谁导演了A股这波大跌？部分资管计划无法展期引发被动减持

多股闪崩，超过200只个股跌停，2018年以来节节攀升的A股近日连遭重挫。

2月1日收盘，沪指下跌近1%，深成指下跌逾2.5%，创业板指下跌逾2%。个股方面，超过2900家个股下跌，其中千股下跌逾5%，220多家个股跌停，“闪崩”个股进一步扩大。

当天市场疯传的两则消息，均指向金融降杠杆政策的落地：一是信托资金降杠杆的政策，由原来的2:1配资降到只有1：1，这导致部分信托资金要套现出来。二是资管计划降杠杆，诸多拥有资管计划股东的公司，面临一波资金出逃。

虽然不少信托人士称，未听说上述信托资金降杠杆的政策，但清理资管计划的政策已经开始落地。

2月1日，和佳股份（300273）发布公告称，该公司实控人、控股股东郝镇熙持有公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司1466万股（1.86%股份）。减持原因是，根据证监会及中国证券投资基金业协会的相关要求，该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。

该股股价在2月1日盘中出现断崖式下跌，很快封死跌停板。

这份公告揭开了暴跌巨幕的冰山一角——信托、资管计划股东的存在，让不少公司面临资金撤离压力。

一方面，如和佳股份的案例中所提及的那样，因监管层的要求，资管计划到期后不得展期，因此大股东被动减持。

类似案例其实并非新鲜事。

2017年9月11日，中科电气（300035）公告称，因“国联中科电气1号集合资产管理计划”到期后不续期，公司控股股东被动减持该资管计划所持有的公司股份，占公司总股本的3.33%。

另一方面，资管计划和信托计划之所以存在隐忧，除了到期后无法展期的问题，其实还有更加深层次的原因。

被收紧的信托计划和资管计划：大股东被动减持？

2017年开启的金融去杠杆进程行至今日，配资杠杆不断下降，金融机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，过去以信托资金为主的配资资金来源不再像过去那样充沛。在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致了股票异常表现。

有市场人士向澎湃新闻记者解释，信托计划和资管计划中，不少都是结构化的产品，涉及到配资的情况。举例来说，就是大股东出1亿元，由信托公司等金融机构提供等于甚至超过1亿元的资金，相当于加了一个杠杆，最终以这2亿甚至3亿元的资金规模来持有公司股票。

但是，自资管新规发布以来，监管部门对于结构化产品的监管日趋收紧，杠杆率要求向下压低，使得金融机构不再能够这么“大方”地提供资金，对于大股东来说，要么自掏腰包补足差额，要么就只能进行减持。

这么一来，有些大股东的减持就可以说是趁势而为了。

一位业内人士对此这样点评：“结构化产品到期之后不得展期，对大股东来说，既然迟早要卖，那当然越早越好。今年以来股市涨得这么好，正是一个出逃的好时机。而这样的一致性预期一旦形成，就会在短期内出现流动性风险，造成大量股票‘闪崩’。”

回头来看2月1日的盘面，如和佳股份这样出现“闪崩”的个股还有不少，包括广汽集团（601238）、中利集团（002309）、长城影视（002071）、雷科防务（002413）、金贵银业（002716）、天目药业（600671）、中天能源（600856）。

有说法称，广汽集团的暴跌也是受此所累。这或许解释了上述业内人士所说的，闪崩并不是只出现在业绩堪忧的“地雷股”之间，甚至不少业绩不俗的绩优股也未能幸免。

那么，A股市场上涉及信托计划、资产管理计划的个股到底有多少？

澎湃新闻记者通过东方财富Choice数据库进行统计后发现，在两市3484只个股中，有1384只股票的大股东名单中含有“信托计划”或“资产管理计划”，占比高达39.72%。在这些个股中，只有66只个股的股价在2月1日取得上涨，却有70只个股惊现跌停。

涨多必跌：30分钟周期出现了明显的底背离形态

当然，大股东中存在信托计划或资管计划，并非是所有上述个股跌停的唯一元凶。

首先，在这轮回调开启之前，沪指一路高歌猛进，从2017年12月28日起至2018年1月24日之间，仅有1个交易日下跌收阴，其余18个交易日全部上涨收阳，指数也从不到3300点的位置一跃而上到3560点水平。

钱坤投资认为，历史上多次权重股大涨后都会引起大盘的杀跌跳水，只是这次的权重股上涨很持久，跳水来得比较晚，短期创业板、深综指跌幅巨大，且都跌破了2017年12月的低点。

从技术面的角度来看，深证综指长期处于收敛三角形整理中，这波杀跌异常猛烈，维持数年的三角形整理面临向下突破，虽然这样的破位比较恐怖，但不破不立，长期整理形态向下破位后有利后市的大底部构筑，如果大盘继续大幅杀跌，则后几年有望构筑大底并逐步走好。

有分析人士从K线图的走势分析指出，这波杀跌很有可能已经接近尾声，“沪指今天（2月1日）收了一根带有上下影线的中阴线，成交量明显放大。从30分钟周期看，股指自3687点一笔的下跌仍未结束的迹象，MACD绿柱体出现了隔峰底背离，KDJ各值在低位形成金叉。从日线形态看，大盘连续四天下跌，今天在3424点附近止跌企稳。MACD绿柱继续加长，KDJ继续向下发散，J值已到低位。30分钟周期出现了明显的底背离形态，大盘随时有可能反弹。”

但也有市场人士称，反弹还存在疑点，2月1日的最低点位3424点距收盘点位过短，这是不甚乐观的技术提示，日线或有可能迎来五连杀。

源达投顾表示，沪指一笔杀到3430点附近，短期指标已经出现背离，之后如果沪指继续下杀，30日均线到3400点区间将可能成为非常关键的位置，市场弹性效应会导致后面的反弹周期会大一些。

业绩爆雷扭转乐观预期

此外,扇贝跑了，酒失踪了……业绩埋雷纷纷引爆，也给那些原本还沉浸在乐观判断中的投资者来了当头一棒。

多家上市公司扎堆业绩“变脸”，让市场对于企业盈利持续复苏的预期降至冰点。

爱建证券称，经济数据低于市场预期，28家公司发布业绩预减信息，海外市场整体下挫，加大了市场的做空力量，虽然金融地产和白酒等权重板块再度活跃，但中小创指的再次大幅下挫，无疑对市场人气形成极大的负面影响，股指顺势展开逐级调整，市场人气急剧下降。管理层强监管、防风险，守住不发生系统性金融风险底线的原则不变，近期更是不断强化升级，鉴于IPO新股常态化发行市场资金供求失衡的局面依然难改，因此在增量资金有限存量资金博弈的背景下，市场更多地还是会以板块轮番波动的主基调为主。

北京时间2月1日凌晨，美联储公布议息决议，决定维持基准利率目标区间在1.25%-1.5%不变。在这次现任美联储主席耶伦主持召开的最后一场议息会议结束之后，联邦基金利率期货显示，美联储在3月份加息概率提升到94%。

在此背景下，美股也处于盘整状态。

当地时间1月30日，道琼斯指数跳空低开，暴跌1.37%，创下2017年5月17日以来的逾8个月最大单日跌幅。

华泰证券则认为，绝大部分投资人依旧维持看多市场的观点，认为风格未变，仍需要围绕白马和消费龙头做布局。