7月新增人民币贷款达8255亿略超预期，M2增速续创新低

在7月这一传统的信贷投放淡季，此前连续7个月单月新增人民币贷款超过万亿大关的势头，告一段落。

中国人民银行8月15日公布的最新数据显示，7月人民币贷款增加8255亿元，同比多增3619亿元。6月份，人民币贷款增加1.54万亿元。

从去年12月开始，中国连续7个月单月新增人民币贷款超过万亿大关。今年上半年，人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元。

从贷款结构上看，代表个人住房贷款的住户部门中长期贷款占当月新增贷款的占比，回升到了50%以上。

分部门看，住户部门贷款增加5616亿元，其中，短期贷款增加1071亿元，中长期贷款增加4544亿元；非金融企业及机关团体贷款增加3535亿元，其中，短期贷款增加626亿元，中长期贷款增加4332亿元，票据融资减少1662亿元；非银行业金融机构贷款减少851亿元。

“房贷占比回升主要受企业贷款占比下降影响。但从新增房贷规模看，略低于今年前7个月的平均值，说明银行对刚需住房支持力度不减。”中国民生银行首席研究员温彬认为。

申万宏观首席宏观分析师李慧勇则认为，在强监管格局下，票据融资依然较为低迷。值得注意的是，今年以来普遍存在着债券融资转信贷的需求，但7月的信贷超预期是在债券融资回升的背景下实现的，由此反映出企业的信贷需求依然强劲。

而代表广义流动性的M2同比增速，连续第三个月创下历史新低。

央行数据显示，截至7月末，广义货币(M2)余额162.9万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1个百分点；狭义货币(M1)余额51.05万亿元，同比增长15.3%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低10.1个百分点；流通中货币(M0)余额6.71万亿元，同比增长6.1%。

面对M2同比增速的持续回落，央行已经多次公开释疑。

在最新发布的二季度货币政策执行报告中，央行称，当前M2增速比过去低一些，需要全面客观认识。

针对M2增速回落的原因，央行在报告中称，一是过去M2增速高于名义 GDP 增速较多与住房等货币化密切相关，而目前住房商品化率已经很高，货币需求增长相应降低。二是近些年M2增长较快还与金融深化有关，主要体现为同业、理财等业务发展较快，但金融深化进程并非是线性的，为了兴利除弊也会有一定起伏，近期 M2增速有所降低正是加强金融监管、缩短资金链条、减少多层嵌套的合理反映。

“预计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化可不必过度关注。”报告称。

市场同样倾向于认为，M2再创新低但无需担忧。

申万宏源认为，7月M2增速再度回落至9.2%的历史低点，主因财政存款多增。M2对经济的指示意义在弱化，对其增速回落无需过度担忧。由于监管的影响，存款派生受到抑制，M2高增长格局很难出现。M1增速小幅回升至15.3%，预计与7月地方债置换大幅回升有关。

在新增信贷的支撑下，社会融资规模同比大增：2017年7月份社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多7415亿元。

其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加9152亿元，同比多增4602亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少213亿元，同比少减188亿元；委托贷款增加163亿元，同比少增1612亿元；信托贷款增加1232亿元，同比多增1022亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2039亿元，同比少减3079亿元；企业债券净融资为2840亿元，同比多632亿元；非金融企业境内股票融资536亿元，同比少599亿元。

这是社会融资规模增量今年以来首次高于13%的增长目标。