中国人寿政策驱动大手笔投资：混改、债转股、PPP全面开花

保险业“老大哥”中国人寿（601628.SH，2628.HK）下一个投资标的会是谁？

近期，中国人寿因入局中国联通（600050.SH）混改而备受市场关注，在2017年中期业绩发布会上，公司管理层更是放言将积极参与下一轮混改。事实上，早在8月初，中国人寿就入股了中央企业中粮集团旗下专业公司中国茶叶有限公司（以下简称“中国茶叶”），持股7%。

此前，中国人寿还先后参与了陕煤集团和中国重工（601989.SH）的债转股项目。

保险资管人士认为，中国人寿的这些举动与近期召开的金融工作会议要求金融脱虚向实，以及近期保监会发布的一系列行业支持实体经济发展的指导意见有关。中国人寿作为保险投资领域的“国家队”，可从其投资标的上窥探一二。

频繁入局央企混改，管理层称将积极参与下一轮混改

对于入局中国联通混改，中国人寿董事长杨明生用了“回报已经超过预期”来形容。

8月16日，中国人寿通过认购中国联通三年期非公开发行股份的方式举牌，以6.83元/股的价格认购中国联通约合31.77亿股股票。交易完成后，中国人寿及其一致行动人合计持股中国联通达到10.5718%，位列中国联通第二大股东。自8月21日复牌至28日收盘，中国人寿浮盈48.55亿元。

中国人寿副总裁赵立军表示，联通项目具有很重要的意义：首先这是第一单国企混改，符合国家发展战略，其次这是中国人寿支持国家相关政策的部署、服务实体经济的举措。同时入股中国联通可以让中国人寿在品牌、用户、业务、资源、渠道各方面实现战略协同。“价格上说，我们进行了价格的评估，认为定价相对合理。”杨明生则直言，根据保险资金配置长期性的特点，中国人寿未来将主动进入下一轮混改。

事实上，早在参与联通混改前，中国人寿就已经“小试牛刀”。

8月3日，中国茶叶有限公司成立仪式在北京中粮集团举行，标志着公司混合所有制改革顺利完成。中国茶叶是2016年首批获得国资委批准的中央企业员工持股试点的10家企业之一，股权结构方面，中国茶叶大比例引入了5家外部投资机构（合计占比45%，中国人寿持股7%），原大股东中粮集团持股比例由原来的100%降至40%。当时中国人寿在其官方微信上表示，此次入股中国茶叶是中国人寿积极参与央企混改的重要标志。

政策驱动，PPP、债转股均有提前介入

除了参与央企混改，中国人寿在债转股、PPP（Public-Private Partnership，即政府和社会资本合作）项目试点上均有所动作。

8月16日，中国重工（601989.SH）披露了其市场化债转股方案。中国重工拟引入8名投资人以债权或现金的方式对公司全资子公司大连船舶重工集团、武昌船舶重工集团进行增资，合计投资约219亿元。其中，国寿集团总计出资20亿元现金，参与对中国重工两家子公司的增资。据了解，国家发改委将中国重工债转股项目作为本轮债转股首单市场化退出项目和示范性案例，而中国人寿是唯一参与该项目的保险企业。早在2017年3月，中国人寿陕煤债转股基金宣布100亿元资金全部到位，这也是国内保险业首单成功落地的债转股项目

一位保险资管人士向澎湃新闻表示，目前部分保险公司及保险资管公司正在涉猎债转股项目，以期从中获取固定收益，由于转股权益要进行折价，一般来说债转股项目的收益较为稳定。

早在今年5月，保监会发布了《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》，其中提出要支持保险资金发起设立债转股实施机构，开展市场化债转股业务。支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等。中国人寿在债转股领域的“破冰”，也被业内视为新的投资风向。同月，保监会还发布了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，明确保险资金可以通过基础设施投资计划形式，向PPP项目公司提供融资，可以采取股债结合等创新方式，满足PPP项目公司的融资需求。

PPP方面，今年7月，中国人寿携手中国交通建设股份有限公司（以下简称“中国交建”）共同发起设立的国寿中交城市发展投资基金实现了首笔项目出资。该基金总规模800亿元，第一期规模400亿元。在PPP项目全国铺开的同时，对于由中国人寿作为第一大股东的广发银行来说，这将为广发银行带来超过百亿元的托管资金，当地分行也会随之获得托管业务收入和相应的客户资源，并形成存款沉淀，从而反哺中国人寿的银保渠道。

中国人寿保险股份有限公司是中国人寿保险（集团）公司的子公司，实际控制人为中国财政部。杨明生从2012年5月起担任中国人寿保险股份有限公司董事长兼执行董事。2017年上半年中国人寿实现保险业务收入3459.67亿元，市场份额约为19.38%，位列寿险行业第一。