银行股价值探析｜股价走势会结束分化、整体走出破净困境吗

近年来，A股银行板块一直处于“破净”潮。在A股上市的33家银行股中，截至8月23日收盘，处于“破净”（即股价跌破每股净资产值，市净率低于1）状态的有23家，比例达到近七成，市净率高于1的仅有10家。

在股价持续低迷的情况下，不少银行股价触发了稳定股价措施启动条件。银行股能否走出“破净”潮？

大股东增持，能拉升银行股价吗？

今年以来，已有包括杭州银行（600926.SH）、贵阳银行（601997.SH）、苏农银行（603323.SH）、江阴银行（002807.SZ）、上海银行(601229.SH)在内的5家银行触发稳定股价措施启动条件，并在随后实施了稳定股价方案。具体措施包括：回购股票、持股5%以上的股东增持股票、董事和高级管理人员增持股票等。

除此之外，也有股东主动“逆势”增持。比如8月12日，上海银行第四大股东TCL集团以自有资金在二级市场上增持上海银行157.29万股（占公司总股本的0.01%），增持后持股比例达到5%。

兴业研究大类资产配置分析师孔祥认为，考虑到银行的资产体量比较大，同时受经济周期和流动性影响强，单纯靠高管、股东增持等增持对股价的影响比较小，核心是银行战略定位和业务经营，即通过差异化的经营，实现高净资产收益率（ROE）。目前看，获得高ROE应着力获取高息差，这体现在争取高收益资产、获取低成本负债。

一位不愿具名沿海上市城商行人士告诉澎湃新闻，以他们接待机构投资者调研的经验来看，机构投者投资银行，最关键的是看银行财务指标，现在很多公私募都引入了选股模型，只有财务指标符合选股模型的要求，如ROE、ROA达到一定指标才可能入选，通常情况下不会收某些利好或者利空消息的影响。而且银行的主要投资者是机构投资者长线投资为主，散户比较少。

上述人士同时表示，银行不同于小盘股、题材股，不靠短线拉动，一般为长期持有长期投资。因此决策依据也是一些较为基本面的数据。银行盘子比较大，高管和股东增持对股价影响不大。“你要拿出实实在在的数据，超过同行业，同时业务要比较有前景，能给大家提供想象力。”

一位私募基金经理对澎湃新闻表示，一般机构对银行都是重仓持有，配置的话一般配置头部的几家。他们的选股思路是，大的国有行配置1家，股份行选1家，城商行选1家，农商行选1家。基本比较少在同一个类型里配置多家的情况。

上述银行董办人员侧面印证了该私募基金经理的说法。“现在优质资产比较缺乏，基金公司普遍存在抱团取暖的现象，某种程度上放大了银行的马太效应，造成的情况是头部的银行被选择的非常多，尾部的无人问津，甚至该细分领域里第三名、第四名被重仓的机会要远远小于头部。”

金融科技：助力落后的银行弯道超车，还是加固优势银行护城河？

近年来，不少银行提出金融科技为银行赋能的理念，那么金融科技的加持能否助力落后的银行后来居上？还是会使得优势银行的护城河加固得更深？

中信建投银行业首席分析师杨荣认为，零售业务是最容易被金融科技颠覆的业务。

以招行为例，招行近年来加大了金融科技的投入，在人员、战略等方面都予以倾斜。金融科技对于招商银行的原有零售业务优势主要有两点增强。

一是引流原有零售客户向线上转移，将持卡人变成App用户。随着中国进入无卡时代，手机端App逐步代替银行卡成为银行业务的新入口，借力月活用户考核激励，零售客户数量会出现几何级数增长，金融科技实力强大后，客户画像更加完善，为客户推送产品和服务更加精准，单位客户的贡献度提升。金融科技对招商银行收入端的贡献将逐步显现。

二是招商银行不良率的快速降低，得益于招商银行在大数据和金融科技方面的技术优势。针对长尾客户，传统的风控模型时是无效的，从而必须要有新的模型和数据来实现更好的风险管控。随着招行开放场景的扩大，场景金融业务的发展，其积累客户数据和信息更加全面和准确，纬度更长，从而在风险管控上的有效性更高。

天风证券银行业首席分析师廖志明认为，金融科技的发展某种程度上巩固了龙头的优势。过去过去十年四大行的资产规模占比不断下降，未来10年这种趋势不会延续。大家都开始转型零售的时候，大行的网点优势、APP研发优势都会体现出来，给中小银行造成的竞争压力会比较大。

上述沿海上市城商行人士认为，互联网赢家通吃效应，在银行业同样存在。以银行的App为例，形成粘性后，客户很难迁移到一个新的App上，而基于原有的客户群体，开发场景金融就会有更低的成本。因此提前布局零售取得先发优势的银行，未来护城河会进一步得到巩固。