前瞻｜10月PPI同比增速或转负，CPI同比涨幅有望回落

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国家统计局将于11月9日9时30分发布10月物价数据。

对于10月CPI增速，机构预测10月猪价继续上行，而菜价回落；10月CPI的同比增速或有所放缓。PPI方面，机构认为全球经济衰退预期冲击大宗商品价格，叠加高基数影响，10月PPI同比大概率继续下行并转负。

CPI同比增速或放缓

CPI方面，多家机构预测10月主要消费品价格“涨多跌少”，猪肉价格持续上攻对冲菜价回落，10月CPI同比增速或放缓。

国家统计局的数据显示，中国9月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%。

数据来源：国家统计局

对于10月CPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为2.2%、2.5%和2.4%。

中金宏观表示，CPI在9月是年内高点，预计猪价可能还会抬升、果蔬价格走弱，工业消费品价格随着PPI放缓而放缓。同时，服务价格去年的基数不低，今年十一（国庆节）还是有一些压制，（服务价格）同比可能也会放缓。

兴业研究宏观研究部也表示，10月主要消费品价格涨多跌少。猪价于9月环比上涨6%后在10月涨幅进一步扩大，环比达到11.8%。10月蔬菜价格在气温下降后价格出现显著回落，环比下降5.5%。

具体看猪肉价格，浙商证券李超宏观团队表示，10月下旬农业农村部口径全国猪肉平均价突破40元/公斤，延续9月上涨趋势。5月以来，能繁母猪存栏量缓慢增长，受生猪生长周期制约，短期生猪供给难以恢复，叠加消费旺季的到来增加养殖户的市场预期，压栏增重和二次育肥现象频发，导致供需缺口进一步放大，猪价持续上行。

李超宏观团队还表示，豆粕、玉米等饲料价格显著上涨，从成本端推动猪价上行。10月21日，国家发改委表示，当前36个大中城市精瘦肉零售价格周均价已进入过度上涨一级预警区间，为做好保供稳价工作，将投放今年第6批中央猪肉储备，这将在一定程度上缓解猪肉供应短缺的局势。

禽肉类、鸡蛋价格方面，李超宏观团队表示，鸡蛋价格显著上涨，对10月CPI环比有一定支撑。由于9月产蛋鸡存栏量较低，消费淡季市场预期导致养殖户补栏积极性不高，存蛋需求增加，叠加猪肉价格上涨增加对鸡蛋的替代需求，供需缺口推动蛋价持续上行，10月下旬鸡蛋批发价已突破2019年的高点。10月中旬以来天气适宜，蔬菜长势较好，供给量有所回升，节后需求减弱，菜价开始回落。

李超宏观团队表示，受到海外禽流感叠加通关放缓的影响，种鸡引种量面临持续不足压力，鸡蛋价格10月环比1.5%，目前已达到近5年峰值。

根据万得数据，21家机构对10月CPI同比增速的预测均值为2.4%，较9月下降0.4个百分点，预测区间为2%至3.1%；其中18家机构预测10月CPI同比涨幅下降。

PPI同比增速或转负

PPI方面，多家机构认为全球经济衰退预期冲击大宗商品价格，叠加高基数影响，10月PPI同比大概率转负。

国家统计局的数据显示，中国9月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%。

对于10月PPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为-1.4%、-1.5%和-1.7%。

英大证券研究所所长郑后成表示，在基数上行与翘尾因素下行的双重利空下，叠加全球宏观经济下行利空全球大宗商品价格，预计10月PPI当月同比大概率在9月的基础上继续大幅下行。

郑后成表示，10月主要原材料价格指数上行2个百分点至53.3，而10月出厂价格指数较前值上行1.6个百分点至48.7。虽然二者均较前值上行，且主要原材料价格指数在荣枯线上持续上行，但是在2021年同期基数上行，以及翘尾因素下行的背景下，叠加考虑黑色系大幅下行，预计10月PPI当月同比大概率在9月的基础上继续下行。

中金宏观表示，10月国际油价、铜价均回落，旺季过后煤炭价格亦回落，基建和保交楼发力黑色系商品价格有所回升，但由于去年煤电短缺带来的高基数，今年10月基数效应就会拖累PPI同比较上月少2.5个百分点，PMI价格蕴涵的10月PPI同比大概率转负。

具体看油价影响，兴业研究宏观研究部表示，原油价格在连续几个月持续下跌后，在OPEC超预期减产的驱动下出现阶段性反弹，但反弹幅度相对较弱。

李超宏观团队也表示，美元持续走强，俄乌冲突，在全球经济衰退预期影响下，石油需求渐次下行。受OPEC+国家11月减产200万桶石油的决定影响，市场对短期能源短缺的预期加剧，叠加欧洲将对俄罗斯实行石油禁运带来的石油供应不确定性，10月上旬原油价格大幅攀升。美国再次加大战略石油库存投放量，供给紧张情绪有所放缓，但对于整体原油供需格局影响较小。

其他工业品价格方面，兴业研究宏观研究部表示，黑色系商品内部出现分化，螺纹、焦炭、铁矿环比-1.9%、1.4%、-3.3%。有色金属整月涨跌幅度不大，维持窄幅震荡走势。综合来看，基数效应或为10月PPI同比的主要影响因素。

李超宏观团队表示，工业品价格跌多涨少。从结构上来看，能源价格保持韧性，钢材、有色金属、工业原料等中游品种价格持续下行。

李超宏观团队还表示，库存水平偏低，煤价持续上涨。10月，部分煤企开始停工安检，煤炭生产不及预期。另外，9月底大秦铁路展开为期25天的集中检修，日均运量有所下滑，煤炭运输面临较大阻碍。同时，10月下旬秦皇岛港口库存量已跌至433万吨，多个港口煤炭库存量下行，加大煤炭供需缺口。

根据万得数据，20家机构对10月PPI同比增速的预测均值为-1%，低于9月1.9个百分点，预测区间为-1.7%至1.5%；其中18家机构预测9月PPI同比涨幅下降。