监管层集体发声纾困A股背后：117家大股东已质押全部持股

A股连续大跌之后，上市公司的股票质押风险再次引起市场关注。

10月19日，中国证监会主席刘士余在接受新华社记者采访时表示，证监会鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

同一天，中国银保监会主席郭树清在答记者问中也表示，要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

监管层喊话的背后，是A股上市公司近来的股票质押风险在增大。

Wind数据显示，截至10月19日发稿，A股3554只个股中，有3533只股票存在股票质押的情况，而没有质押的股票仅有21只，堪称“无股不押”。

控股股东的质押现状备受关注。Wind数据显示，截至10月19日记者发稿，A股上市公司控股股东累计质押股票数量占持股比例超过90%的，有485只股票，其中117只个股的控股股东累计质押所持股份数量占持股比例达到100%。

爱建证券认为，就目前环境来看，股市大幅下挫，金融去杠杆下流动性收紧， 股票质押业务政策趋于严格规范，经济压力下行导致的企业经营风险均存在，这也是股票质押业务不断爆雷的原因所在。

117家上市公司的控股股东质押所持有全部股票

股票质押比例是指上市公司质押股票数占公司总股本的比重，反映公司股东（特别是大股东）的融资需求。一般来说，质押的股份数越多，后期在面临股票质押预警时，所能补充质押的股票越少，面临的平仓风险也就越大。

Wind数据显示，截至10月19日记者发稿，A股上市公司控股股东累计质押股票数量占持股比例超过90%的，有485只股票，其中117只个股的控股股东累计质押所持股份数量占持股比例达到100%。

从上述这117家上市公司所属的行业来看，分布比例最高的要数机械设备、化工、房地产等传统行业，控股股东质押所持有全部股票的上市公司数量分别有11家、10家和16家。

爱建证券指出，对于融入方而言，当股价稳定时，股票质押业务类似于普通借贷，按时还本付息即可；但当股价开始持续下跌并跌破警戒线时，融资人则需要通过股票及现金等价物进行补充质押，其现金流进一步恶化；当股价跌破平仓线时，对应股票甚至会被强制平仓，融资人将丧失股权。

国金证券李立峰策略团队认为，在市场急剧下跌的情况下，股票质押的履约保障比例较低，股票质押面临平仓风险。而对于个股来说，质押率越高个股的股票质押的风险越大。

“质押比例较高的个股容易形成较强的负反馈。由于质押比例较大个股的质押规模相对较大，所以在平仓抛售的风险下，可能形成较强的负反馈效应（平仓→股价下跌→更多股票质押达到平仓线→进一步平仓），促使股价急剧下行。”该机构在研报中表示，个股质押比例较大，说明大股东融资需求越大，所以在面临平仓风险时，大股东可能没有足够流动性去补充质押，防止强制平仓。

16只股票整体质押比例超过70%

从全部A股所有股东的股权质押比例情况来看，整体质押比例超过七成的有16只个股，其中银亿股份（000981）是唯一一只整体质押比例超过80%的个股。

从Wind统计个股质押比例分布来看，目前A股中所有股东质押所持股份比例低于30%的股票最多，共有2763只，占比为78.2%；质押比例超过30%的有769只，占比为21.8%，其中质押比例超过50%的有144只，占比为4.08%，整体质押比例超过70%的则有16只个股。

具体来看银亿股份的质押情况，其所有目前已经质押的股份占总股本的82.18%。从质押明细来看，控股股东宁波银亿控股有限公司（下称银亿控股）及其一致行动人公司第三大股东熊基凯、第四大股东西藏银亿投资管理有限公司质押了大部分的股份。

截至9月12日，银亿控股持有银亿股份9.54亿股，占公司总股份的23.69％；其中累计质押7.91亿股，占总股份的19.65％，占其持有股份的82.94％。 而熊基凯持有银亿股份8.12亿股，占总股份的20.15％，累计质押其持有公司股份的100％。

发布了多次股东延期回购股票质押业务的公告，银亿股份的股票质押风险已经开始出现。9月12日，银亿股份公告称，收到来自包括天风证券在内的5家金融机构关于股票质押平仓、违约处置等通知，银亿控股、熊基凯持有的公司股份存在被动减持的风险。涉及质押股数共计约4.09亿股，约占公司总股份10.17%。 银亿控股上述待处置股份中的绝大部分如今处于已违约状态。

银亿股份也表示，银亿控股及其一致行动人熊基凯正在积极与质权人进行沟通，并拟通过筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范被强制处置的风险。

“股权质押融资依赖的是稳定的估值，一旦股市急剧下挫，将导致风险在资本市场、金融机构、实体经济的传导和蔓延。”太平洋证券在研报中表示，当提到股权质押风险时，市场主要担心三方面，一是卖盘压力导致的股价“闪崩”。

二是压力传导到上市公司已有或后续的投资项目，危及公司当前负债的偿还能力，影响债券市场对于上市公司发债资质的预期。一旦股权质押违约潮来临，风险将不可避免地传导至实体经济。三是因司法冻结、股份限售、减持限制等因素，融出方并不直接平仓处置， 融出方（银行、券商、信托等金融机构）将有较大规模坏账。

上市公司股票质押风险不但得到市场投资者的关注，有的地方国资委也开始出手进行驰援。根据上海证券报的报道，深圳国资委成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。

就在广东省深圳市拿出驰援上市公司的计划之后，全国其他地区也被曝出拟推出驰援方案，如北京市海淀区、广东省广州市、东莞市、佛山市顺德区。