港交所行政总裁李小加：创新板不会变成一个“壳股”市场

8月1日，港交所行政总裁李小加发表网志，就设立创新板的常见问题作出回应。

其中，最“犀利”的一个问题是：创新初板会变成一个“壳股”市场吗？

对此，李小加回答说：“答案是不会。首先，正因为上市相对容易，上市地位本身就不会变成有价值的‘壳’供买卖或操纵。同时，如果大家同意推出创新板，我们也应该考虑在后续的规则细化中设计更严格的持续合规责任（包括维持最低市值、最低成交量等等），容易进，也容易退，不达标者将被强制退市，创新板初板绝不会沦为一些朋友所担心的只进不出的‘僵尸股’市场。”

6月16日，港交所发布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》和《有关检讨创业板及修订〈创业板规则〉及〈主板规则〉的咨询文件》，就一系列拓宽香港资本市场上市渠道及完善香港上市机制的建议方案征求公众意见。

根据咨询文件，创新板分为两个板块，一是创新初板，对象为未符合创业板或主板财务或营业纪录要求的初创公司，及／或采用非传统管治架构的公司；二是创新主板，对象为已符合主板现有财务及营业纪录要求的公司，但由于公司采用非传统管治架构，目前不能在港上市。

值得一提的是，两个板块均不限制内地公司作第二上市。换言之，已经在A股上市的企业也可以去香港创新板实现第二上市。

创新板设立之后，香港的股票市场将形成三层发展的格局。主板的定位将会是“优质板块”，最低市值要求将由2亿港元增至5亿港元，现行的财务及业务纪录要求不变。创业板的服务对象将会是那些符合所需财务及业务纪录期要求、而又希望吸引散户和专业投资者的中小型发行人。创新板则弥补香港现有上市架构中的不足，满足新经济公司及初创企业的需要，同时维持适当的监管及股东保障标准。

不过，创新板并不对散户开放。

李小加在网志中提到，只允许专业投资者参与，这对散户是否公平？回答这个问题并不容易。

他说：“核心是如何平衡散户参与投资的权利与其承受风险的能力，全球各大市场的监管选择并不相同。在高度发达和成熟的美国市场，基本原则是只要披露充分，投资者（不区分机构与散户）可以自由选择，买者自负，监管者不为散户设定更多的保护措施。而以散户为主的内地市场则以保护‘弱势群体’的原则对上市公司上市设置了严格的门槛和审核标准。香港既是高度发达的国际市场，也有很强的中国特色，必须找到最佳的平衡。这次在创新初板的设计中也是如此。”

除了主板、创业板和创新板的三层设计架构，李小加还透露，港交所计划在2018年推出一个全新的平台——香港交易所私募市场（HKEX Private Market）。它将使用区块链技术为早期创业公司及其投资者提供一个股票登记、转让和信息披露的共享服务平台。它将是一个不受《证券及期货条例》监管的场外市场，作为创业企业的孵化器，它将为这些企业及其投资者进入资本市场提供“学前培训”。李小加称，相信这个平台将有助于香港创造支持新经济发展的生态环境。