聚焦清洁能源主业,探索国有资本投资

中国三峡集团

2017-11-01 15:30   来源:澎湃新闻 问政

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三峡集团因三峡工程而生,因金沙江下游梯级水电开发、新能源发展和国际业务开拓而发展壮大。三峡集团自成立以来,尤其是党的十八大以来这五年,进入了集团改革发展最好最快的时期。三峡集团现已成为世界最大的水电开发企业、我国最大的清洁能源集团,截至目前,已建、在建和权益总装机规模超过1.18亿千瓦。
一天为共和国贡献一个亿利润
近五年来,三峡集团生产经营状况稳健,盈利能力持续提升,连续三年全面超额完成国资委稳增长目标任务。2016年,三峡集团克服国内经济下行、电力产能过剩、电价下调、财税政策优惠减少等诸多因素影响,生产经营各项指标再创历史新高。截至2016年底,三峡集团资产规模6600亿元,净资产3503亿元,与当初国家注入的三峡基金相比,三峡集团净资产已增长3倍有余,持续实现了国有资产保值增值;资产负债率46.9%,处于中央企业较好水平;全员劳动生产率、人均利润在中央企业名列前茅;税息折扣及摊销利润、上交税费等关键指标均创历史同期最好水平;2016年全年利润总额突破380亿元,成功实现“一天为共和国贡献一个亿利润”的目标。
在三峡集团2017年工作会议上,三峡集团党组书记、董事长卢纯指出,成功实现此目标具有重大里程碑意义,几代三峡人整整为之奋斗了23年。
境内外融资
助力清洁能源主业发展

在由建设重大工程向真正的市场主体转变的过程中,三峡集团坚持国内、国际两个市场配置资源的经营策略,积极稳妥与资本市场对接,利用市场机制筹集建设资金。
发行三峡债券,国家主权级信用评级
清洁能源项目为资本密集型,建设期投资大,投产后运营成本低,具有稳定的现金流,是债券投资人理想的目标资产。多年来,三峡集团通过发行三峡债券筹措大量建设资金,并为三峡集团开拓海外业务、实现“两头在外,利润回流”(项目资源与产品销售在境外,项目融资在境外,投资利润现金回流)奠定基础,有力支持了清洁能源的滚动开发与可持续发展。
三峡债券是三峡集团在资本市场树立的一块金字招牌。自首支上市交易企业债券(96三峡债)以来,三峡债券持续为投资者提供收益稳定、信誉良好的多品种投资标的,培育了优质稳定的全球投资者群体,实现创造价值、分享价值,在境内外资本市场树立了良好的三峡品牌形象。
信用评级是企业品牌价值的体现,决定企业的竞争力。三峡集团凭借高度契合国家战略的业务布局及稳步增长的经营业绩,获得国内外评级机构高度认可。在国内,三峡集团于2011年通过市场化招标方式成为我国银行间市场10家重点AAA企业之一。在国际,三峡集团是目前中国唯一获得两大国际评级机构主权评级的发电企业。2015年,穆迪和惠誉均授予三峡集团与中国主权评级相同的信用评级。
在境内市场,三峡债券是“龙头债”、“品牌债”和“金边债”。2016年8月30日,三峡集团第一期60亿元人民币绿色公司债券完成发行,这是迄今为止境内发行规模最大的绿色公司债券,充分展现了三峡集团稳健的经营状况和优质的长期信用,成为近期国内债券市场颇有影响力的发行标杆。本次发行是三峡集团贯彻落实党中央、国务院建立绿色金融体系、创新清洁能源融资的积极举措,也是三峡集团20年债券融资历程的重要里程碑。2017年7月6日,按照央行统一部署,三峡集团作为首批债券通发行企业之一,完成市场首单20亿元债券通短融发行,境外投资人中标占比39.5%,在首批发行企业中规模最大、利率最低、期限最长、境外投资者占比最高,进一步丰富了三峡债券的投资者类型,促进发行和市场交易国际化,是三峡集团再次积极拓展创新融资渠道、保持市场领先地位的积极实践。
