穆迪：资产证券化将成为中国消费债务领域更重要的融资来源

“在过去几年中，中国经济增长模式逐渐向消费驱动型转变，消费金融类资产的证券化为居民消费的增长提供了支持。”穆迪在最新发布的报告《中国结构融资：资产证券化对实体经济提供的融资逐渐增长》（下称《报告》）中如此写道，消费金融类资产证券化将成为中国消费债务领域更重要的融资来源。

所谓资产证券化，简单地说，就是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。通过这种方法，资产持有者得以将资产打包后再散卖给投资者，以回收现金。

穆迪的《报告》显示，截至2017年底，消费金融类ABS提供的融资规模约为中国居民债务总额的1.22%及居民消费类债务总额的1.57%。与美国和欧洲相比，这个比例还非常小。截至2017年9月，美国和欧洲证券化融资规模占居民债务总额的比例分别达到55%和18%。尽管如此，中国消费金融类ABS的增速大大超过了总居民债务的增速。从2012年至2017年的5年间，消费金融ABS年均复合增长率高达163.9%，而同期居民债务年均复合增长率只有20.2%。

小额贷款ABS是近年来另一类增速飙升的证券化类别。从2013年至今，小额贷款ABS的复合年均增长率为228%，2017年底存量规模达2881亿元，接近小额贷款总余额的近30%。数据背后，是近年来互联网现金贷的野蛮生长。监管部门从中看到了风险，并在去年12月1日下发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》。该通知称，“以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。”这就大大限制了包括ABS发行大户蚂蚁金服等在内的互联网金融公司的小额贷款ABS发行规模。

值得一提的是，在银信合作受到冲击后，信贷ABS或成为银信合作新模式。某大型信托公司业内人士向澎湃新闻表示，ABS越来越受到信托公司的重视，也是行业今后一个重要的发展方向。