Z博士的脑洞｜监管比特币需留出创新空间，投资者要自己负责

随着ICO（首次代币发行）被关闭，数字货币何去何从？随着e租宝董事长被宣判，网络金融何去何从？随着一些金融乱象出现和被整治，监管者和投资者何去何从？

是许多人心中的疑问。

什么是泡沫？

比特币是不是泡沫？许多人在问。

一千个人有一千种回答。我的看法是，比特币本身不是泡沫，但是它蕴含了极大泡沫，尤其是现在。

什么是泡沫？也许要先问，什么不是泡沫？什么都可以是泡沫。比方说，我们从小到大耳熟能详的绿豆，普通得不能再普通正常得不能再正常实际得不能再实际，一样可以有泡沫。前些年那场“绿豆风暴”相信很多人还记忆犹新。

此处所谓“泡沫”，一般是指的超出物品、或者服务实际价值的那部分。人为制造泡沫，往往就是炒概念，把一些空穴来风的所谓附加值放了进去。

以绿豆为例。绿豆一般被拿来当做消暑佳品。炒作者就在此基础上充分发挥，制造“新概念”，使绿豆从“清热解毒”变成了“包治百病”，引发抢购热潮，导致泡沫。

炒作这事儿，可以是有根的东西，作出衍生，也可以是无根的东西，强行衍生，也可以是有根衍生出无根。

比如可以炒作概念“吃了绿豆会变绿”，于是绿豆一时滞销，除了成为一些报复性送礼馈赠佳品。接着，蚕豆中刀，红豆反而大卖，黄豆则炒出天价。你懂的。

所以泡沫和诈骗，往往一线之隔。南海泡沫和庞氏骗局，其中都有这种逻辑存在。

当然，泡沫需要炒作“新”概念，大家不懂，才能使价值和价格背离。那么，新生事物就更容易有炒作的空间。比如说要去爪哇国创建宇宙第一的新能源汽车项目，比如用ICO技术来交友约会吃大闸蟹。因为这个东西本身，大家就不太清楚，怎么炒都可以。

只能说，新事物特别容易成为炒作目标。

正确看待监管与“泡沫”

有泡沫怎么办？

监管呗！

说的很对。

对于加强监管的促进，我们必须持续进行。但是，必须也要同时认识到这样几点。

首先，不可能完全抑制泡沫的产生。市场有波动是市场存在的意义之一。投资者不可避免的非理性会使市场在某一阶段必然存在泡沫，而且会因为反身作用，即“越涨越买”，追捧形成更大的泡沫。从长期看，市场价格会趋于均衡点附近，但从短期看，市场非理性的持续时间往往比大家预计的还要长。

继而，不可能完全预料技术的变革。监管跟不上创新有其存在合理性。监管总是事实上落后于创新，尤其是技术革命带来的变化，往往是监管始料难及的。当然，监管需要迎头赶上，更要赶超，才能维持正常市场秩序，但在初期，常常难免会形成监管和法规“飞地”。

最重要的是，不可能完全断掉市场的进步空间。2000年，互联网泡沫破裂，各种网络公司一间接一间的耗尽资金，美国证券交易委员会重罚一些大型投资机构，因它们误导投资者。但破裂的是架空于互联网上的泡沫，互联网本身却在几番沉浮中洗练出真正价值，成为今日世界不可或缺的生活基础。纵观历史，无论是1840年代的铁路，1920年代的汽车和收音机，1980年代的生物技术等，均有“泡沫劫”，但技术的进步性体现需要时间的磨砺和与现实的磨合，监管和法规亦不应因噎废食，需留出创新发展空间。

普通投资者需要的忠告

近年来，随着人民生活水平的不断提高，经济上富裕了，手有余钱，精神上富足了，想法更丰富，很多人都想要进行投资。但在投资这条路上，真是歧路丛生。

的确，监管和法规的不成熟有很大责任。我国的监管，过去很长一段时间在市场意识和监管思路上都有不小问题。直至近年来，才逐渐重新“正位”，并且仍然在不断修正的过程中。

但对投资者的教育，是否也应同时进行？对于普通投资者，我觉得有这样几个忠告。

忠告一，请尽量投资自己懂的东西。

说到底，投资是个技术活儿，测度的是你的智力资本。要不然你去看看投行搞研究的和搞交易的，30岁的时候，发际线就已经高上天际了。

不错，如果你对哈希加密了然于胸，可能七年前你就拥有了一大堆比特币，现在成为富翁。

投资不是博彩，不是在测度你的运气。很多人崇拜巴菲特，如果真的崇拜他，就应该看看，他极其稳扎稳打，从来不靠凭空想象进行投资。

如果你比较“懂”，进行的就是价值投资，你的希望，是标的内在价值获得更多的承认，获得更好的收益，因此你能够在其中分一杯羹。这也是当前证监会所倡导的，一种良性的投资方式和市场运营方式。