在境外市场,配合国际业务的发展,三峡集团2012年、2014年先后发行两期美元、欧元私募债券,期限最长达到20年;2015年首次在欧洲、亚洲、美国公开发行全球美元、欧元双币种债券,成为第一家首次发行选择双币种的中国发行人;2016年再次成功发行美元公募债券,进一步巩固三峡集团作为中国企业高评级发行人的良好市场形象;2017年首次发行欧元绿色债券,这是首单中国实体企业绿色欧元债券,也是全球首单中国发行人气候债券,突显了三峡集团在清洁能源领域的引领者地位。
推进重大资产重组,响应深化国企改革要求
三峡集团在资本市场的另一块金字招牌是长江电力。目前长江电力已是全球最大的水电上市公司和国内最大的电力上市公司,在不断创新融资方式、引领资本市场发展之外,近年的重大资产重组让资本市场颇为惊叹。
2016年3月31日,长江电力收购三峡金沙江川云水电开发有限公司(简称“川云公司”)股权交割签约仪式在成都举行,标志着三峡集团金沙江溪洛渡和向家坝水电站资产证券化暨长江电力重大资产重组圆满完成。川云公司全资拥有溪洛渡、向家坝梯级电站发电资产,两电站总装机容量约占三峡电站装机的90%。本次重大资产重组涉及资产总额超过2000亿元。
本次重组实现了水电开发与资本市场的对接,提高了国有资本配置和运行效率;倡导长期价值投资理念,有利于促进资本市场持续健康发展;有助开发金沙江乌东德、白鹤滩水电站筹集资金,实现“流域梯级、滚动开发”目标,有利于充分发挥溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝四座梯级电站联合调度效益。这也是三峡集团继长江电力IPO、股权分置改革和三峡电站发电资产整体上市之后的又一次重大资本运作。
投融资境外项目,优化产业价值链布局
在由主要面向国内向面向国内国际的跨国公司转变过程中,三峡集团积极践行国家“走出去”战略和“一带一路”建设倡议,推动国际产能合作,已逐步成为国家参与“一带一路”建设的重要力量。
在欧洲,三峡集团大力开发海外清洁能源,2012年投资葡萄牙电力公司(简称“葡电”),成为其单一最大股东;2016年收购德国稳达海上风电项目,成为首家控股海外已投运海上风电项目的中国企业。
首个投资全球近百万千瓦级海上风电项目的中国企业。北京时间2017年9月11日下午15时,三峡集团与葡电联合投标的95万千瓦英国Moray海上风电项目成功中标,标志着三峡集团成功进入全球最大的海上风电市场,成为中国第一家中标欧洲大型海上风电项目电价补贴的企业,也是首个投资全球近百万千瓦级海上风电项目的中国企业。
2015年10月,三峡集团与葡电签署的《关于合作开发英国Moray海上风电项目的合作协议》作为习近平主席访英正式合作成果,列入两国政府发布的协议成果清单。
在南美洲,三峡集团2015年中标巴西朱比亚、伊利亚两座电站,2016年收购美国杜克能源巴西公司。巴西是全球第二大水电市场,三峡集团已是巴西第二大私营电力企业。
最大海外并购项目荣膺“最佳中企对外投资项目奖”。巴西当地时间2016年1月5日下午,三峡集团中标的巴西伊利亚、朱比亚两座水电站特许经营权签约仪式在巴西矿能部举行。随着协议的签署,这宗在全球能源领域具有重要影响的跨国能源并购项目,也是三峡集团迄今为止最大的海外并购项目正式完成交割。2016年1月12日,在第四届金砖国家财经论坛上,此项目荣膺“最佳中企对外投资项目奖”。
从收购葡电巴西水电、风电项目部分股权,到获得巴西两座大水电站特许经营权,三峡集团在巴西的业务持续向价值链高端跃升,已进入开展资本并购、管理运营电站、获取长期受益的全新阶段。本次收购汇聚了国家有关部委和中拉产能合作投资基金等金融机构的大力支持,彰显了三峡集团国际项目运作能力。
在亚洲,三峡集团选择具备电力回送、地缘政治良好的周边邻国和地区,广泛开展清洁能源合作。
巴基斯坦卡洛特水电项目实现融资关闭。巴基斯坦卡洛特水电项目是“中巴经济走廊”首个水电项目、丝路基金首单项目,也是三峡集团第一个大型海外绿地水电投资项目。本项目贷款银团由多家机构组成,融资模式为国际通行然而难度极高的有限追索项目融资,项目团队经过多轮艰苦谈判,历时三年半,最终于2017年2月22日成功实现融资关闭。
