解读｜5月CPI或已见顶，鲜果价格处历史高位，通胀难现

根据国家统计局6月12日公布的数据，5月CPI同比上涨2.7%，创15个月新高。其中，鲜果价格同比上涨26.7%，涨幅比上月扩大14.8个百分点。

去年部分水果减产致今年库存不足，今年南方阴雨天气较多致时令鲜果市场供应减少，鲜果价格处于历史高位。水果是否会成为持续推动通胀上行的风险因素？对此，多位分析人士表示，水果价格会随着应季水果批量上市回到合理区间。

华泰宏观首席宏观研究员李超团队认为，从中长期来看，水果的供给端规模/产量调整速度较快，水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。

从CPI的走势上看，海通证券姜超团队认为，5月CPI或是全年高点。中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，6月以来食品价格季节性回落，尽管猪肉价格在上涨，但鲜菜价格大幅回落，水果价格也逐渐趋稳，预计6月CPI同比略回落至2.6%。“CPI压力主要还是猪肉价格，预计下半年会继续上涨。”

对于未来的通胀风险及货币政策，李迅雷表示，经济很难出现通胀大幅上行的局面，货币宽松持续。“应对下行压力，积极财政也会托底，政府加杠杆将会是逆周期调节的重要方式。”

CPI或在5月见顶，鲜果价格处于历史高位

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春团队此前预测，5月以来，鸡蛋价格、水果价格环比涨幅仍较大，鱼类价格环比涨幅也有较为明显的加速。不过，蔬菜价格环比仍下降，且降幅扩大。

从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。其中，食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.03个百分点；非食品价格持平。

在食品中，鲜果价格上涨10.1%，影响CPI上涨约0.20个百分点。国家统计局城市司处长董雅秀分析，主要原因是去年苹果和梨减产，今年库存不足，加之今年南方阴雨天气较多，时令鲜果市场供应减少。鸡蛋供应偏紧，价格上涨7.6%，影响CPI上涨约0.04个百分点。

鲜菜和猪肉价格有所下降。由于鲜菜大量上市，价格下降7.9%，影响CPI下降约0.22个百分点；猪肉因受天气变热等因素影响，消费需求减弱，价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。

从同比看，CPI上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨7.7%，影响CPI上涨约1.48个百分点；非食品价格上涨1.6%，影响CPI上涨约1.26个百分点。

在食品中，鲜果价格处于历史高位，同比上涨26.7%，涨幅比上月扩大14.8个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。猪肉价格上涨18.2%，涨幅比上月扩大3.8个百分点，影响CPI上涨约0.38个百分点；鲜菜价格上涨13.3%，涨幅比上月回落4.1个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点；鸡蛋和禽肉价格分别上涨8.7%和6.4%，涨幅比上月分别扩大6.1和1.4个百分点，两项合计影响CPI上涨约0.12个百分点。

“年初以来，猪价、水果价格等由于供给因素的冲击明显上涨，带动CPI持续回升。但进入5月份以来，猪价逐渐企稳，食品价格涨幅回落，加之油价、煤价等商品价格的大幅回落，预计CPI或在5月份见顶。”海通证券姜超团队表示，5月CPI或是全年高点。

中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，6月以来食品价格季节性回落，尽管猪肉价格在上涨，但鲜菜价格大幅回落，水果价格也逐渐趋稳，预计6月CPI同比略回落至2.6%。“CPI压力主要还是猪肉价格，预计下半年会继续上涨。”

对于未来的通胀风险及货币政策，李迅雷表示，经济很难出现通胀大幅上行的局面，货币宽松持续。“应对下行压力，积极财政也会托底，政府加杠杆将会是逆周期调节的重要方式。”

水果价格不会成为持续推动通胀上行的风险因素

“去年春季的异常低温天气，造成我国北方各类水果都出现了程度不等的减产、进而导致今年存储类水果库存不足。而今年春季，南方地区阴雨天气较为普遍，菠萝等时令水果也可能因阴雨天气影响而减产。”华泰宏观首席宏观研究员李超团队表示。

根据农业农村部公布的数据，今年第22周，香蕉达5.52元/公斤，巨峰葡萄达14.55元/公斤，鸭梨为8.49元/公斤，富士苹果为11.98元/公斤，西瓜4.09元/公斤，菠萝4.49元/公斤。巨峰葡萄、富士苹果、鸭梨、菠萝价格自2019年第19周以来均有上涨。

那么，水果是否会成为持续推动通胀上行的风险因素？对此，多位分析人士表示，水果价格会随着应季水果批量上市回到合理区间。

商务部市场运行和消费促进司负责人表示，4、5月是水果供应的淡季，价格通常会出现季节性上涨。今年水果价格，特别是苹果、梨等品种受短期供求变化、天气等因素影响波动幅度较大，预计后期价格将随着应季水果批量上市逐步回落至合理区间。据了解，近期山东樱桃、河北香瓜和油桃、广东荔枝等正在批量上市，多地水果价格普遍显著回落。以北京新发地批发市场为例，6月4日红灯樱桃、京欣西瓜、妃子笑荔枝平均批发价格分别为每公斤23元、2.6元和16元，较五月初价格分别回落48.9%、46.9%和42.4%。

海通期货认为，短期来看，进入6月以后，夏季水果开始大批量上市，虽然南方热带水果产区的荔枝、龙眼、芒果存在减产预期，但主流水果西瓜、哈密瓜、桃类产量预计维持往年正常水平，香蕉、柑橘预期小幅增产，故水果市场总体供应充足，水果市场整体价格将有所降温，替代效应增强。

“二季度通胀可能进一步上行，未来‘猪油共振’情形仍是通胀上行的最大风险因素，菜价和水果价格的上行风险有望在夏季应季鲜菜、鲜果上市后逐步得到缓解。”华泰宏观首席宏观研究员李超团队认为，猪周期触底回升叠加水果、鲜菜的短期涨价压力，可能使得5-7月CPI承受相对较大上行压力，但中长期来看，水果的供给端规模/产量调整速度较快，水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。