10基金点评大跌:谨慎者建议降仓位,乐观者看好回调后机会

澎湃新闻记者 葛佳

2021-02-24 22:33 来源:澎湃新闻

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牛年A股市场开门红后,便一蹶不振。2月24日,沪深两市股指再度下行,上证指数收盘报3564.08点,跌1.99%;深证成指跌2.44%;创业板指跌3.37%。
市场持续走弱,后市行情如何演绎?
澎湃新闻记者盘后搜集了10家公募基金的观点,整体来看,估值过高仍是机构眼中市场调整的主因,此外债券收益向上也压制权益资产表现。
不过,对于后市的操作建议,有的基金公司建议不断降低仓位,防御为上;有的基金公司却认为,在基本面未出现明显利空的情况下,近期市场的回调依然是较好的配置机会。
“海外美债长端利率超预期回升或是导火索,但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致,股票估值进入对利率波动敏感的阶段。”博时宏观策略部高级策略分析师刘扬认为,后续,不管是“紧货币+紧信用”政策组合,还是“稳货币+紧信用”组合,紧信用的方向都是毋庸置疑的,市场预期不宜乐观;当前位置,建议不断降低仓位,防御为上。
德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍认为,市场出现宽幅震荡,其实在情理之中。一方面央行持续收流动性,通胀预期下利率中枢存在上行空间,估值就要承压,特别是成长股,对利率的变动会更敏感;另一方面,市场经过两年多的上涨,也确实积累了一定的泡沫,以及较大的游资获利盘,适当挤挤泡沫反而会让市场更加健康,走的更远。
展望全年,孙博巍建议投资者可能首先需要降低收益预期,并增加波动的容忍度,指数层面今年或许只有个位数的增长,过程也会比较波折,需要以时间换空间。从大类资产看,债券不容乐观,房地产继续受调控,权益仍然是首选。投资者在震荡期不宜彻底离场,对于优质资产还是要耐心持有。
金鹰基金杨晓斌则认为,导致股市大幅波动的更多是交易者的情绪,部分资金在春季躁动后的获利了结情绪集中体现在部分涨幅明显的品种,超涨后的调整并不意味股市存在系统性风险,在基本面未出现明显利空的情况下,近期市场的回调依然是较好的配置机会。
一、浦银安盛基金:具有相对优势的板块仍将集中在顺周期板块中
当前市场调整板块仍以机构重仓股为主,下跌幅度较大。尽管美联储表示依然将保持宽松的货币政策,但全球市场的市场风险偏好有所下降。我们认为市场调整的主要因素有:首先,前期部分涨幅过大,且再度向上的空间较小的个股由于赚钱效应变差造成一定抛压;其次,美债、国债收益率向上,利率中枢向上,对权益资产的估值压制较强。结合今年全年流动性收紧的预期,市场近日呈现较快调整。 
展望后市,随着经济的进一步修复,企业盈利的强度是显而易见的,特别是顺周期板块的盈利强度。而从全球流动性来看,美联储尚未有收紧趋势。未来宏观经济变量的核心在于:工业品通胀、我国出口超预期、美国房地产火热。总体来看,经济增长呈现向上趋势、货币政策相对缓和。因此,在这种宏观组合下,我们认为具有相对优势的板块仍将集中在顺周期板块中,如家电、有色、化工、大金融等。此外,一些业绩增长好,估值相对合理,基本面有一定长度的中市值公司可能成为新的布局方向。
二、博时基金:市场开始寻找再平衡的逻辑
博时宏观策略部高级策略分析师刘扬认为,本轮调整具有全球普遍性,高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌,海外美债长端利率超预期回升或是导火索,但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致,股票估值进入对利率波动敏感的阶段。后续,不管是“紧货币+紧信用”政策组合,还是“稳货币+紧信用”组合,紧信用的方向都是毋庸置疑的,市场预期不宜乐观;当前位置,我们建议不断降低仓位,防御为上。
结构上,从节后的抱团权重股补跌来看,市场开始寻找再平衡的逻辑。继续看好顺周期的有色和化工。从中期的角度看,再通胀交易的化工/有色/白酒,“紧货币+紧信用”阶段受益的银行/白酒和白电,均是我们需要重视的方向。其中白酒板块同时受益于再通胀交易、“紧货币+紧信用”阶段利好与Q2胜率高,调整中可考虑适当择机买入。
具体来看,有色板块,有色是全球定价品种,弱美元与全球流动性宽松趋势下,一季度顺周期交易的有色依然有底仓价值。
化工板块,海外油价中枢抬升,国内化工品冬季价格回调结束,春季涨价提前开始。根据目前下游备货反馈,开春后价格中枢进一步上行。或可考虑有长期α逻辑的行业龙头及大周期底部反弹的公司。
银行板块,“紧信用+紧货币”阶段,银行板块过往表现不错。
白酒板块,白酒板块同时受益于再通胀交易、“紧货币+紧信用”阶段利好与Q2胜率高,配置价值凸显。
三、摩根士丹利华鑫基金:关注优质消费和科技龙头
在全球经济复苏向好的背景下,A股市场整体仍然向好,同时临近“两会”,相关政策预期也有望提振市场情绪。长期而言,我们将继续关注优质消费和科技龙头,此外,上半年还将重点关注顺周期逻辑下,金融、周期及可选消费的配置机会。
