借资管新规东风，银行资管子公司落地迎来加速跑

在跃跃欲试多时后，银行资管部门期盼多时的独立子公司，随着资管新规正式公开征求意见，或将加速落地。

“现在监管要求的理财事业部制，只是过渡性的安排，银行系资产管理公司才是我们希望实现的，本来以为趁着监管开口支持银行部分业务分拆成立子公司的风口落地，但一直没有进展，现在既然资管新规中明确要求了，那落地应该会非常快。”一位股份制银行资管业务人士对澎湃新闻表示。

按照中国人民银行联合银监会、证监会、保监会、外汇局稍早前发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》（市场俗称为资管新规），为实现第三方独立托管，在过渡期内（即2019年6月30日之前），具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。

“对银行资管来说，要想和其他资产管理机构竞争，必须有一个相对市场化的机制，投研体系的建立依靠银行现有的薪酬激励机制竞争力并不大。”另一位上市银行资管部人士亦表示：“现在银行理财模式给人的印象就是给投资者预期收益率的产品，刚性兑付的印象要改变，就需要将理财业务从资本、法人等方面与银行隔离。”

银行系资管子公司，并不是一个新鲜的提法。

2015年初，在当年的全国银行业监管管理工作会议上，时任银监会主席尚福林就明确表达了监管部门对拆分的鼓励态度：要探索部分业务板块和条线子公司制改革。条件成熟的银行可以对信用卡理财私人银行等业务板块进行子公司改革试点，实现法人独立经营。

两个月后，光大银行在2015年3月就通过了《关于设立理财业务独立法人机构的议案》，决定全资设立理财业务子公司。另一家股份制银行浦发银行在5月也决定设立全资子公司浦银资产管理有限公司，并作为其理财业务子公司。但两家银行并没有等到监管部门的点头许可。

“也是看到递交给监管的申请都没有下文，所以我们就决定先做起来，对资管这一块实行准事业部管理，拥有相对独立的风控、薪酬机制，独立成本、收入、费用等核算清算，子公司相对事业部制的最直接变化就是在组织架构上。”另一位上市银行资管部人士表示：“但最终还是希望能够突破事业部制按照子公司来运营的，现在在组织结构和灵活性上还是有欠缺，尤其既然监管要求了，类似之前的债转股子公司一样，落地并不难。”

不同于股份制银行此前就对独立资管子公司跃跃欲试，国有四大行在上一轮分拆潮中都没有直接公告要针对某一块业务成立子公司。

招商证券分析师马鲲鹏认为，资管子公司破冰，这是超预期重大利好，“资管子公司+净值化产品”是于发展之中化解刚兑压力于无形的最佳选择，银行资管强者恒强的龙头格局进程将加速推进。而随着银行资管子公司落地后，中期通道需求大幅下降，资管行业将加速向主动管理转型，具备独立资产负债能力和主动管理能力的优质资管机构有望加速突出重围。