科创板来了|开市展望:提振效应有望强于分流,初期或波动大

澎湃新闻记者 刘歆宇

2019-07-21 08:21 来源:澎湃新闻

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7月22日上午9时30分,科创板即将正式扬帆起航。届时,25家科创企业将集体登台亮相,开启中国资本市场新篇章。
根据上交所的安排,科创板最后一次通关测试在7月20日进行。澎湃新闻记者了解到,这是一场全业务链的通关测试,由于目前首批25家企业已经完成了所有发行工作,因此,通关测试所使用的是真实持仓数据,测试内容是25只科创板新股上市首日的竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易、融资融券及转融通业务。
开市在即,对于科创板这一新生事物,市场有太多的问号。例如,有多少投资者将参与科创板股票交易?科创板首批企业在上市初期会如何表现?科创板的开市又将对A股其他板块产生怎样的影响?
澎湃新闻记者发现,近期已有多家券商对科创板开市初期的情况进行了展望,普遍观点是,开市初期股票的波动或会较大,但暴涨和破发的可能性不算大。此外,科创板对其他板块的分流效应也有限。
超过300万投资者有望参与
根据规则,科创板股票交易的门槛不低,简单来说,需要满足资产50万元及交易经验达两年这两大条件。眼下,满足条件的投资者对于科创板的参与热情正在逐步升温。
6月27日至7月12日之间,25家首批科创板企业陆续进行了网上、网下申购,除“巨无霸”中国通号之外,其他24家企业的网下申购倍数都在200倍以上,最高的甚至达到429倍,而网上申购倍数更是都在2400倍以上,最高为2883倍。
如果说打新是一场科创板交易的演习,那么参与这场演习的人数正在逐渐增加。
数据显示, “科创板第一股”华兴源创6月27日进行网上申购时,参与打新的投资者为275.6万,而到了7月12日嘉元科技等5只新股申购时,参与人数就已经超过310万。
可以说,随着科创板正式交易启动临近,投资者的参与热情在与日俱增。而据澎湃新闻记者了解,已经开通科创板交易权限的人数目前超过380万人。
而未能达到科创板交易权限开启门槛的投资者,也有不少通过公募基金渠道间接参与科创板。据统计,已经向市场募集资金的科创板公募基金数量达到18只,另有30家基金公司的47个上市基金拿到了上交所的无异议函。
市场普遍预期,科创板正式开市交易之后,受到热捧的概率会远大于遇冷的概率。
复制创业板首日大涨的可能性不大
回顾创业板在2009年10月30日正式启动当日,首批28家公司集体上市,首日平均涨幅达到106%。科创板能否复制这样的大涨局面?不少机构的观点都较为理性,认为可能比较难。
广发证券认为,注册制的机制决定了初期收益率不会过于乐观,科创板首批初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅,但短期内破发同样不太会出现。
该机构给出了三方面理由。
第一,科创板首批平均网下配售比例高达62.3%,远高于创业板历史水平,稀缺性下降,新股回报率会打一定折扣。
第二,一级市场打新策略下不能完全反映投资者乐观预期,二级市场估值溢价空间依然存在。
第三,回溯创业板市场化定价时期,新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系,负面影响巨大,初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。
针对开市首日的股价涨跌问题,7月19日,证监会副主席方星海在做客央视回答网友提问时表示,首批上市有25家,现在已经得到证监会注册的还有3家企业,下周一之后,正常的审核、注册、发行就会开展起来,所以会有不断的科创板企业上市,我相信,在这样的预期下,加上我们在投资者准入方面有一定要求,投资者会做出理性的选择。需要指出的是,从其他国际市场的历史经验来看,科创类板块开市初期的股价波动相对来说都比较大。而根据科创板的交易规则,股票上市首5个交易日不设涨跌幅限制,因此,投资者应该做好充分的心理准备迎接可能到来的市场波动。
有业内人士表示,短期来看,科创板可能会出现涨幅较大的情况,但设立科创板是一项长期的改革举措,需要接受时间的检验,这个检验不是一朝一夕就可以完成的,从长期来看,科创板能否成功还是要取决于经济本身是否能提供优质的上市公司,以及投资者体量是否足够支撑板块的发展,在这方面,投资者或许需要多一点的耐心。
对A股其他板块是分流还是提振?
至于有些市场人士担心的抽血效应,方星海给出的观点是,关键还是看科创板的企业质量怎么样,定价是不是合理,如果这两点都做到了,不缺资金。我们国家是一个高储蓄率的国家,可投资的资金非常多,只要有投资价值,大家不用担心资金。
从机构观点来看,普遍认为分流效果可能会有,但作用有限,相反,科创板可能在一定程度上提振市场的整体风险偏好。
财富证券表示,参考创业板开板历史经验,创业板开板初期市场风险偏好明显提升,而目前市场相比2009年,市场风险偏好有更大的提升空间,随着科创板开始交易初期将助力提升A股的科技股风险偏好,科创板对市场的风险偏好提振可能更加明显。
国金证券也认为,科创板开通对A股的分流作用有限。
广发证券认为,与创业板首批企业相比,科创板首批企业分布更为集中,综合性价比更高,预计初期对可比行业产生较强的比价效应。一方面,科创板首批大多集中于电子设备制造业与专用设备制造业,占比高达68%,且在净利润规模和盈利能力上均占优;另一方面,科创板首批中医药生物行业具备高ROE和高研发投入,预计比价效应效果较佳。
此外,与可比A股相比,科创板首批企业在营收、净利润规模上与可比公司相当,研发投入与可比公司相近但盈利能力占优,整体质地相近、定价略低于可比公司,映射效果将取决于个股预期涨幅大小,预期越高,可比A股映射确定性越高。
首创证券认为,在开市交易的时间点附近,可能确实会对主板的资金形成显著的分流效应,但资金分流效应将会随着时间的推移在一个月内逐步消退。而从整体来看,科创板开市后的风险偏好提振作用将会大于资金分流效应。在当前科创板上市企业首发市盈率高于行业整体估值水平的背景下,首批企业对同类型行业估值溢价效应将会比较显著。
责任编辑:孙扶
校对:丁晓
澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
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