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摩根士丹利把沪指一年目标点位下调了16%,至3700点

澎湃新闻记者 刘歆宇
2017-05-25 07:02
来源:澎湃新闻
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一直看好中国A股市场的摩根士丹利,也开始变得没那么乐观了。

美国当地时间5月23日,美国老牌投行摩根士丹利发布的最新报告显示,该行对于上证综指的12个月目标点位已经从4400点下调到了3700点,降幅高达16%。

不过,以5月24日的收盘点位3064点计算,大摩的最新预测仍然暗示,沪指存在超过20%的潜在升幅。

“我们新的价格目标暗示,A股相对于H股和MSCI中国指数的在12个月内的跑赢幅度将远小于我们此前的预期。事实上,我们给出的新目标点位意味着,在从触底反弹到达到顶点的一整个过程中,中国离岸市场有可能表现胜过在岸市场,这在中国股市的牛市历史中将是第一次。”报告这样写道。

摩根士丹利对于港股市场的预期似乎并没有什么改变。该行指出,MSCI中国指数的目标保持72不变,意味着还有4%的上涨空间。恒生国企指数和恒生指数的目标同样不变,分别是11300点和26000点。

截至5月24日下午4时,恒生国企指数和恒生指数分别收报10390.9点和25428.5点,换言之,大摩预期二者还将分别8.7%和2.2%的升幅。

美国当地时间2月14日,摩根士丹利曾发出过一份长达118页的报告,在这份报告中,该机构对于A股的前景卖力唱多,称投资者可以买入中国股票并长期持有,重申对上证综指2017年的预测目标是4400点。

尽管这一目标点位向下调整了不少,不过大摩仍然在最新的这份报告中强调,仍然看好中国市场。

“我们的观点仍然是,中国股票的在岸和离岸市场都正处于牛市之中,这是在大约一年多前,当经济触底的时候开始的。但这场牛市不寻常的是,截至目前为止,离岸市场的表现要胜过在岸市场。这在之前的牛市,例如2006年7月、2009年以及2014年和2015年时是截然不同的。”

大摩解释称,这其中的原因,一个可能是2016年初在货币处于下行压力下,中国的前景在离岸市场估值上遇到了极端的悲观情绪,另一个也可能是因为近期南下投资者涌入的现象,至少有一部分原因是受到A/H股估值差价的鼓舞。

该机构继续推荐五大长期投资主题机会,包括医疗健康、大众消费、环保、科技及高端制造业、国防及航空航天。

报告中写道:“这些板块将会从中国持续的转型和长期政府政策支持中受益。在一些情况下,这些主题也能从国企改革中受益。”

而在具体的个股方面,摩根士丹利将6只个股新增入了推荐股票名单中,包括均胜电子(600699)、三一重工(600031)、华润三九(000999)、海康威视(002415)、宝钢股份(600019)、大秦铁路(601006)。

移出推荐名单的股票则有3家,分别是海格通信(002465)、欧菲光(002456)、春秋航空(601021)。

除了预测点位和个股的调整,摩根士丹利对于上证综指的盈利增长预期也要比2016年11月时做出的判断更低。

按照大摩的最新预期,沪市2017年的每股收益(EPS)为195元,或9.7%的按年增速,而此前的预测是200元。2018年的EPS预测则为210元,或7.5%的同比增幅,此前的预测是223元。

这一改变,主要来自于数据模型的改变。摩根士丹利在报告中解释,之前采用的预测模型较为简单,而目前采取的则是一个全新的多因子回归模型。

“这些预测是基于一个新的过程,50%来自摩根士丹利分析师们给出的自下而上的聚合收益预期,另外50%的权重来自于一个新的五因子回归模型分析结果,这五大因子包括房地产价格预测、当前M2同比增长、中国名义GDP增长、中国非制造业和制造业采购经理人指数(PMI),以及中国乘用车销量的同比增幅。”

5月24日,国际信用评级机构穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调为A1。按这家机构的说法,中国经济将持续放缓、政府债务将持续走高、实体经济债务规模将快速增长。

不过,摩根士丹利对于中国经济的前景一直坚定看好,在最新的报告中依然坚持观点没有改变。

“我们预计到2027年,中国可以避免经济震荡,并完成跻身高收入国家之列。我们认为,转向更高增值业务将推动经济发展,从而促进MSCI中国相对于MSCI新兴市场在中长期的业绩表现优势,为投资提供重大机遇。”

事实上,摩根士丹利在2月份的报告中就提到,中国将在2027年之前,将人均收入从目前的8100美元水平提高到12900美元,就此跻身高收入国家之列,成为继韩国和波兰之后,在过去三十年中,第三个实现该目标且人口超过2000万的国家。

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