告别大额净投放后资金利率走高，机构称对流动性不得放松警惕

在连续六个交易日通过公开市场净投放8400亿元后，中国人民银行（央行）在10月25日按下了净投放的暂停键，各期限资金价格随即走高。

根据公告，央行10月25日进行1000亿元7天期逆回购操作、600亿元14天期逆回购操作，与到期逆回购完全对冲，结束了此前连续六个交易日的净投放。

数据显示，从10月17日至10月24日，央行通过逆回购操作净投放8400亿元。这一公开市场资金净投放金额，仅次于今年春节前夕。而今年以来，央行如此连续且大幅净投放的情况仅出现过三次，分别在1月、7月和10月。

这一变化在银行间和交易所市场上第一时间有了反应。

在银行间市场上，以上海银行间同业拆借利率为例，除6个月期限外，其余期限品种全线上涨。其中，隔夜Shibor利率上涨3个基点至2.6640%，能够帮助机构跨过月末的7天期shibor利率升至2.8594%，均为两周以来最高。

交易所市场同样不例外。

10月25日，上交所隔夜国债逆回购利率（GC001）收盘报3.1750%，为10月11日以来的最高，能帮机构跨过月末的7天期上证所国债逆回购利率则创下了国庆假期结束后的次高，报4.1150%。

债券市场同样表现疲软，中国10年期国债现券收益率上涨3.5个基点至3.76%，刷新2014年来最高，国债期货同样收盘大跌。

“都知道资金净投放不会持续，但今天就结束还是有稍许意外，除了公开市场操作外，大家也担心后续会有涉及同业的监管政策落地。”一位城商行金融市场部人士表示。

事实上，在央行进行大额资金投放时，机构就提醒称，不得对流动性放松警惕。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行逆回购余额已经达到10000亿元上限，未来央行逆回购余额很难继续往上突破；同时，从历年10月财政存款季节性变动的情况来看，最近一周央行通过逆回购净投放的资金基本可以覆盖缴税因素所带来的流动性缺口；短端利率锚（DR007）已回到利率“蛇洞”区间下限。

“从1月、4月、7月的情况来看，虽然央行都提前投放流动性进行了对冲，但资金面的收紧依然无法避免，银行间资金利率在缴税截止日期之后均出现了冲高的情况。由此可见虽然央行在税期都进行了提前对冲操作，但由于央行今年以来一直维持偏紧的货币政策基调，因此即使提前对冲，投放量也只够维持流动性的基本平衡，税期资金面的收紧依然难以避免。”华创证券认为。