沪深两市今年累计上涨，但全球排名还是接近垫底，第一是港股

对于A股投资者来说，随着12月29日下午收盘时间的到来，2017年A股市场已经正式收官。

年内最后一个交易日，上证综指和深证成指分别收复3300点大关和11000点大关，从全年表现看，两大指数也双双获得了正收益，累计涨幅分别达到6.56%和8.48%。

这样的表现，从绝对数值上看，要比2016年好得多。

回顾2016年的收官之日，沪深两市双双收红，沪指站上3100点大关。不过，从全年表现来看，沪指12.31%的年度跌幅为2009年来的7年之最。深市表现更差，深证成指在2016年度累计下跌19.64%，在全球各大股市指数表现中排名垫底。

在2017年，A股风格切换明显，以蓝筹、白马股等为代表的“漂亮50”个股，引领了年内明显的“一九分化”格局。

这一点，可以从数据上略窥一二。

根据东方财富Choice数据库的统计，回顾全年的A股市场，累计涨幅最高的个股是鸿特精密（300176），累计涨幅高达323.91%，甚至超过了被360公司借壳的江南嘉捷（601313），后者的累计涨幅也达到了令人咋舌的294.2%。实际上，涨幅在100%以上的“翻倍股”数量多达38只。

不过，亮丽的个股数量并不多。在2017年度，累计获得上涨的A股上市公司有676家，占比19.5%；更多的股票都在下跌，年内累计下跌的个股数量高达2345只，占比为67.6%。

这样的分化行情，导致虽然沪深两市在2017年内都有正收益，但还是大幅跑输国际市场，除了俄罗斯RTS指数在年内累计是小幅下跌了0.15%，其他所有重要股指中，上证综指排名垫底，深证成指也并没有强太多，只小幅领跑于富时马来西亚指数、澳大利亚标普200指数和英国富时100指数，同样排名靠后。

澎湃新闻记者统计了27个重要国际市场股指的年内涨跌情况，发现截至北京时间2017年12月29日下午3时，排名第一的竟然是此前常常和A股同涨共跌的香港恒生指数。

东方财富Choice数据显示，截至统计时间，恒生指数在2017年从22000.56点攀升至29949.12点，累计涨幅高达36%，冠绝全球。

美股市场也不甘示弱。虽然统计截止时间还不是美股的收官之日，但三大股指的累计涨幅已经集体位列全球涨幅榜的前十位。其中，道琼斯指数在一年之内就71次刷新收盘新高的历史纪录，其累计涨幅超过25%，稍逊于纳斯达克指数29%的累计涨幅，即使是三大股指中表现最弱的标普500指数，也在年内累计上涨20%以上。

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰向澎湃新闻记者解释了香港和美国股市大幅跑赢的背后逻辑。

他说：“香港股市应该说仍然处于震荡的格局中，最近半个月良好表现是基于此前5%的调整基础上的。总体而言，我们之前也判断香港市场在四季度不确定性会略微大于之前，主要原因是中国经济面临一定的下行压力，库存周期的作用削弱，企业盈利面临拐点，但考虑到香港市场的基本面仍然良好，估值水平合理，来自内地金融机构的净流入持续稳定，因此香港市场尽管出现调整，其表现也好于其他市场。”

至于美股，王昕杰表示，一直将其视为核心持仓。

“消费者支出稳健以及新增就业情况是推动美股表现的重要因素。随着美国税改逐步落地，不但直接降低了企业成本从而提升盈利水平；同时也使得美国企业接近万亿规模的海外现金有望回流，对资本支出增加和企业回购股票都将形成支撑，美股最近一个月以来的良好表现正是因为市场对美国税改的预期被印证所驱动。”他这样说道。

实际上，韩国综合指数、日经225指数、富时新加坡STI指数等亚洲其他地区的股指，表现也都要强于A股。

市场有观点认为，A股的累计表现较弱，与年末的频繁调整不无关系。

对此，王昕杰解释称，A股四季度表现不如前三季度，其实有多方面因素影响。“一方面，A股受到市场利率快速上行的影响，市场利率上行领先于股市调整，2016年四季度债牛信仰打破后十年期上升了60基点，今年两次利率上行的幅度均在30-40个基点，均对A股产生了一定的冲击；另一方面，当前市场达到极致的结构化格局增加了潜在风险，当市场需要获利了结或者风格切换的时候，都易产生集中抛售的情形，境内机构和境外机构同时抛售则会更加放大短期波动。”

他认为，2018年A股是否能跑赢全球市场其实并不重要，重要的是，能不能形成赚钱效应。

“今年市场即使指数中枢向上，但接近八成的个股是负收益，根源还在流动性的缺失情境下全市场追求确定性溢价，持仓集中在权重股和业绩确定的龙头股。我们现在看明年微观上有转好的迹象，极致的结构性市场有望有所缓解，尽管整体指数在更多扰动下继续小幅上行，但市场整体的机会略微好于今年。”

因此，展望2018年的投资配置，可以说是机遇和挑战并存。王昕杰表示，全球经济增长依然强劲，“既不太冷，也不太热”的理想势头或许还能延续一段时间，但随着经济周期逐渐走向尾声，需要慎防通胀水平抬升过快，并未雨绸缪应对市场波动率重新回升。建议在保持股票投资的同时，逐渐增加与股市相关性较低的投资比重，以及尽可能在区域和资产类别方面足够多样化，通过这种资产配置显著改善投资组合整体收益风险状况。

“如果说2017年是去金融化的元年，那么未来很多年金融周期向下，实业兴邦，资产价格将延续大浪淘沙、去伪存真的态势。以不卑不亢之心态去挖掘真正的投资价值方是正道。”