中泰证券李迅雷：料今年净流入港股的南向资金或达3万亿港元

“只要有资金持续流入，港股的结构性牛市应该会出现，目前估值还处在历史的相对低位。”1月26日，中泰证券首席经济学家李迅雷在其公众号发文称，A股与H之间价差应该还有较大的收窄空间。

李迅雷表示，按目前的规模推算，估计今年净流入港股的南向资金或许可达3万亿港元。

2020年12月以来，内地资金汹涌南下，沉寂已久的港股市场被接连引爆。

Wind数据显示，2021年1月南向资金总量2879亿港元，占近六个月资金总量一半有余。2021年开年后日均净买入额超过100亿港元，单日净买入额不断刷新港股通开通以来的新高。年内恒生指数涨幅一度超过10%，1月25日恒生科技指数还首次站上10000点。

2020年4月，李迅雷便建议配置港股，其认为港股总市值已经跌破净资产总值。

“从历史上看，当港股下跌至PB（平均市净率）小于1后，都会出现强劲反弹，涨幅在27%到84%之间。”李迅雷说，到目前为止，破净之后这轮恒生指数涨幅已经达到30%，估值上看，不算太便宜了。

尽管恒生指数已经反弹了不少，但李迅雷认为南向资金的投资回报率远不如北向资金，其依据是，从2017年末至2020年末，南向资金赴港近9千亿元，却只赚了3千亿元；而同期北向资金不足7000亿元，却赚了1.1万亿元。 

李迅雷指出，上述数据说明两点，一是沪深港通以来，境内资金流向港股的比北向资金多；二是南向资金在港股的配置上，主要配置在基于H股相对A股折价率高的金融股上，但这类企业的成长性远不如北向资金所配置的国内大消费或高科技等行业头部企业股票。

“从恒生指数和沪深300的指数走势看，前者目前仍低于2018年初形成的高点，而后者已经超过2018年初的高点30%以上。 ”李迅雷表示。

李迅雷认为，这表示北向资金在选股方面比南向资金“聪明”，前者更看重“成长价值”，而南向资金在2019年末之前，配置的前三大股票分别是工行、建行和汇丰，似乎更看重“低估值”和两地价差。其次，也能从中看出A股市场的流动性远好于港股市场。。 

“不过，从2019年至今，具有成长属性的股票已经涨了不少，当A股市场好赛道上奔跑的除了少数属于千里马之外，大部分估计都不属于后劲十足的好马，”李迅雷称，因此，往后的风险一定会加大，这也是年初以来港股公募基金发行大量增加的原因。 

李迅雷表示，在沪深港通时代，146%的A+H高溢价率是反常现象，一定会回落。如今这一数据已回落至135%了，A股与H之间价差应该还有较大的收窄空间。