如果你不懂，进行的事实上是与市场其他人心理的一场对赌，期待在别人心理崩溃之前逃出生天。你无异于在与泡沫赛跑。

既然泡沫相当程度在炒作概念的基础上，而炒作往往是针对或制造新玩意儿，越是你不懂的，越是有很大炒作和操作空间，你就越容易受骗。

你和泡沫就融为一体，等着大家一起坠地。

普通投资者需要的忠告二

忠告二，没有稳赚这回事。

在市场上没有什么肯定赚钱。重要的事，说一千遍。一千年来，都适用。

很多普通投资者都栽在这条路上，的确比较让人唏嘘。当然，其中缘由，各不相同。有的是在某重要人物出席过的平台机构，因此对背后的信用备书有极大期待；有的则是通过极其隐秘的渠道认识了极其隐秘的对象，有着极其巨大而隐秘的能量，让人期待；有的是遇到了倾世牛人，受到了前世神明后世精灵的感召，从易经、道德经、黄帝内经中悟出天地奥妙，交易一往无敌，必须期待。

只是，无论是谁说，有一种稳赚的法子，那你就一定要赶紧转身离去，因为一定是骗人的。投资收益和风险一定成正比。参见银行利率和保本理财。市场交易一定有涨有跌有赚有蚀。

如果有人能够得到稳赚不赔的秘方，他干嘛还要出现在你的面前？你觉得一个人捡到聚宝盆，是会在街上拉着人的手就说：“同志，我想交给国家”让大家雨露均沾呢？还是回家一个人默默偷着乐发大财呢？

何况，预测明天的价格这种神奇的事情，一旦成真，就会失灵，因为市场会因此改变。

当然，有些人会对一些神秘的小道消息报以厚望。比如来个人说，其实我是国家领导人，我的真名是爱新觉罗·福临，我穿越来主要是准备进行故宫的上市工作。这个项目，你想想，稳赚吧？赶紧投资，带你玩是你祖坟冒青烟。

你刚看完《敦刻尔克》，有点迷茫。那么我告诉你，如果所谓的“秘闻”是真的，一定是违法的，无论赚与不赚，你都不能够保障自己的权益。

普通投资者需要的忠告三

忠告三，投资者要为自己的行为负责。

欲望要付诸实行是有代价的。

最近很火的还有“校园贷”。但究其根本会发现，这些所谓的“校园贷”并非真正意义上的校园贷，其主要目的都是用来消费和过度消费。其中诚然有所谓网络金融乱象，但此情况其实在乱刷正规银行信用卡形成高额债务场景中已经出现过。

无论是加上金融杠杆进行消费、抑或进行理财等投资，如果只是因为对自己的强烈物质享受欲望难以自制，并且从一开始就知道自己是不可能有偿还能力的，那么这种投资者本身也存在着欺骗行为。他们不打算对自己的行为负责，不打算对自己的欲望满足付出代价。

但是这种不负责任的最终恶果，往往还是落到了自己头上。当前，投资群体中遭受欺骗和损失的往往是老年人和涉世未深的年轻人。他们都相当脆弱。经济上，获得丰厚收入的能力很脆弱，甚至没有；社会经验上，对许多资讯了解不足，对自己不够约束，实际上只会更容易受骗；社会关系上，人际交往相对脆弱，遇事难以找到解决办法。一旦形成债务，生活状况迅速恶化，甚至会造成恶性事件。因此，个人必须充分了解如何为自己行为负责。

当然，无论是哪种投资消费，由于市场天然蕴含风险，以及如前所述，监管与法规再完善，也不可能完全帮助个人规避所有风险，投资者自己也需要有风险控制意识，要为自己的生活负责，要合理配置资产与资金，要降低负债，切切不可孤注一掷。

后记

面对“投资乱象”，我无意为监管开脱，并将始终督促监管正位。

但个人加强风险控制意识，与加强监管并不矛盾。投资者确实要注意，市场有着一些无可避免的风险。

而监管机构也需要注意，不能把各种风险混为一谈，应清晰对各种主体责任的认定，才能真正做到不枉不纵，泼洗澡水不连孩子也扔掉，把监管“正位”做到位。