资本投资
为探索改革试点积累经验

支持三峡集团开展清洁能源领域国有资本投资公司改革试点的提出,意味着明确了三峡集团未来的经营模式将以投融资和项目建设为主,在资本金融方面,通过聚焦实业、投资实业拥有股权,通过资产经营和管理实现国有资本保值增值。
把握市场机遇,投资业务布局初步形成
2015年3月,三峡集团成立全资子公司三峡资本控股有限责任公司(简称“三峡资本”)。作为三峡集团的财务性投资平台、新业务孵化平台和资本运营服务平台,三峡资本由集团先后注资166亿元,增资扩股前资产评估值189亿元,加上两年来向集团的分红,短短两年已合计增值40.2亿元。
2016年,三峡集团准确把握市场估值中枢低、融资成本低的有利时机,以三峡资本为平台,围绕清洁能源发展,快速对接市场,加快投资业务布局。截至目前,股权投资总额161.18亿元。
上市股权投资方面,初步实现金融股权轮动,通过增持长江证券、大比例参股国银租赁,丰富资产配置渠道,奠定具有稳定收益来源的重要基础资产;非上市股权投资方面,布局与主业具有一定战略协同的PE、Pre-IPO等非上市股权项目,发掘有长期投资价值的投资标的;基金LP出资方面,自成立以来累计投资25.08亿元。
加大参股股权处置力度,实施资产轮动
面对国内资本市场的波动,三峡集团抓住有利时机,适时处置已获利财务性投资,增持优质战略性股权,通过资产轮动增加投资效益。围绕水电资产与清洁能源发展战略,抓住供给侧改革、去产能等带来的阶段性机会,贯彻“盘活存量,调整结构,业务协同,服务增值”的参股股权管理策略,积极开展低效、无效、与集团无协同效应及已获得预期收益的股权处置工作,为三峡集团经济效益稳增长,继续打好瘦身健体、提质增效攻坚战发挥重要作用。
设立基金平台,产业与金融合作发力
截至2017年6月,三峡集团通过三峡资本发起(或参与发起)设立三峡建信、三峡金石、三峡福能、三峡鑫泰等4家基金管理公司,发起设立的新业务培育类、财务性投资类、地方政府合作类基金9支,基金总规模310亿元,基金业务平台搭建工作基本完成。
2014年12月,三峡集团发起设立三峡境外清洁能源投资基金,从事海外清洁能源项目的并购和投资。该基金是经国务院国资委批准设立的中央企业第一支混合所有制境外清洁能源投资基金,也是目前唯一经国资委批准设立的央企境外能源投资基金,基金总规模20亿美元。该基金由三峡国际能源投资集团有限公司负责管理,目前已完成澳门电力公司、波兰风电公司、意大利风电公司和葡萄牙ENEOP风电公司四个项目的投资。
境内外基金平台的设立背靠三峡集团在清洁能源领域强大的实业资源,吸收金融机构多元化投资经验,通过产业资本与金融资本合作发力,为三峡集团拓宽投资渠道、加大与民企创新性合作、引入社会资本参与投资、采用市场化管理体制培育和发展新兴产业探索了新的方式。
引进战略投资,探路市场改革
2017年初,三峡集团党组、董事会审议通过三峡资本市场化改革的初步方案,改革的总体思路是:在资本公司层面引入战略投资者,组建董事会,完善公司治理结构,建立符合行业特点和国企背景的公司治理机制;在基金管理公司层面引入社会资本,实行股权多元化,建立市场化的选人用人和约束激励机制。
通过北交所挂牌,三峡集团面向社会公开征集外部战略投资者,获得市场广泛关注。2017年6月30日,三峡集团、三峡资本、长江电力、国新国同、云能金控等5家单位在京签署三峡资本增资协议。根据协议,国新国同、云能金控、长江电力各出资27亿元,融资方三峡资本募集资金81亿元。通过本次增资扩股引入战略投资者,三峡资本将真正实现由独资公司向有限责任公司转变。
三峡集团党组成员、总会计师杨亚表示,相信三峡资本能以本次引战为契机,发挥股东协同作用,集中各方股东在项目、市场、资金等方面优势,成为持续为股东创造价值的优质平台。为三峡集团深化改革探索经验、拓展新的业务领域奠定基础,为三峡集团实现经营业绩可持续增长提供助力。
