“债券通”初期先实施“北向通”：没有投资额度限制

5月16日，中国人民银行（央行）与香港金管局发布联合公告，决定同意开展香港与内地“债券通”，但正式启动时间未定。

“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。

据央行公告，“债券通”初期先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场，“北向通”没有投资额度限制。

金管局总裁陈德霖表示，债券通的推出是国家推动资本账开放的另一个里程碑。随着沪港通和深港通的落实，两地股票市场已基本达到互联互通，债券市场是资本市场的另一重要组成部份。中国内地拥有世界第三大的债券市场，目前债券托管量达65万亿元人民币，但境外投资者持有债券占比不到2%，所以在境外投资者参与程度方面有很大的提升空间。通过债券通提供的平台，香港可以为境外投资者进入内地债券市场提供便利化的窗口，发挥香港作为国际金融中心的角色和资金进出内地的中介功能。

据央行数据显示，截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币，已有近200家在港金融机构进入内地银行间债券市场投资。为了进一步全面深化开放，并配合人民币国际化的进程，“债券通”将丰富境外投资者的投资渠道，有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。不过央行也强调要遵从既有的资本项目管理、中长期机构投资者资质要求等规范管理安排。

关于合作和参与的模式，央行介绍，“债券通”采用的是目前国际主流的通过对基础设施互联和多级托管地“一点接入”全球债券市场，这一模式的优点是投资者可以在不改变业务习惯、同时又遵循内地市场法规制度的前提下，参与内地债券市场。在制度安排上初期或采用成熟市场普遍采用的做市机构交易模式，有效降低境外投资者的交易对手方风险。

央行指出，“债券通”将可能在跨境资金流动、投资者保护与市场透明度、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。“债券通”将先实施“北向通”，再适时安排开通“南向通”，人民银行将注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者，“债券通”引入的境外投资者与已有可直接入市的投资者范围相同，降低资金大进大出的风险。同时，“债券通”是内地与香港两个债券市场的交易结算制度的对接，在技术和实施要求等方面有一定复杂性。

同日，中国人民银行和香港金管局在北京为香港的资产管理界举办交流会，内容主要涵盖中国银行间债券市场、人民币国际化等。交流会的参与者包括20多间在香港设有固定收益业务的资产管理公司，在全球各地管理的总资产超过9万亿美元。这次交流会主要讨论投资于中国银行间债券市场的技术和运作事宜。

3月15日上午，国务院总理李克强在会见采访十二届全国人大五次会议的中外记者并回答记者提问时表示，准备今年首次在香港和内地开展“债券通”，随后，香港交易所在其网站发布新闻稿表示全面准备“债券通”，将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。同日晚间，中国人民银行（央行）在官方微博发布消息称，正在与香港有关方面研究试行“债券通”。

此前有消息传出，“债券通”或于7月1日之前开通。