方星海：正研究在交易不活跃期货品种中引入做市商制度

5月25日上午，第十四届上海衍生品市场论坛在上海召开，中国证券监督管理委员会（证监会）副主席方星海出席论坛并作主题演讲。

澎湃新闻记者总结出方星海讲话的几大“干货”：

一，证监会正在积极推进原油期货上市；

二，部分品种流动性不足，容易造成价格大幅波动，因此计划推广做市商制度，避免短时异动；

三，首次明确原油和铁矿石两大品种引入境外投资者；

四，首次提到金融期货市场向境外投资者开放；

五，证监会正在研究让商业银行进入国债期货市场；

六，将逐步扩大商品期权品种，同时继续推进股指期权的上市准备。

具体内容来看，方星海首先肯定了我国期货行业多年发展取得的成就。

一方面，品种系列与衍生工具不断丰富。2016年以来，新增商品期权2个，现有上市期货期权品种已达到54个，包括商品期货46个、金融期货5个、商品期权2个、金融期权1个，基本覆盖了农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域。

另一方面，市场规模稳步增长、运行质量逐步提高。1至4月，我国期货市场继续保持活跃交易，日均持仓1455.66万手，同比增长9.71%；4月末市场资金总额4726.1亿元，同比增长7.06%。

第三，涵盖期货与期权、场内与场外、境内与境外的衍生品市场体系已初步构建。在各期货交易所不断丰富场内期货、期权交易工具的同时，期货公司风险管理子公司也充分利用自身专业优势，通过提供场外期权、远期等衍生工具，为企业提供更加精细化的风险管理服务，“保险+期货”试点已取得良好效果。境外投资者通过其境内企业参与我国期货市场的积极性较高，外资企业在一些成熟期货品种上的持仓占比已超过10%。

此外，价格发现与风险管理功能进一步得到认可，期货市场价格已经成为宏观调控部门监测经济运行的重要参考和国内外贸易定价基准。

不过，方星海指出，从服务实体经济的角度看，期货市场仍存在一些不足之处。

“一是产业参与不够充分，市场功能有待提升。目前，我国规模以上企业有50多万家，但我国期货市场的产业客户仅有2万余户，大量企业尚未直接参与期货市场。

二是多数品种存在近月合约不活跃，活跃合约不连续的问题。分析来看，活跃合约不连续主要缘于近月合约不活跃，而近月合约不活跃的根源在于期现货市场衔接不顺畅。

三是市场价格波动率较大，部分品种流动性较差，价格多次出现短时大幅波动情况。此外，股指期货与国债期货市场总体流动性还不深，个别合约因错单或止损交易等原因，盘中价格一度触及停板。”

针对这些现象，方星海指出，期货行业需要在四大方面做出努力。

第一，加快市场培育，充分发挥龙头企业与专业机构的纽带作用，促进期现货市场更好衔接。

第二，积极稳妥推进品种创新和业务创新，进一步丰富衍生品市场的风险管理功能。

据方星海透露，目前证监会正在积极推动原油期货的上市工作。此外，棉纱、纸浆上市已在积极准备当中，生猪、苹果等具有鲜明区域特色的新品种上市也在研究推进。在豆粕、白糖期权平稳运行的前提下，证监会也将逐步扩大商品期权品种，同时继续推进股指期权的上市准备。

做市商制度被首次提及。

方星海说：“我们还积极完善现有交易机制。在金融期权和豆粕、白糖期权上引入做市商机制。实践证明，专业做市商机构在缺乏流动性的期货品种上发挥了良好效果，市场流动性有了很大改善。目前各交易所正加紧研究在不活跃的期货合约上采用做市商交易制度，保证市场具备适当的流动性与稳定性，避免出现盘中价格短时异动。”

第三，进一步优化市场结构，积极推动商业银行、境外机构投资者参与国内期货市场。

国债期货自2013年上市以来，市场运行平稳，但目前参与者主要是基金公司和期货公司，国债市场的参与主体并没有参与，没有准确反映国债市场的情况。

方星海表示，商业银行是国债市场最重要的参与者，证监会正与有关部门积极研究商业银行参与国债期货市场的方案。

此外，期货市场的进一步对外开放也在证监会的议题之中。

方星海在讲话中提到，已经确定原油、铁矿石两大品种引入境外投资者，正在与有关部门磋商。在金融市场加快开放的背景下，也在积极研究金融期货市场向境外投资者开放。

第四，持续强化市场监管，确保市场平稳有序健康发展。

方星海说：“我们积极倡导和推动业务创新，但绝不允许利用创新来规避监管，以创新之名，行自我服务、钱生钱之实，导致资产泡沫累积，徒增金融体系风险。对各类违法违规行为，我们将始终保持零容忍，坚决予以严厉打击。”