沪指连失两大关口：多方将力守3000点，止跌还需三大信号

一周A股市场大跌收盘，尤其是上证综指4月25日和4月26日连失3200点和3100点两大关口。

4月26日，上证综指震荡下行，最终收于3086.40点，跌1.20%，沪指单周收跌5.64%，创2018年10月12日该周以来最大周跌幅。

其余A股主要股指本周也悉数呈现回调态势，深证成指收于9780.82点，本周下跌6.12%；沪深300指数收于3889.27点，本周下跌5.61%；中小板指收于6102.36点，本周下跌6.55%；创业板指收于1657.82点，本周下跌3.38%。

“沪指现阶段其实可以直接看到3000点整数关位置，可能多方的主要防守会在该位置。”益盟操盘手首席讲师俞涌认为，现阶段问题就是盘中有了反弹，但无法形成合力，弱势格局正在逐步演绎。

另有分析人士称，空方抛售衰减，后市进一步下探空间已越来越小，若节前不出现反弹，则节后出现反弹的概率极大。不过，市场如果真正要止跌，则需要出现三个信号，即，大市值个股企稳，北上资金企稳，新的主线逻辑出现。

周线出现本轮上涨以来最大阴线

“在昨日大幅杀跌后，今日沪指开盘后并未出现明显的惯性下杀，而是选择了震荡中重心微幅下移。午后多方开始发力，证券期货板块表现活跃，带动指数快速翻红。但由于本轮行情一直是由证券期货作为主导者在市场中持续活跃，而除了这个板块之外，其他跟风盘积极度大幅降低，导致13时30分后指数重回下降通道，临近尾盘也无明显反弹出现。”俞涌认为，现在的市场，破位颈线后头部迹象逐步明朗，短期3重背离，MACD、量能、情绪温度计等，摆动指标KDJ短期也是呈现出明显的背离迹象。

俞涌称，从本周的走势上来看，市场收了5根阴线，也导致周线上终于出现本轮上涨以来的最大一根阴线，短期的市场调整意愿比较大。

海富通基金经理陶敏认为，本周市场继续调整，主要受到两类因素的影响：

1.流动性方面，以及相关政策的边际变化。回顾此轮调整，最早从4月4日起，利率债收益率掉头上行，中美利差开始扩大，叠加月中一季度数据公布后降准预期落空，央行TMLF投放力度低于预期，主要体现在债券收益率爬升明显。因此市场流动性方面对投资人信心、交易的活跃程度产生一定影响。

2.政策方面，4月19日召开的中共中央政治局会议重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”、“落实好一城一策、因城施策”等，房地产调控或面临边际收紧，地产产业链因而回调较大，包含下游产业如家电、家纺、家装等，上游行业钢铁水泥等板块。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超也认为政策面变化是市场回调的一大主因，4月19日召开的中共中央政治局会议中重提“坚持结构性去杠杆”和“稳健的货币政策要松紧适度”，再结合近期央行反复辟谣降准传闻，导致市场产生货币政策边际收紧的预期。由于当前位置上涨的动能有所减弱，市场相对更敏感，因此相关预期对市场产生了较大的影响。

闵良超认为，从全年来看，央行大概率会维持当前稳健的货币政策不变，但由于一季度信贷和社融数据超预期，后续央行或对流动性释放的节奏有所控制和微调，在稳增长和控制宏观杠杆率上取得平衡，继续拉动实体经济的发展和经济结构的转型升级。

不过，闵良超还提出了另外两个原因：

一，今年以来市场在短期内已经积累了比较大的涨幅。截至4月19日，上证综指累计涨幅已超过30%，这部分盈利需要有一个调整消化的过程。

二，今年以来的A股行情以情绪修复和估值修复为主，短期上涨的背后并无扎实的业绩支撑。随着市场估值修复至历史均值，指数整体性向上的动力也在减弱。

三大因素共同决定未来A股市场走向

关于未来，俞涌认为，现阶段问题就是盘中有了反弹，但无法形成合力，弱势格局正在逐步演绎，“沪指现阶段其实可以直接看到3000点整数关位置，可能多方的主要防守会在该位置。”

另一位技术派市场人士则判断，沪指今日继续收跌，收盘正好完全回补3090点附近缺口，形态上阴线实体已经明显小于昨日，且成交量萎缩，虽然止跌迹象还没出现，但说明空方抛售动能已经开始有衰减，不排除后市还有下探动作出现，但进一步下探的空间已经越来越小，尤其是本月尚剩最后两个交易日，业绩爆雷差不多后，反弹随时可能会出现，若节前不出现反弹，则节后出现反弹的概率极大。

“目前位置再杀跌已经没什么意义，因为再跌下去马上就是3000点整数关口+60日线强支撑了，这道城墙多头必然会极力守护，大家可以看下，无论是2006年还是2015年牛市，阶段性调整极限位也就是在60日线，许多情况下，60日线没碰到就拉起来了，所以投资者没必要过度恐慌。”上述市场人士认为，操作上，由于大盘仍然处于弱势运行中，稳健投资者手上有现金的，建议摒到业绩公布完再说；对激进投资者，建议3090点下方分批逐步加重仓位。品种上，重点关注非银金融，以及调整充分的低位科技股。近期，部分云计算、5G品种已经提前有表现了，有望成为后市主线之一。

闵良超认为，短期来看，市场的情绪修复和估值修复或经历短期休整，但当前位置基于PB-ROE策略自下而上的选股依然可为，未来将逐渐进入以业绩修复为主的结构性行情阶段。A股短期内波动率上升，但由于一季度业绩大概率为2019年全年低点，如果二季度经济数据继续回暖，且二季度上市公司盈利能走出低谷，则在业绩的推动下，市场有望继续稳步前行。

另一位券商分析人士认为，市场如果真正要止跌，是需要以下几个信号：

第一是大市值个股的企稳，比如金融、地产、大券商。

第二是北上资金的企稳，昨天传闻的关于海外金管局的事件，或多或少影响了资金的格局，所以，若北上资金出现连续两到三个交易日的净流入，则将成为本轮反弹的一个重要指标。

第三是要有新的主线逻辑出现，最新的逻辑可能是要等待关于高质量的改革开放这一说法的落实，到底什么是高质量的改革开放，这意味着什么？有哪些利好可以被兑现，这可能是接下来比较大的一个格局，另外，当然还有外资的持续流入，这可能要等到5月的中下旬。

“从指数来看，我们倾向于3000点到3100点附近找到一个低点，今天的缩量调整，从技术来看应该在临近这个低点，临近以后还需要横盘正震荡。”上述券商分析人士称。

陶敏则提出，A股的投资机会将主要取决于三大因素的合力作用：

1. 流动性方面，上市公司一季报将于下周完成披露，随后的关注重点将会到中高频数据方面，在减税政策“实锤”落地的背景之下，如果后续实体经济的信用能够重回稳定的扩张轨道，市场则大概率会修复到比较有信心的状态。

2. 科创板注册制的落地，以科创板为契机的资本市场制度红利的释放，尤其对TMT（科技、媒体及通信）板块的投资信心将有较大影响。

3. 外部经济变化，若外部环境总体温和，国内市场的波动性或将一定程度降低。

如果以上三大因素的合力偏积极，市场或将回到百花齐放而不是一枝独秀的状态，各板块出现轮动；反之，若合力偏负面，市场的调整则将持续一段时间。