赵晓光:未来五年的投资机会都在这里

澎湃新闻 柴宗盛

2017-06-22 13:28 来源:澎湃新闻

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【编者按】
6月21日,天风证券中期策略研究会在大连召开,天风证券研究所所长赵晓光,关于未来五年产业投资机会做了演讲,他认为只要看清未来大的产业机会,就能在证券市场做出较为有把握的判断,而用纠结于未来经济形势、标的公司业绩等细节性的问题。在他看来,未来5年里,新能源汽车、自动驾驶,以及军民融合是较为确定的投资机会,生产力将在这两个领域释放出来,会有大的投资机会在这两个领域出现。此外,还有视频、物联网、人工智能、石墨烯等工具性的技术创新,也蕴含着大量投资机会。

天风证券研究所所长赵晓光在台上演讲。
我今天致辞的题目叫做“预测的本质与改变的意义”,如果落到投资就是这个问题:经济、产业的基本面,通过估值传递到股价和指数的关系。这事从三个维度展开就是长期、短期、中期。再具体来说,就是互联网、人工智能、大数据的发展与这三个维度有什么关系。还有就是,我们应该如何应对人工智能和大数据带来的变革,如何驾驭趋势,如何避免被淘汰。
第一个维度,是看长期产业经济的大趋势,如果在2008年,你认识到智能手机会像今天这样改变我们的生活,闭着眼睛把所有智能手机相关的股票都买一遍,那么你在A股的业绩表现应该非常好。因为这个行业是在此后十年涨幅第一的行业。过去业绩一直优异的投资人就是配了很多智能手机的股票。所以对趋势的判断是不用考虑估值和投资因素的,要对经济变迁、消费者、企业、每一个行为主体做思考。
对于大趋势的判断非常锻炼我们的思考、思辨和思想能力,这是未来人工智能所不能替代的,这让投资变得很简单。亚马逊的创始人贝索托去问巴菲特,为什么投资在你看来这么简单,为什么全世界只有一个你,没有第二个?
巴菲特回答:所有人都想很快地致富。同样的,所有的人都想在交易中赚钱,而忽视了对大趋势的思考。以我的思考,未来会有四个工具性的创新和两大确定性机会。
四个工具性的创新
第一,通过视频的创新,重新定义移动互联网和移动物联网。全球五大巨头(亚马逊、谷歌、微软、苹果、facebook)都在做这个事请。我拜访过华为一个很核心的高层,他讲在华为排名最重要的就是视频服务。2016年交给高层的内部报告的主题就是视频大时代。
这将重新定义人和人的连接,从文字到语音再到视频的自然推理,这是一个波澜壮阔的机会,跟商业、游戏、金融、医疗、教育等每一个领域都密不可分。这是第一个工具性的创新,它是一个工具,但会和各个传统行业结合。
大家一定要重视,这不是噱头,是要实实在在改造和提升各个传统行业,像当年蒸汽机的技术改变了传统的机械技术,电力技术改变了蒸汽机的技术一样。
第二个非常有大机会的工具性的创新就是物联网,它要把所有的数据拿到,用大数据、人工智能提供不可获取的基础。最近比较成功商业模式本质就是物流网,如亚马逊收购线下销售企业,造成传统商业巨大恐慌,因为它懂得物联网。
第三就是人工智能。它是一个工具性的技术,跟各个传统行业结合,在美国人工智能已经替代了财务分析、人力资源、市场分析等以技术和经验为核心的工作,将来替代越来越多的行业。人工智能就看英伟达,它现在在跟谁合作?跟哪些行业合作?比如,它已经跟农业在进行深入的合作,我们最看不起的农业,已经要进入人工智能时代,在机器设备领域,他们和法兰克在合作人工智能,只要装上人工智能的芯片,加上物联网,他自己就会学习,跟工程师没有什么关系,一切以技术为核心的关系未来都将失业。物联网是人工智能的重要基础,为各种闭环领域和To B领域提供了数据。
第四就是新材料 我最近拜访了航空研究院,看到石墨烯、3D打印为代表新材料的机会。石墨烯是一个新材料,是工具性的材料,不是替代性的材料,而是和各种传统的材料结合,跟橡胶、化工、电缆、金属等结合,来提高这些传统东西的性能。
