央行降准将如何影响股市：提振此轮反弹信心，首先利好银行业

市场期待已久的降准靴子落地。

据中国人民银行网站9月6日消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

东北证券研究总监付立春接受澎湃新闻记者采访时表示：“此次降准在趋势上符合市场预期，在时点上略超出预期。这一定程度上印证了金融供给侧改革和国际金融安全竞争中，资本市场更加重要的战略地位。对资本市场此轮反弹及未来稳定发展升级的信心，都有比较大的促进作用。”

关于利好的板块方面，深圳乾明资管研究员陈雯瑾认为，短期来看，首当其冲的是传导资金源头的银行业，其次是受惠于资金的实体经济，如近期政策重点扶持的高端智能装备制造、电子设备等板块。

对股市影响

央行有关负责人解答降准相关问题时表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

根据机构人士的解读，资金释放也将对资本市场产生影响。

安信证券首席策略分析师陈果表示，体现了政策层确保“六稳”和降低实际利率的决心，也使得资本市场的政策预期更为明确，合理充裕的流动性有利于资本市场稳中向好。

“当前创业板上市公司业绩明显改善，在宽货币、减税降费等逆周期政策的环境下，特别是考虑到政府持续对中小微企业进行各项政策支持，成长股的业绩情况和投资者情绪都出现了一定的边际改善。”基岩资本副总裁范波如此表示。

提出类似观点的，还有中阅资本首席经济学家孙建波，他认为降准及时向市场注入了流动性，进一步强化了政策宽松的预期。同时，通过结构调整，有效防止资金在金融系统空转。有效支持了实体经济的稳定和复苏，有利于资本市场的持续回暖。

也有偏谨慎的观点。

私募排排网研究员刘有华表示，本次降准对股市而言，整体利好有限。降准首先利好的是银行，因为降准意味着银行可房贷资金增多，贷款收入增加。

“我们认为，货币政策将转向稳健略宽松。目前，经济增长仍面临内外部一些不确定性，近期重要会议频繁释放六稳发力的重要信号，本次降准进一步确认宽松利好。”华泰证券宏观团队认为，政策未来将着重做好维稳工作，对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度，国庆前有望迎来一波股债双牛行情。

历次降准后走势

那么，从历史经验来看，历次降准之后，股市的市场表现如何？

国信证券在研报中指出，本世纪以来央行曾分别于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款类金融机构的存款准备金率（2019年1月份央行同样进行了全面降准，但因距上次降准不足一年，我们不单独讨论）。

“历史经验显示，A股市场在央行启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大，而在首次全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半。从申万各行业的表现来看，在央行首次全面降准后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而采掘和非银金融行业表现相对靠后。 ”该机构指出。

以2015年的货币政策为例，延续2014年11月降息的趋势，2015年货币政策进一步放松，在降准、降息和公开市场操作大幅降低货币市场资金利率三箭齐发下，上证综指在2015年冲上了5000点。

本次降准后1个月内各主要指数仅上证50指数小幅收跌，各主要指数平均涨幅为6.3%，同期申万28个行业指数普遍上涨，仅银行行业小幅收跌，其中传媒、计算机、通信等行业涨幅居前。

但也有在降准之后，市场仍旧下跌的情况。2018年4月，央行在时隔近两年的时间后再度全面降准，此后7月份、10月份以及今年1月份央行连续降准，累计共下调存款准备金率3.5%。

从权益市场具体表现来看，本次降准后1个月内各主要指数下跌居多，不过此时的平均跌幅仅为0.4%，同期申万28个行业指数涨跌参半，其中医药生物、休闲服务、农林牧渔等行业涨幅居前，而军工、钢铁和计算机行业跌幅居前。

利好哪些板块

央行有关负责人解答降准相关问题时表示，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。

中泰证券宏观固收团队认为，降准利好金融资产。宏观背景来看，经济增速下降，投资回报率下行；而地产和地方政府隐性债务对利率的推升作用又在减弱，实体融资需求走弱；海外利率均大幅下降，国内汇率也释放了较多风险，国际比较来看，国内固收类资产具有相对较大的吸引力。

“就权益资产而言，我们认为货币政策是结构性宽松，周期类资产尽管估值在历史低位，但短期政策上看不到转向的利好，盈利也在下行，行情很难走远；而消费类估值明显偏高，并不是所有的消费品都能像茅台一样，具有投资品的属性；相对而言，我们依然看好新经济领域，结构性的货币宽松，政策也在支持。”中泰证券宏观固收团队进一步表示。

深圳乾明资管研究员陈雯瑾解释，短期来看，首当其冲的是传导资金源头的银行业，其次是受惠于资金的实体经济，如近期政策重点扶持的高端智能装备制造、电子设备等板块。

科技股也或将受益于此次降准，星石投资表示，降准对资本市场形成实质提振，有利于科技行情继续走强。

方正证券首席市场分析师赵伟表示，9月的内外政策因素有利于A股市场运行，投资环境将大幅改善，新一轮上涨行情将形成，引领A股市场上行的驱动力就是“金融+科技”。

操作上，轻指数、重个股，坚持既定的“金融+科技”投资方向不变，建议逢低关注券商、生物医药、人工智能、5G、军工及底部平台放量突破补涨股，回避股价短期涨幅过高股及退市风险股。

国泰君安证券交易投资业务委员会董事总经理、首席研究员周文渊表示，降准对A股大盘的刺激可能不会很大，债务比较高、资金敏感型行业会受益更多，如银行板块。