秦洪看盘｜市场最关键因素并非利率，A股需要做多兴奋点

周四A股市场出现了探底回升的趋势。

其中，保险股、苹果产业链个股的回落，驱动着上证综指、创业板指一度探底，上证综指在盘中更是一度跌至3282.57点。不过，随着新零售概念股、芯片概念股、煤化工股等品种的强势，在尾盘，主要指数出现了小幅向上的态势。

看来，A股难以出现持续调整的态势。

全球货币收缩趋势向纵深发展

对于周四A股市场的走势来说，表面看来，是因为欧菲科技（002456）为代表的智能手机产业链个股的回落，使得整个TMT产业领域的个股出现了疲软态势。由于此类个股是典型的新兴产业热点，所以，此类个股的疲软，在一定程度上抑制了多头的追涨意愿，大盘有所回落。

不过，有分析人士指出，A股市场在周四的回落，其实主要是回应A股所背靠的宏观经济层面的变化信息。

毕竟美联储加息，意味着全球货币收缩的趋势已经向纵深发展，这无疑会抬升无风险利率中枢，股权市场的定位之锚出现了一定程度的变化。

更何况，在美联储加息的大背景下，我国央行也有望随之提升人民币的实际利率，所以，A股市场参与者将面临着近年来所未见的利率回升的投资环境。市场参与者也的确需要一定时间来适应这样的新环境。

因此，今年以来涨幅较大的白马股、蓝筹股、TMT产业股出现套现盘加大的态势，A股的压力的确有所增强。

尤其是保险股、银行股、券商股等大金融产业股以及高负债率的地产股等品种，它们对利率的波动较为敏感，因此，一旦实际利率回升，对整个产业链的利润重新分布会形成较大的压力，从而影响着它们的估值中枢，进而对整个A股的走势产生强大的波动影响力。

压力虽存，但不宜夸大

这在目前正在陆续发布的券商年底的策略报告中也有所体现。

不少业内权威人士对2018年的资金面持有一定的谨慎态度，不仅仅是美联储的加息导致的全球货币收紧进而带动实际利率的回升，而且还在于我国金融降杠杆和强监管的趋势不会改变，因此，实际利率可能会维持在高位，从而对A股市场所背靠的流动性有着一定的抑制作用。如此信息的确会抑制A股的向上空间。

但不宜过于夸大这样的压力。因为无论是A股还是全球股市的发展史，利率对股市走势有影响，但并不是一一对应的线性关系。

比如说在2006年至2007年，是加息周期，但A股仍然走出了蓝筹股的大行情周期。反向来说，在2008年持续降息，A股照样暴跌。所以，利率只是影响股市走势的一个因素，或者最多说是一个相当大的因素而已。

市场最为关键的因素是两个：一是A股的估值是否相对合理；二是A股所背靠的宏观经济会否出现新的产业兴奋点，如此就为市场存量资金带来做多兴奋点。

就目前来看，A股的估值谈不上低估，但也谈不上高估。即便是涨了一年多的蓝筹股，家电股、乳业股等大消费类的龙头股的估值也就20倍左右市盈率。对于创业板指来说，经过了两年来的持续调整，目前的估值也不是很高估，相当多的中小市值的新兴领域的品种的市盈率也降到40倍甚至30倍以下，所以，目前的估值相对合理一些。

与此同时，中国经济目前已出现了传统产业相对收缩，但新兴产业则出现了清晰的扩张趋势，包括移动互联网、新零售、芯片等先进制造业，从而给A股市场带来了新的兴奋点，有望聚集市场的人气。在周四午市后，也正是芯片股、新零售股的崛起，A股有所回抽。

综上所述，短线A股市场固然难有大的作为，但也不会持续深幅下跌，3300点下方仍然是低风险区域，就未来一段较长时间来说，围绕3300点拉锯、反复震荡的格局相对清晰。

在操作中，建议投资者积极跟踪两类个股，一是处于扩张周期的新兴产业股，包括医药、医疗服务、芯片以及工控等先进制造业、新零售等品种；二是目前受产业政策影响较大的传统产业股，比如说气头尿素减少产能，从而为煤头尿素带来了新的产业机会，可跟踪。