我们讲工欲善其事必先利其器,工具性产品因为它不是替代,它是让原来的东西的性能更好,突破以前的瓶颈。第二它有远大的空间,因为各个传统行业都会和它结合。从大趋势上看,就是这四个方向,一定是值得各位花时间去思考,去调研。因为你错过了这四个趋势,会让投资都错过了。而这些领域的机会,其实在各个传统行业。
两个确定性机会
第一个确定性的机会,未来五年,就如同智能手机的产业链在中国发生过的故事一样,新能源汽车、智能汽车这两个行业的供应链将会被中国人干掉。现在手机的所有的供应链都是中国人的,未来汽车封闭产业链也将被中国企业打破和替代。同时,可以很确定的说,更多全球巨头会进入汽车领域。这里有很大机会。
第二个确定性机会是军民融合,军民融合的生产关系变革把军工的生产力释放出来,是大国崛起之路。量子通信就是军民融合的典型代表。
我们做投资忙忙碌碌,有时候你不能站在十年的角度思考问题,那样太久远,也不能只想一年后的事情。三年是最好的维度。我记得上次在大连开会是在2013年,我请了一个谷歌的专家来,那个时候没人懂移动互联网,大家听完,都觉得非常兴奋,这是一个新的维度的思考。之后,从2014年互联网的浪潮开始,延续到2015年,产生一批10倍以上的机会。我们应该花时间思考这些东西,从人性、行为主体、社会变迁出发来思考,只要是有利于提高社会效益,提升消费者效益的事情,都会做出来,因为做出来就有人买单。我觉得这是第一个思考。
第二个就是定中期,要考虑股价估值和业绩的博弈,我们为什么犯错误,是因为你没有足够的数据,当有足够的数据,人工智能就有大数据支撑,就可以战胜我们交易人和投资者。
此外,还有博弈的角度,也我在反复思考一个事情,就是股价跟盈利的关系。在2014年,股价和盈利是不相关的,2015年股价和盈利是负相关的,2015年下半年开始,二者正相关了,这个周期一直持续到现在。我们每个人都要思考,股价和业绩的关系,未来一年还可能会继续?这是很重要的事情。因为股价和盈利如果进入负相关,那你研究得越好,股价越跌。
最近这波从锂电池到新能源到汽车的调整,在两周之前,市场上很多的卖方,都是看空的,现在情况大大改观。最主要的因素是他的数据不准,不多,所以得到的是片面的判断。当未来所有的东西都联网了,就有数据了,犯错的概率会大幅降低。
未来有两个行业也要非常重视,一个是物流,不管商业怎么发展,都需要物流,都可以上下游验证。另外一个是半导体,未来所有的东西都要装芯片,你就很容易知道每一个公司,每一个行业在发生什么变化。
在中期的层面,我们更要看到危机。以投资理念为核心的研究方法,将被知行合一的数据为核心的研究方法替代。有了数据,才有逻辑,才有能够经受时间检验的结论。
第三个层面就是短期交易的事,我们要开始准备接受人工智能和算法交易的冲击,我也接触了一些这样的公司,我感觉这一块确实比较快,也不用上升到人工智能。我在春节时拜访了一个比较大的基金投资总监,他说他们的分析师做了人工智能和算法交易的组合,过去四年每年都跑在前1/3,这是很不错的成绩。
我们站在长期、中期和短期的维度,如何掌握更丰富的信息?得信息者得天下。这个信息也可以来自与上下游、产业,来自于大家的交流。过去做卖方,我有一个不错的习惯,每周召集买方分析师进行讨论,讨论的过程就是信息汇聚的过程,在讨论的过程中才能不断地思辨,发现产业的真相。
我们要整合各方面的产业资源,提供结论,我们更多的是为大家提供各种各样的专家,来一起形成对这个产业的判断,再形成对投资的判断。这是一个数据竞赛,如果你还停留自己的投资体系,停留在自己的偏见中,你最终可能被淘汰。另外还要去整合资源,让资本更好地服务产业,把产业的资源、政府的资源,各方面的资源整合好,服务产业。
责任编辑:柴宗盛澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> 产业机会,投资,预测

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