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华夏基金“黄金一代”江晖的私募铁规:收益不许回撤10%

澎湃新闻记者 严晓蝶

2014-09-01 16:22 来自 牛市点线面
北京市星石投资管理有限公司董事长江晖及其率领的团队。

       在中国数千家登记备案的阳光私募中,北京星石投资管理有限公司(下称“星石投资”)是最受瞩目的机构之一。
       星石投资于2007年由华夏基金元老江晖创立,江晖曾任华夏基金总经理助理,与华夏基金总经理范勇宏、明星基金经理王亚伟等人组成了华夏基金最为鼎盛的“黄金一代”。
       几年前,星石投资管理的资金规模已达40亿元,如今,当年与之规模相近的重阳投资管理资产规模已上200亿,最凶悍私募泽熙投资为保证业绩,分红强行把规模降至百亿以下,近期净值上涨其规模或又已超过百亿,但星石投资管理的规模却降至目前的30亿元。
       星石投资总裁杨玲对澎湃新闻记者表示,因公司创始人、董事长江晖发现,自己一手建立的投研模型过于保守,自2011年起没发行过新产品。
       在业内,星石投资最出名的是经常空仓,其看重市场整体性机会,当预测大盘涨时购入股票;预测大盘跌便宁可空仓,以此保障绝对收益,但此方式近两年遭遇A股结构性行情的挑战。
       澎湃新闻记者通过多方采访,试图解构星石投资的投研考核体系及其改革模式。
30亿资金统一投资
       星石投资已推出22期集合信托计划和十几个私人银行产品。各产品由于同一资产配置,同期收益几乎一致,年均回报约10%,最大回撤5%左右。
       目前,星石投资共有40人左右。其中,投研团队19人,包括9名基金经理和10名研究员。
       9名基金经理中,除了江晖本人和他当年从新华人寿、天相投顾挖来的4名研究员罗敏、贾华为、周彬、汪晟。另几位基金经理为星石投资一手培养的应届毕业生,从研究员一路发展而来。
       与泽熙投资完全由掌门人徐翔下单的方式完全不同,星石投资采用“多基金经理制”,9名基金经理享有不同下单权,其中江晖的下单权为50%多,其余基金经理各有3%~10%的下单权,汇总起来形成一个投资组合,并复制比例对旗下各基金产品进行投资。
江晖只拿4%奖金
       
按照星石投资规定,每个基金经理下单的收益回撤不能超10%,否则将被逐步降级,直至降为研究员。“回炉”研究员需再次模拟操盘,达标后再做回基金经理。
       据称,2012年,星石投资曾有基金经理被降级,但后来又回到做基金经理。
       “用回撤比例做考核,坏处是基金经理宁愿空仓保住职位,好处是通过机制控制基金收益回撤。从星石投资近几年的操作来看,很多时间基金仓位都很低甚至空仓,一旦行情起来,净值增长明显跟不上指数。”一位私募人士评价道。
       这样的风格对于希望大赚的投资人显然不合适,但对于资金大户保值增值却有着致命吸引力。据称,星石投资的客户中,不乏民营企业机构投资,也有海外各名牌大学基金的委托资金。

       星石投资的激励分两部分:奖金及股权,奖金是根据基金经理给公司创造的收益来分配。激励是星石投资每三年会发展一批合伙人股东,截至去年底,星石投资共有9个股东。
       根据澎湃新闻记者掌握的信息,星石投资的注册资本为1082万元。其中江晖、杨玲、罗敏是主要出资人,出资依次为707.3万元、156万元、124.8万元。
       奖金方面,星石投资每一年都会将税前净利润的40%作为奖金池,用于所有员工的奖金奖励。其中,江晖在奖金池里拿的比例比较低,只有4%左右。
       “去年好些人收入都比江晖高,因为奖金拿的比较多。我们公司内部有评级,二级以上的员工可以获得公司配车一辆,如之前分配过2辆奥迪,1辆宝马。”一位星石投资内部人士透露。
由“大盘选时”转为“板块选时”
       市场人士称,江晖在投资中有其“固执”的一面,坚持不做对冲产品,只通过仓位调整来捕捉市场整体性机会。当他自己认为投资方法存在不足时,宁愿不卖产品。
       但江晖也在试图自我调整。澎湃记者近日获悉,星石投资目前开始改革投资模式,顺势而为的操作由“大盘选时”转为“板块选时”。
       近期,星石投资近期已将A股分成6个板块,包括3个成长股板块(包括TMT、军工、环保等行业)和3个周期股板(包括银行、有色、煤炭等行业)块。6大板块中每一个板块预判会涨,便在此板块股票池内选股买入。
       “粗看江晖的调整,感觉星石会增大主动投资的频率。”一沪上私募基金人士称。
澎湃新闻报料:4009-20-4009
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关键词 >> 私募,星石,江晖,投研考核体系,基金经理录入编辑:吴月霞
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