两天11股再现闪崩背后：金融去杠杆和质押股权平仓压力待解

“闪崩”股阴霾仍未散去。

6月2日，创业板指盘中一度击穿2015年“股灾底”，以1711.82点下探近两年新低。盘中，中航资本（600705）、星期六（002291）、普莱柯（603566）、中矿资源（002738）、百川股份（002455）、利德曼（300289）、中南文化（002445）、南威软件（603636）等8只个股盘中再现“闪崩”。

加上前一交易日的皖天然气（603689）、英维克（002837）、龙宇燃油（603003），两个交易日内已经有11只个股加入“闪崩股”大军。其中，皖天然气（603689）更是遭遇了连续两个交易日的跌停。

回顾端午节前最后一个交易日（5月26日），三聚环保（300072）低开低走，股价经过横盘震荡之后，午盘开始剧烈大跌，收盘前半个小时，三聚环保突然闪崩，直接跌停。

此前的4月13日，漫步者（002351）、邦讯技术（300312）等多只个股盘中也出现“闪崩”，盘中遭到大单砸盘跌停。

此外，A股多只“温州帮”股票也闪崩不断，如超讯通信（603322）、金发拉比（002762）。

近期A股为何频现个股闪崩？有观点认为，是A股高估导致，也有观点认为是因为杠杆资金撤离所致。

简单梳理可见，上述发生闪崩的个股中不少是次新股，不少个股流通市值占比低于50%。

据澎湃新闻梳理统计，4月1日以来，遭遇闪崩的个股共32只，其中超讯通信（603322）跌幅最大达67.58%。此外，朗源股份（300175）等3只个股跌幅超过50%。

关于个股闪崩，金百临秦洪此前称，业内人士倾向于认为，前期盘中屡屡“闪崩”的个股的做空压力，主要来源于委外资金的清理。不过，随着清理的推行，“闪崩”股数量渐渐趋于减少，市场参与者开始推测A股的压力有所减缓。

此外，也有机构人士判断，正是由于场外配资收紧，导致杠杆大户资金夺路而逃。一名不愿具名的证券策略分析师告诉记者：“十年前做的股改一直没有从根本上解决问题，只是拖延了问题而已。就闪崩股的表层原因看，是管理层要金融去杠杆，真正诱发闪崩的根本还是上轮牛市做得泡沫太大了。”

反观2015年的第二轮暴跌，正是因为配资盘难以补充资本而被配资方无情平仓，导致股价持续一字跌停板。对比现在，秦洪认为，可以预期的是，如果中小市值品种的股价再度急跌，质押平仓盘可能会出现，从而会使得更多的筹码涌出。

不少分析师认为，金融去杠杆尚未结束。海通证券宏观研究分析师姜超指出，当前市场最关心的问题是，去杠杆何时结束？只有在出现经济显著下滑、资产泡沫破灭、或者杠杆率显著下降等情况下，货币紧缩才会告一段落，但目前的经济只是缓慢降温，而地产泡沫仍大，债务杠杆率还在上升，而且美国加息在即，从各种条件观察去杠杆尚未结束，这也意味着，利率上升和经济下行的风险尚未消除，股市和债市缺乏系统性机会，仍需现金为王，耐心等待机会。

也有分析师将“闪崩”现象直指市值高估，英大证券首席经济学家李大霄表示：“如果是高估的话，这是正常现象。”他认为，有很多股东进行股权质押风险较大，在某个时点，诱发出平仓风险，这也是诱发个股闪崩的一个重要原因。

目前，不少中小市值个股接连走低，平仓盘压力接踵而来。部分个股的股东将股票质押，伴随股价的大幅下跌，质押股份一旦接近平仓线，股东不得不面临平仓或补充质押的压力。

就这些个股的后市情况来看，秦洪认为，目前这些股东的减持面临着诸多限制因素。但通过强平的方式，可以避开减持的诸多限制。如此一来，中小市值品种的后续走势仍不宜乐观。

减持新规或许可以在一定程度上缓解压力。

广发证券分析师陈杰认为，2017年和2018年是首发及定增限售股集中解禁的年份，尤其是定增限售股的解禁市值分别高达2.4万亿元和3.95万亿元。减持新规将极大地缓解限售股解禁减持压力，尤其对定增限售股“解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%”的要求，将显著减轻定增股份集中减持的压力。此外，对于市场关心的股权质押风险，减持新规将质押股权的强行平仓纳入减持监管范围，可以减轻此类减持给市场带来的压力，降低了系统性风险发生的概率。