天能动力回应沽空报告十大质疑，复牌后股价一度涨超20%

遭做空被指财务造假后，国内铅酸蓄电池龙头企业天能动力国际有限公司(下称“天能动力”，00819)5月29日发布澄清公告对沽空报告中的十大质疑作出回应。

5月27日，沽空机构CloudyThunder Research发布针对天能公司的58页沽空报告，认为该公司“存在严重财务造假行为，其股票价值几乎为零”，存在严重少计分销商返利从而夸大利润、夸大产品单价和销量、余下集团为科创板申请人天能股份输血等十大问题。

受消息面影响，天能动力当日早间股价跌逾7%，并于10点59分起临时停牌，停牌前报8.20港元/股。天能动力5月28日表示，相关沽空文章内容及指控失实，其国内子公司已向司法机关报案，保留通过其他法律手段追究其法律责任的权利，并会进一步发布澄清公告。

针对严重少计分销商返利从而夸大利润一项，沽空报告称，对40个分销商的深入调研显示天能通过少计对分销商的预提返利虚增利润达人民币6亿-7亿元。

天能动力在最新澄清公告中提到，“有关文章称公司返利具有类似庞氏骗局的特征纯属不负责任的主观臆测，公司不存在少计经销商返利的情形，完全具备返利支付能力，按照既定返利政策计提返利并进行结算，实际发放返利金额与计提金额匹配”。

天能动力称，公司对经销商一般采取款到发货的销售模式以控制销售收款风险，给予存量市场经销商的返利包括基础返利和特殊返利两种。2019年，基础返利一般在经销商下单后次周结算，特殊返利则在经销商下单后次月结算，公司与每月末根据尚未结算返利的产品销售数量预提返利。此外，公司向经销商发放的返利金额在相关系统中均有显示，经销商可实时登录查询。因此，“有关文章通过虚增返利结算周期等方式蓄意夸大测算公司预提返利金额，与事实严重不符”。

夸大产品单价和销量方面，沽空报告称，经测算天能2018年在新车配套市场除去大电池的平均单价在人民币109-111元之间，而公司报告的平均单价为人民币117元，将导致2018年收入和利润虚报约2-3亿元。此外，还认为其谎报了新冠疫情对业务的影响。

对此，天能动力回应称，销售均价差异是销售产品结构占比不同所致，不存在收入和利润虚报情形，公司今年一季度财务数据已经审阅，不存在虚假情形。“有关文章故意忽略原材料铅大幅下降导致电池售价下降事实，将超威动力销售额下滑情况与天能电池销量下滑情况作直接比较，故意混淆销售金额与销售数量，并据此认为公司谎报一季度数据完全是扭曲事实。”

天能动力2019年分拆旗下电池业务，拟天能电池集团股份公司（下称“天能电池”）的名称在科创板上市，余下业务部分仍为港股天能动力。从近年销售额来看，该项业务是天能动力主要收入来源，2018年营收占比83%，2019年营收占比71%。该申请今年1月经上交所受理，目前处于问询状态，而这也是沽空报告的重要质疑内容。

沽空报告称，天能动力余下集团和科创板申请人天能电池有广泛而大量的关联交易，余下集团同时是天能电池的大客户和大供应商。余下集团的毛利率不明原因地从2016-2017年的超过7％骤降至2018年的2％以下。该机构以此怀疑其将仅有的利润输送给天能电池，以提高天能电池科创板上市估值。

天能动力表示，余下集团主要通过子公司电源材料、濮阳再生与天能动力进行交易，两家公司作为再生铅冶炼企业，向天能电池出售铅锭及铅合金产品，并购买废旧铅蓄电池等产品。余下集团既是天能电池客户又是供应商具备合理性，相关交易价格公允。毛利率方面，2018年1-8月余下集团再生资源业务毛利率系外购电池成本上升、电源材料二期工程项目试生产阶段成本较高所致。2019年余下集团主营业务毛利率约为8%，与同行业公司华铂科技较为接近，具备较好盈利能力。

对于沽空报告中对余下集团再生铅业务存在严重虚假陈述的质疑，天能动力表示，公司相关业务子公司是生产性企业，具备独立的生产经营能力，其中贸易业务占比不足20%，并不是有关文章所述的80%。“有关文章根据一位行业不具名行业人士提供的错误假设测算并蓄意低估余下板块产销规模，与事实严重不符”。

此外，天能动力还提到，公司不存在精心设计股权结构以隐瞒大量关联交易、通过大存大贷伪造现金余额以及库存周转天数极具增加等情形。

值得关注的是，前述沽空报告还对天能集团董事长张天任的学历提出质疑，认为其博士学历来自未经认可教育机构。天能动力在公告中也予以澄清，“张天任先生获得美国加州国际大学荣誉博士证书，信息真实、准确”。

天能动力及其附属公司始建于1986年，2007年在港交所上市，被称为“中国动力电池第一股”。公司主营电动轻型车动力电池业务，主要产品包括铅蓄电池、锂离子电池等。据中国电池工业协会数据，2018年天能动力在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市场占有率已超过40%，行业排名第一。

沽空机构CloudyThunder Research此前并未在业界露面。阿里云域名查询显示，该机构官方网站成立于2020年4月。官网资料显示，其由一群经验丰富的维权投资者创立，团队成员已参与多起针对欺诈公司的维权活动，天能动力相关沽空报告是该机构发布的首份报告。

目前，天能动力股票已恢复买卖，午后复牌后股价一度涨超20%。截至发稿，天能动力报8.54元/股，上涨4.15%，最新市值约为96亿元。