秦洪看盘|做空动力源自创业板,A股进入结构分化深水区

金百临咨询 秦洪

2017-05-26 17:22 来源:澎湃新闻

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周五A股出现了分化的态势。其中,上证综指相对强硬,尾盘仍然顽强收出红盘。但创业板指继续深幅调整,成交量也进一步萎缩,说明周四的长阳K线只是多头的一次反扑,难以证实A股已结束调整。
创业板进入排雷阶段
的确,就盘面来看,目前A股市场的做空动力源来源于创业板。对此,有观点认为,如果从指数的走势来说,当前创业板指主要是对2013年至2015年6月之间的主升浪的一个深度修复。但如果从产业演绎的角度来说,则主要是针对新兴产业大跃进的一次深度修复。
新兴产业大跃进,主要包含三个层面,一是移动互联网等为代表的新兴产业的快速扩张、快速膨胀。二是大规模的外延式扩张,主要是前些年创业板上市公司的大规模的并购整合,收购资产。如此的大跃进,也带来了诸多后果,比如说业绩低于承诺而计提商誉,进而使得业绩大幅滑坡。再比如说一旦丧失外延式扩张,业绩增速就会回落,估值溢价预期基础就会塌方。而去年以来,跨界并购等外延式扩张步伐明显收敛,所以,创业板指的估值压力开始显现。三是在产业大跃进过程中,部分上市公司扩张步伐快,甚至不惜借助于大量的关联交易,实施业绩容量的扩容。一旦行业发展进入平稳期,这些因素所隐含的不良情绪就会释放出来,甚至成为媒体关注的焦点,本周的神雾环保(300156)、三聚环保(300072)等品种就是最好的说明。
由此可见,当前创业板进入了排雷阶段,一方面是指前期产业大跃进时的龙头品种,股价出现了深幅调整,安硕信息(300380)、全通教育(300359)的股价较2015年高峰期时缩水了70%,甚至80%,通过股价的深幅回落,在一定程度上挤去了泡沫,市场参与者通过股价的急跌,对未来创业板指的调整地雷予以清除。另一方面则是一些关联交易多、业务模式不清晰的个股,则是通过公众媒体予以关注,进而使得股价出现调整,这样也属于排雷。
调整步入深水区
如此的排雷,从一个侧面说明了创业板指乃至整个A股市场的走势进入了股价结构分化的深水区,也是一个最为艰难的时间点。不仅仅是中小市值股价的急跌,而且还因为股价的急跌,会提升市场参与者对相关上市公司基本面的苛刻程度。毕竟越是风声鹤唳,市场参与者越是容易草木皆兵,所以,只有越纯洁的、业务越简单明了、业绩确定性较强的个股才会得到市场参与者的认可。这往往只占到股市的一小部分,体现在盘面,就是上证50指数的强势,白马股、蓝筹股的抱团取暖。但对于中小市值集中的创业板指来说,仍然行走在探底的过程中,而且由于不时有地雷爆出,说明调整结束的希望尚未清晰。
当然,从一个长周期的角度来说,这样的调整,其实是有利于A股市场的未来走势,因为这其实也属于一个“出清”。而当前宏观政策层面的降杠杆、拆杠杆,目的就是“出清”。所以,随着地雷的逐一引爆,证券市场也处在“出清”的过程中,从而为未来的发展奠定了基础。只是目前还有多少地雷未引爆,市场参与者仍心中无数,这也就意味着调整周期难以迅速结束。不过,调整结束会有一个清晰的标志,那就是降杠杆、减杠杆的政策导向出现了微变,因为这意味着市场情绪开始复苏,传递到A股市场,就是市场参与者对上市公司基本面的苛刻程度降低,容忍度提升,此时的地雷引爆概率降低,市场的底部也就有望清晰起来。
综上所述,判断A股市场走势的标准,不是看上证综指、上证50有多强势,而是要看地雷引爆的次数以及宏观政策层面的微变,尤其是宏观政策层面的变化,这才是A股市场真正确立拐点的时间节点。
所以,在操作中,一方面关注政策层面的动向,另一方面则是积极跟踪高成长产业,因为无论是中国经济的引擎还是A股市场的牛股,还得看高成长的产业,包括人工智能,移动互联网流量变现载体的广告、游戏以及基于移动互联网的新金融等相关产业,它们可能是未来A股市场的高成长股的摇篮,值得好好跟踪,好好研究。
责任编辑:葛佳澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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