马上评|从乐视危机到万达631亿甩卖,大变局才刚刚开始

盘和林

2017-07-10 18:21

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7月10日,万达商业与融创中国签订转让协议,融创以总额631.7亿元接手万达集团13个万达文旅项目以及76个酒店项目。
此次并购双方都是近期财经头条上的当红明星——万达王健林、融创孙宏斌,再加上交易金额高达631.7亿,自然会引来舆论的广泛关注。王健林如此大手笔的转让意味着什么?难道只是像他说的为了降低负债?
先来看一组数据。截至2017年一季度末,万达商业的资产负债率为70.61%,金额是1368.33亿元,而去年末为70.26%,略有上升。不过,地产公司的预收款项都列入了债务。因而万达商业这个负债率并不算高。2016年137家房地产企业的负债率是77%。显然,万达商业还没有到“卖田卖地”来还债的地步。
从表面上来看,631.7亿是一个非常大的数字,不过仔细一算账,几乎是一个“白菜价”,将总数除以此次交易的13个文旅项目和76个酒店,平均一个项目不到7.1亿。虽然此次交易没有进一步披露建筑面积、土地储备等情况,难以做出准确估算,但目前万达在各地的项目从销售等情况来看都相当不错,其酒店也都在核心商业地段,不少酒店处于当地第一方阵,恐怕一个酒店的资产及品牌都不止7.1亿。
我们再进行一下数据对比,或许有更加直观的认识。据“广州楼市发布”撰文称,广州万达旅游城一个项目,住宅、商铺、公寓销售额就高达110亿。虽然此次出售的项目不能与广州项目同日而语,但其中也有不少是热销的优质产品项目。
可以说,王健林并没有告诉我们其“大甩卖”的真实目的。那么,再让我们还是回到“大甩卖”的公告来看一看,有何端倪?
一是释放出万达确实“急于出手、急于用钱”的信号。一是公告称,13个文旅项目的91%股权转让给融创,由融创承担全部贷款。二是公告中“尽快完成付款、资产及股权交割”让人意味深长。还有没有比万达商业更急于用钱的地方我们尚不得而知,是不是全部用于万达商业的还贷也有待观察。
二是万达战略出现了较大的改变,王健林在调整的战略不只是“去地产化”。文旅项目是此前万达重点的战略布局。值得关注的是,此次出售的项目包括无锡万达城,王健林曾在接受凤凰卫视放出狠话——无锡万达城的目标就是“让上海迪士尼20年内盈不了利”。王健林此次大甩卖,也意味着这一目标将搁浅了。
另外值得关注的是,融创是此次万达“大甩卖”的男二号。孙宏斌说,交易涉及资金完全来自融创自有资金,截至2017年6月30日,公司账上还有900多亿元现金。孙宏斌“买买买”链家、乐视、万达……难道是在买几个包包吗?资金从何而来?据公开资料显示,截至2016年年底,融创中国的总负债2577.72亿,净负债率121.5%,借贷总额1128.44亿元。想必乐视、万达的收购也会进一步推高其负债率。
有着“并购狂人”称号的孙宏斌,上次地产创业项目“顺驰中国”也是因为资金链断裂而倒闭的,现在的“融创中国”的“速度与激情”如出一辙,失败是成功之母还是失败是失败之母,还需时间来作答。但公司的并购远不止有钱任性那么简单,孙宏斌在绿城、佳兆业的并购中就黯然退场。
窃以为,不管怎么说,房地产行业走到今天,各种家庭债务率、人均住房面积等宏观数据以及政策指向,都到了一个即将巨变的时间节点。万达的“大甩卖”、融创的“速度与激情”都不过是大变局来临的一个注脚而已。“有人辞官归故里,有人漏夜赶科场”,只有在变迁时代人们都才有不同的选择。这只是一个开始而已。
太多的商业故事,不断在上演着“城头变换大王旗”,我们往往猜得到开头却猜不到结尾。这或许才是商业的真正魅力。我们惟愿,万达、融创们各自珍重,一切安好。(作者系财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后)
责任编辑:黎凡澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> 乐视,王健林,转让

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