从三峡集团大水电的运营情况来看,集团经营业绩很大程度会受到上游来水情况的影响,要改变业绩受制于来水的现状,需借助资本金融的力量搭建好平滑利润的“蓄水池”。可以预见,这一板块将成为未来三峡集团重要的增长点和利润来源。
资金管理
资金高效运用的坚实基础
作为三峡集团的“财务管家”,集团资金归集平台、资金结算平台、资金监控平台和金融服务平台,三峡财务有限责任公司(简称“三峡财务”)经过20年的精心打造逐渐成为三峡集团的“大司库”,2016年管理资产规模超过1500亿元,资金结算量首次突破万亿大关,自营资产规模477亿元,注册资本金增加至45亿元,经营利润已稳定在11亿元水平之上。其中,三峡财务代理电费回收团队自2012年起实现电费资金全部现金回收,在三峡集团从水利开发、电力生产到现金回流的过程中发挥重要作用。
加强境内外资金集中管控
多年实践表明,三峡集团资金集中管控成效显著,稳定的资金来源为三峡集团内部资金高效运用打下坚实基础。截至2016年底,三峡财务累计为成员单位办理资金结算7万亿元,资金结算量逐年递增并保持20年“零延误、零差错”记录,资金集中度98.62%。
以实现境外资金业务集团化管理、助力国际业务发展为目的,2014年12月,三峡集团在香港出资设立三峡财务(香港)有限公司(简称“三财香港”)。如今,三财香港在境外资金集中管理、账户和资金监控、多渠道融资、信贷发放、资金配置等方面均取得明显进展。在境外资金集中管理和监控方面,截至2017年6月底,全球范围内(可归集资金)资金归集度91.49%,外汇资金池资金总额(香港资金池+欧洲资金池)达到9.32亿美元。
充分发挥内源融资功能
三峡集团资产规模和内源融资需求的增长促就了三峡财务自营资产规模的逐年增加,对三峡财务项目资金管理也提出更高要求。为满足三峡集团及其成员单位的项目融资多样性要求,三峡财务在国家宏观经济政策和信贷政策变化的过程中,通过自营、委托、银团等贷款形式为项目提供稳健的资金支持。
2016年,面对经济下行的不利局面,三峡财务加大对重点项目的金融服务力度,充分发挥内源融资功能,为成员单位提供可靠的融资支持,帮助成员单位节省财务费用,降低融资成本。在贷款规模实现跨越式增长的同时,三峡财务协助集团做好风险管控与风险预警,确保三峡集团贷款质量安全。截至2016年底,自营贷款余额204.65亿元,委托贷款余额929.53亿元,存续银团贷款13个(其中财务公司累计发放金额18.2亿元,银团贷款累计发放金额74.98亿元)。
提升集团资金收益水平
作为银行间和交易所市场会员,三峡财务为三峡集团及成员单位提供包括国债、企业债、金融债、央票、信托产品、债券性基金等固定收益类产品的理财服务,累计受托收益超过50亿元。同时,三峡财务利用自有资金开展权益类基金和股票投资,投资产品包括股票IPO、定向增发和二级市场、偏股型基金和资管计划、新三板股票,自营投资收益累计实现25.44亿元。
三峡财务以良好的公司治理结构为基础,建立健全内部控制与风险管理组织体系,已形成电子结算、贷款、委托理财等品牌业务,并在投资、外汇、保险经纪等新领域取得较好成绩,为三峡集团战略发展持续增添金融助力。
展望
在党的十九大精神指引下,三峡集团将继续坚持“清洁能源,绿色发展”的发展愿景,坚持稳健审慎的财务政策,保持健康稳定的现金流与低风险价值取向,进一步增强综合实力、改善资本结构、提高盈利水平、降低融资成本、加强风险管控,积极维护资信评级和品牌形象,与投资者共享发展红利,促进我国金融市场的良性发展,全力以赴当好振兴实体经济的排头兵,全力以赴为共和国稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险再作新贡献,为决胜全面建成小康社会、实现中国梦而努力奋斗!
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