1.注册制正式落地

科创板最大的制度创新，便是注册制。

注册制不同于审批制、核准制，它的基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息对证券价值进行判断并作出是否投资的决策，证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

注册制不是不审、不管。从操作程序来看，承担审核工作的部门从过去的证监会前移至上交所，证监会则负责履行注册程序。

2.延长保荐机构督导期，设跟投制度

《科创板股票上市规则》对保荐机构履行持续督导职责提出明确要求，规定首次公开发行股票并在科创板上市的，持续督导期为股票上市当年剩余时间以及其后3个完整会计年度。这样的“1+3”督导期规定，比其他板块适用的“1+2”要有所延长。

科创板设置的跟投制度，简单来说，就是保荐券商需要掏出真金白银，对主承的项目进行投资，这样一来，券商的利益将和其他中小投资者捆绑在一起，以此达到对券商的制衡。

可以说，券商跟投机制的设立，某种意义上是对过去“只荐不保”行业现象的一种纠正，通过这样的安排，让券商在资本约束下做好前端把关工作，在作为市场主要参与者的同时担起责任来。

3.允许亏损公司上市

科创板推出 “以市值为核心”的5+2套上市标准体系，允许未盈利企业、红筹企业、差异表决权等各类企业上市。

在五大上市门槛中，第五套标准要求对于营业收入和净利润规模完全不设要求，具体为“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

目前已上市企业中，泽璟制药、百奥泰就依循这一未盈利标准登陆了资本市场。

4.允许同股不同权、红筹公司上市

科创板在上市门槛中作出重磅改革，允许科技创新企业发行具有不同表决权的类别股份并在科创板上市。同时，设置了严格的适用条件，如预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元，并且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。

2020年1月20日，云计算服务商优刻得登陆科创板，成为科创板首家拥有同股不同权结构的科技企业，创造了A股的历史。

此外，普遍采取同股不同权的红筹企业也开始通过科创板进入A股市场，继首家红筹科创板公司华润微电子之后，中芯国际等多家红筹企业的身影也出现在了申报队伍之中。

5.审核过程全部线上公开

从审核中心决定受理一家企业的申请开始，到一轮轮审核问询及回复的内容，再到企业上会接受审议的全过程，都能在上交所官网上找到详细记录。

截至6月初，科创板审核中心共受理了331家企业的上市申请，其中125家已经注册生效。从审核进程来看，已完成注册的企业整体用时平均122天，审核用时平均67天，远短于规则规定的6个月时限。

6.发行市盈率能上能下

一方面，发行价格由市场决定。统计显示，科创板前100家上市公司的发行市盈率区间为19倍至468倍，中位数48倍，绝大部分公司发行市盈率基本落于其他卖方机构建议的估值区间内。

其中，468倍的纪录由微芯生物创造，该股发行价格为20.43元/股，对应的发行市盈率为467.51倍。即便如此，微芯生物上市至今的股价依然翻了一番，涨幅超过170%。

另一方面，募资金额相对适中。截至6月初上市的105家公司募资总额1225.2亿元，其中79家公司募资额超过募投项目所需资金，14家公司未募足。

7.新股前五天放开涨跌停限制

在发行上市的初期，科创板取消了新股上市首日价格最大涨跌幅44%的限制，在新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制。

从第六个交易日开始，科创板股票的涨跌幅限制适当放宽至20%，以提高市场价格发现机制的效率，而A股其他板块的涨跌停板是开在10%的位置。

8.信披要求更加全面、深入、精准

结合科创企业的特点，科创板进一步强化了行业信息、核心技术、经营风险、公司治理、业绩波动等事项的信息披露，而对于信息披露量化指标、披露时点、披露方式、暂缓豁免披露商业敏感信息、非交易时间对外发布重大信息等方面，作出更具弹性的制度安排，以保持科创企业的商业竞争力。

上交所近日表示，将制定更有针对性的信息披露政策，在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时，在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排，据澎湃新闻记者了解，下一步科创板信息披露制度的改革方向或将是推出自愿性信息披露机制。

9.个人投资者设50万元准入门槛

针对创新企业的特点，科创板在资产、投资经验、风险承受能力等方面实施投资者适当性管理制度，个人投资者在申请开通科创板股票交易权限时，需要满足两大条件。

一是，开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元；二是，应当具备24个月以上的股票交易经验。

据澎湃新闻记者了解，目前在科创板开通交易权限的投资者数量超过500万户，2020年以来日均换手率在1%到2%之间。

10.重大违法强制退市的永远别来

科创板退市的标准更加多元客观，减少可调节可粉饰的空间。

一是，在规范类退市标准方面，明确了信息披露重大违法和公共安全重大违法等退市情形。

二是，在交易类退市标准方面，增加了连续20个交易日市值低于3亿元退市的标准。

三是，在财务类指标方面，不再采用单一的连续亏损退市指标，而是在定性基础上作出定量规定，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的退市指标。

借鉴美国、中国香港等境外成熟市场有关退市制度的安排，简化退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市。

压缩退市时间，触及财务类退市指标的公司，第一年实施退市风险警示，第二年仍然触及将直接退市，退市时间较现行标准大幅缩短。

不再设置专门的重新上市环节，因重大违法强制退市的企业，不得提出新的发行上市申请，永久退出市场