一些。所以今天的主题不是说要扩大化你今天赚取的利润，或者今天要翻两番翻三番，我想我的老婆这辈子都不用担心钱了。”

4，“护城河”很重要

曾经在多个场合提到公司“护城河”理念的巴菲特，在这次的股东大会上也对这个概念进行了强调。

“我们的公司总体都是非常良好的，像一些小公司，也都有自己所谓的经济城堡。在资本主义的运行环境下，没有人能够很容易地把你的城堡打脱。在这个城堡里面，你的地位一直会很好，你会面临不断的进攻，就看你有没有护城河把进攻打退。”

巴菲特举了1968年收购的通用再保险的例子，认为这家公司凭借在保险行业的强大竞争力，为伯克希尔带来了多年的高收益。伯克希尔重仓投资的美国运通和可口可乐，都是类似的企业，即使未来面临很多挑战，它们的竞争优势也不会在短期消失。

5，投资要靠经验

如今93岁高龄的芒格，将自己投资成功的心得，归功到了“经验”二字上。

“我的一辈子的生命就是学习学习再学习。我想伯克希尔公司在一些重大的投资上，也都在继续学习之中。每一次，你今天如果在做一些资本的部署的话，经验是非常重要。”

他开玩笑说，不是每天光吃甜甜圈就可以过日子的，在做出投资决策的时候，需要不断学习，否则，连今天坐在这里的资格都没有。“如果你还是活生生在那里过日子，但是没有学的话，可能就是行尸走肉。”

巴菲特同样是一个将学习习惯保持了一生的投资者，他和芒格互相称对方是学习机器，不过，巴菲特称自己更加专业。“他可能更多的在普及的知识方面，比我学习得更多。我可能就在投资、买公司方面钻研得更多一点。”

芒格甚至打趣巴菲特，买入苹果的股票就是一个巴菲特不断学习新事物的力证，尽管他甚至不允许自己的孙子玩iPad。

至于经验的累积如何进行？芒格说，这就好像在尝试吃汉堡。

“经验就好像你尝试汉堡和墨西哥菜，你吃多了之后，就知道什么最好吃了。”