美联储年内最后一次议息大概率按兵不动，明年利率怎么走？

美联储12月议息会议于当地时间12月10日-11日举行，北京时间12日凌晨，最新利率决议即将出炉。12月份的会议为年内最后一次议息会议，市场普遍预计美联储将维持利率不变。

今年以来，美联储7月-10月的三次议息会议中连续降息三次，共降息75个基点，将联邦基金利率调整至1.50%-1.75%。

当前利率大概率不变

目前市场预期美联储将大概率保持当前利率不变。不过，本次会后公布的点阵图将是关注重点，或可为明年经济及利率走势提供观察窗口。

截至发稿，芝商所（CME）“美联储观察”工具显示，美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97.8%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为2.2%；到明年1月，美联储维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为91.4%，降息25个基点的概率为6.5%，加息25个基点的概率为2.1%。

中金公司研报指出，预计美联储将联邦基金利率维持在1.5%-1.75%区间不变。另外，前瞻指引加入了“只要最新信息与委员会对于经济温和增长的预期大致一致，货币政策的立场就可能保持适当（remain appropriate）”的表述，显示其将在一段时间内继续处于“观察期”。

瑞银（UBS）美国经济学家团队预计，美联储不会在此次会议上降息，且预计会后声明措辞仅会微调。公开市场委员会（FOMC）可能会避免从10月以来的数据中提取太多信号，预计声明将继续强化政策会按兵不动。

明年利率会如何？

在10月记者会上，鲍威尔表示他不会在通胀持续、显著上行的情况下加息。但并非所有FOMC委员对此都赞同。鲍威尔可能会说这些点体现了每位委员对政策的个人看法，但大多数委员的观点是不加息或是只加一次息。无论怎样，他可能会说FOMC认为其仍处于极宽松立场，直到通胀攀升。

瑞银认为，FOMC对2020年利率预测中值将保持在目前水平，但今年FOMC整体偏向鹰派。2021年，预计鲍威尔希望保持利率不变，会把大多数理事和美联储副主席威廉姆斯拉到他这边，2021年可能将加息一次。

明年经济会如何？

美国近期公布的经济数据好坏参半。11月美国新增非农就业22.6万人，显著好于市场预期的18.8万人；失业率微降，从上月的3.56%下降至3.53%。不过，美国11月ISM（美国供应管理学会）制造业PMI指数为48.1，相比上月下降0.2，已经是连续4个月在荣枯线下运行，与上升中的Markit制造业PMI数据继续形成分化态势。

对于近期经济形势，瑞银预计，鲍威尔会重申，就业和消费者支出的持续增长为经济提供支撑，同时承认投资支出疲弱和全球增长乏力带来风险。但瑞银认为，美国经济将在2020年上半年显著放缓，促使FOMC降息三次。不过，FOMC极有可能预计明年GDP增长率近2%，并预计根本不会降息。如果瑞银的预测成真，这将迫使鲍威尔和FOMC对前景进行实质性重估。