上海股交中心总经理：科创板需解决融资迫切性与安全性问题

12月14日，在梅花与牡丹家庭财富论坛学术研讨会上，上海股权托管交易中心（简称“上海股交中心”）总经理张云峰表示，科创板的推出需要解决两大矛盾：一是融资迫切性与安全性的矛盾，二是市场吸引力与过度投机的矛盾。

上海股交中心在2015年12月28日就率先设立了科创板，也率先进行了注册制的试点。张云峰说，上海股交中心在科创板试点上的成功经验推动了上海证券交易所科创板的开创。

关于融资迫切性与安全性的矛盾，张云峰指出，科创企业对融资的要求是很迫切的，但往往这里面的风险也很大，如何去保证企业和投资人之间的平衡是个很重要的问题。过去更多的考虑是社会稳定问题，因此过去更多想投资安全性企业，服务的都是大企业，经济能力强的、现金流充裕的。往往是最不需要钱的企业越容易得到资本市场的青睐，而最需要钱的企业是拿不到钱的。

“我们过去对保护投资者利益的认识就是，公司要有利润，有利润我就能保护投资者，投资者就安全，你要是不打破这种观念的话，那科创板将来也和创业板一样，还是创业成功板。”张云峰说，这种理念一定要改。

张云峰认为，要保护投资者利益，首先要求企业能盈利，除此之外，必须要有一定规模的营业收入。此外，企业一定要有研发投入，投入不是目的，最终为了能够逐步产生利润。最后，市值也可以作为一个重要的指标。但是市值必须要结合资产规模，既要有市值，又要资产规模。

“一个市场没有交易，就不可能有融资……但当一个市场交易过度泛滥的时候，这个市场就变成了完全投机性的市场，”张云峰说，科创板这次肯定要集中精力解决关于市场吸引力与过度投机的矛盾，但是能不能解决好，很难说。

针对这一矛盾，张云峰给出两条建议：首先，投资者要有适当性要求；其次，要选择正确的交易方式。

在张云峰看来，现在全世界最好的股票市场的交易方式是协议交易，就是纽约证券交易所（New York Stock Exchange，NYSE），打手势。第二好的是美国纳斯达克的，做市商交易。而竞价交易是交易效率最高的一种交易方式，但是绝不一定是最好的交易方式。

“当然了你期待着这次改变交易方式，那也不现实。但是这件事是要考虑的，特别是作为管理层，是一定要考虑这个问题的。”张云峰说。

对于科创企业的评判标准，张云峰从四指标、四因素和四人员三方面进行了解读。

张云峰认为，首先有四个指标是不能缺的：

指标一：研发投入；

指标二：科技人才占比；

指标三：科技产业占比；

指标四：自主知识产权的数量和质量。

“这些肯定是不能少的，除了这些以外，还要加四个东西”，张云峰所指的是以下四个突破：

第一，技术产生重大突破；

第二，拥有同行业当中非常明显的领先技术；

第三，跨越了一个门槛，也就是说我有了专营资质；

第四，将来蕴藏着重大价值。

“这四个突破也是评价科技创新含量的很重要的几点。就算有这些东西还不够，还是说不清楚，这个时候怎么办？最终还得要人来评判。”张云峰所指的四类人员是：

人员一：科研人员；

人员二：行业专家；

人员三：投行人员；

人员四：投资者。