四、中欧基金:结构性超配股票和商品
在前期“抱团”瓦解后市场情绪短期内不会快速再次聚集,在经历节后部分周期股和中小盘股票快速冲高后市场可能需要重新审视未来一段时间的投资主线。从宏观角度,目前整体宏观状态表现为“繁荣”,我们当前资产配置的建议仍为结构性超配股票和商品,股票中可选消费受益于量价齐升利润恢复,我们仍较为看好股价表现;商品中推荐铜、原油,也可以买入相应的周期类股票。当前最突出的矛盾为工业品PPI价格上涨超预期,导致流动性边际收紧,虽然美债利率已经上升至1.34%,但好在实际利率的上行还没有开始,对于流动性的冲击还没有来到,预计今年2-3季度流动性将迎来冲击,届时对于高估值股票的估值水平将产生实质影响,彼时经济状态若切换为“过热”,股票整体将偏向必选消费(农产品、食品、医药)配置为主。
五、浙商基金:低估值板块性价比更优,价值风或将来袭
浙商聚潮产业成长基金经理贾腾称,最近调整是因为前期涨幅较大,整体估值过高,市场进入震荡整理期。
从不同板块的基本面来看,顺周期行业纵向对比自身的历史估值水平,仍处于较低位置;横向对比前期表现较好的其他板块,估值水平落差仍大。
综合来看,当前市场以经济修复为主线,顺周期行业的性价比更高。
六、招商基金:关注强周期、通胀受益品种
从2019年以来,A股市场就进入到了一个牛市的过程,尤其2020年疫情后,货币政策放松以及资金的入场使得部分的板块直到今年年初都处在相对被高估的状态。被高估的品种在遇到目前的宏观经济环境,不可避免地会产生相当程度的波动和震荡,在近期的市场上也得到了验证。
我们将继续关注估值在合理区间甚至是被低估的行业或品种。主要关注明显受益于经济复苏和通胀的、价格弹性较大的板块(强周期、通胀受益品种),以及因疫情褪去而基本面逐渐好转的板块。
七、德邦基金:指数层面今年或许只有个位数的增长
德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍认为,市场出现宽幅震荡,其实在情理之中。一方面央行持续收流动性,通胀预期下利率中枢存在上行空间,估值就要承压,特别是成长股,对利率的变动会更敏感;另一方面,市场经过两年多的上涨,也确实积累了一定的泡沫,以及较大的游资获利盘,适当挤挤泡沫反而会让市场更加健康,走的更远。
展望全年,投资者可能首先需要降低收益预期,并增加波动的容忍度,指数层面今年或许只有个位数的增长,过程也会比较波折,需要以时间换空间。从大类资产看,债券不容乐观,房地产继续受调控,权益仍然是首选。投资者在震荡期不宜彻底离场,对于优质资产还是要耐心持有。保守的理财型投资者,可以继续关注“固收+”产品,稍高风险偏好的投资者可以加大多元化的力度,不宜再聚焦个别的主题板块,除了行业和风格的分散,港股、量化对冲等标的也可以纳入配置范围。
八、大成基金:可适当配置顺周期、抗通胀资产
调整最直接的诱因是通胀预期升温、货币政策收紧,同时受部分个股前期涨幅较大且估值偏高、外围市场由连续上涨转为调整、港交所加征印花税等因素影响,市场情绪持续低迷。
经济复苏、通胀预期之下,可适当配置顺周期、抗通胀资产;消费、医药、新能源等行业符合我国经济转型方向,行业龙头具备长期投资价值,可趁回调机会逢低布局。近两年权益类资产表现较好,基金收益率中位数均在40%以上,两年系统性估值抬升后,当前估值相对处于高位,虽然资本市场系统性风险不大,但需适当降低预期收益率。
九、平安基金:A股白酒板块从基本面角度看仍然相对较好
首先,随着经济的进一步修复,企业盈利改善的强度是显而易见的。春节期间的消费情况超预期,仍然看好消费板块的核心资产,A股白酒板块从基本面角度看仍然相对较好。
其次,对长期的技术创新保持乐观,寻找新的机会。过去两年,技术创新趋势在加速,在未来新的趋势里,会出现一定的新投资机会,尤其是中小公司的机会。
建议投资者保持谨慎乐观。核心资产目前正经历短期调整,然而这些公司都是中国各行各业经过充分竞争过后脱颖而出的行业领军企业,拥有强劲的长期盈利能力与成长空间。投资收益的主要来源是持有的优质公司的长期持续增长。
十、金鹰基金:近期市场的回调依然是较好的配置机会
金鹰产业整合、金鹰灵活配置、金鹰元禧、金鹰元安基金经理杨晓斌认为,导致股市大幅波动的更多是交易者的情绪,部分资金在春季躁动后的获利了结情绪集中体现在部分涨幅明显的品种,超涨后的调整并不意味股市存在系统性风险,在基本面未出现明显利空的情况下,近期市场的回调依然是较好的配置机会。
流动性合理宽裕意味着基本面未有明显爆发点的高估值个股存在调整压力,社融见顶意味着过度依赖基建地产的领域需要适度谨慎,而受益于外需改善,制造业投资回暖以及疫情后复苏相关的顺周期化工、设备类、工业金属、保险和可选消费依然具备明显的业绩弹性是我们重点看好的方向。
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责任编辑:王杰
校对:丁晓
澎湃新闻报料:4009-20-4009   澎湃新闻,未经授权不得转载
关键词 >> A股策略,基金,A股,公募基金

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