A股为啥冲高回落：在调整消化获利筹码，短期防守还将继续

4月15日，A股三大股指冲高回落，收盘悉数翻绿。行情是否终结的讨论随之再度升温。

“虽然上周末有利好消息，但利好程度真不至于让大盘高开1.5%，这说明市场预期太过一致，如果在上涨阶段出现这种情况很容易形成高开高走的局面，但现在是震荡阶段，过分高开就是套人的信号。”一位量化私募基金经理认为，卖在一致，买在分歧，说的就是现在这个阶段。

上述人士建议，最合理的策略是等指数走出清晰的信号后再加仓，比如向上突破创出新高，或者回踩20日线附近企稳。“4月先扬的行情大概率在3288点结束了，现在很可能已经进入后抑阶段，要全面开启防守状态。”

另有分析称，由于一季度市场上演逼空行情，整体已有较大升幅，因此近期包括北上资金的持续流出以及机构投资者的减持行为均表明市场已进入震荡整固期，指数整体将以调整消化获利筹码为主。

从澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者盘后采访市场分析人士的观点来看，市场冲高回落或是对于3月社融数据未超预期的一种情绪反应，而市场近期始终缺乏持续领涨龙头，令短期走势呈现冲高乏力态势。短期防守还将继续。

“目前对市场影响最大的就是资金”

“3月社融数据，虽然远超预期，但并没有超过我的预期。理由很简单，3月的新增人民币贷款，不如1月。”一位私募基金经理认为，A股要起大行情，动力不是数据转好，而是要对数据的预期，要转好。

数据显示，3月社融规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，超过预期的1.85万亿元，也远高于2月的7030亿元；新增人民币贷款达1.69万亿元，同比多增5777亿元，超过预期的1.25万亿元，更远超于2月的8858亿元。

上述人士称，影响股价有三大因素：预期、资金、长期资本回报率，目前影响最大的就是资金，震荡市场，有足够多的资金，有些票就能飞，相反，资金不够或者要撤，有些票就惨了。

益盟操盘手首席讲师俞湧也提到了数据对市场的影响。他认为，上周五公布的货币数据，不少投资者解读为利好，而周一沪指在此消息影响下大幅高开，开盘后出现过一波冲高。可惜主力资金并不太领高开的情，选择观望为主。

“指数无力上冲，早盘为高位震荡。午后资金流出加速，沪指出现一波跳水，近50点的高开在午后逐步被空方吞噬，临近收盘的跳水更让指数翻绿。”俞湧指出，上周公布的货币资金是3月的情况，并不意味4月依旧会如此延续，市场周一的高开低走符合预期。

俞湧称，虽然沪指周一只跌了10.84点，跌幅整体有限，但实质上开局多方的上攻气势被空方轻松消灭，盘中空方优势极其明显。

据德邦基金首席市场分析师吴煊观察，周一金融板块呈现出冰火两重天，保险、银行等表现可圈可点，但券商股集体走弱，表明多空分歧明显增大。

吴煊认为，从周一市场整体表现来看，资金似有借利好出货的嫌疑，而大幅超预期的信贷、社融等数据是否会对央行货币政策工具的选择产生影响，也是市场情绪趋于谨慎的重要原因。

摩根士丹利华鑫基金认为，上周公布的物价、外贸、社融等数据超预期，显示3月经济环比2月明显改善，政策层面为托底经济和稳增长营造了良好的环境，后续宏观数据继续改善的可能性在增加，市场可能存在对盈利趋势性下行预期的修复空间。

北上资金连续7日流出，指数整体将以调整消化获利筹码为主

“短期来看，从K线和结构上细化各个支撑位，首当其冲的是上周五的最低点，即3168点，以今日的冲高回落来看，该位置击穿概率偏大。”

俞湧判断，上证综指下一级支撑在3129点，同时根据30日均线的上行速度，那时会形成双重支撑力度。“高开低走太伤人气，短期防守还将继续，关注个股趋势情况，若破位则出局或降低仓位。”

另一位分析人士也称，技术上，沪指周一除了高开之外多头盘中基本没有什么表现，收盘依然是在5日及10日均线下方运行，且形态是带量光脚阴线叠加“空方炮”组合，这预示着短线还有进一步惯性下探的需求，不出意外的话下方20日均线将先被考验，届时看其支撑力度如何，若撑不住则将考验本轮行情生命线30日线，目前短线行情强弱标准依然是5日和10日线，只要这两根均线不能有效收复就不能说调整结束。

“大资金也是非常坏，靠社融数据利好消息进行二次派发，投资者对消息面的判断还是要有自己的理解，不能头脑发热。”上述分析人士认为，由于近期盘中热点基本没有，短线资金也是呈撤出之势，各大指数MACD指标均呈现顶背离后死叉状，这种形态一出现调整会持续一段时间，不会马上结束，故而建议减少操作，控仓观望为主。

吴煊认为，由于一季度市场上演逼空行情，整体已有较大升幅，因此近期包括北上资金的持续流出以及机构投资者的减持行为均表明市场已进入震荡整固期，指数整体将以调整消化获利筹码为主，市场热点切换节奏将进一步加快，短线操作难度增大，建议投资者短线保持适度谨慎，就中长期而言，仍宜保持牛市思维，从估值和成长两个维度精选个股，以期获得超额收益。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为，A股行情或由估值和情绪修复转为基本面驱动，信用的持续扩张将带来经济回升，所以基本面的支撑趋于上升，整体仍看好市场上行的势头。但是，过去几周A股整体缺乏主线，科技、周期、消费轮动迅速，赚钱效应下降，内外资分歧也日渐加大。

摩根士丹利华鑫基金称，当前市场仍然积极可为。1-3月得益于稳增长政策实施、中美贸易谈判顺利进行、经济数据改善，市场情绪显著好转、风险偏好提升，但随着通胀水平的抬升，央行稳健中性货币政策的表态，外资阶段性流入放缓，短期市场对于货币政策和流动性预期有所变化，形成了对4月市场的扰动。

“从中期看，我们判断市场仍有望维持良好的政策和资金环境，关注科技成长、大金融、大消费板块。”摩根士丹利华鑫基金认为，4月份是上市公司年报及一季报的密集发布期，市场对于上市公司业绩的关注将显著加大，关注业绩稳健、基本面持续改善或向好的板块，规避上涨过多的炒作题材板块。