登科一年｜专访启明创投邝子平：持续看好科创板有两点原因

科创板开板一周年，在中国资本市场的改革史上，是一个具有重要意义的里程碑。

站在这个时间节点，澎湃新闻推出《登科一年：科创板开板一周年特别报道》，邀请资本市场顶级专家，一线金融机构负责人，上市公司负责人，回顾设立科创板试点注册制一年来的得失，展望新起点上，科创板的改革前景。

本期刊出的，是澎湃新闻对启明创投创始主管合伙人邝子平的专访。

“科创板对创投行业正向的传导作用非常明显。投资人们越来越感受到只要投早、投硬科技、投创新，就能够在一个比较可预期的时间段里获得一个非常健康的回报，创投行业在寻找优质的投资标的时，信心也就越来越大。”启明创投创始主管合伙人邝子平在接受澎湃新闻记者专访时这样表示。

在采访中，邝子平表示，科创板有三点做得到位，一是坚定地以“科创属性”作为重要的衡量标准；二是已上市企业中相当部分表现很好；三是申报注册过程有历史性的突破。

为了让科创板更好地提升对科创企业的吸引力，邝子平认为需要做到两点，一是保持初心，坚持科创特色、科创属性；二是在目前的基础上让上市流程更顺畅、透明度更高。

启明创投成立于2006年，目前管理美元及人民币资产总额超过53亿美元，代表被投企业包括小米集团（01810.HK）、美团点评（03690.HK）、哔哩哔哩（Nasdaq:BILI）、泰格医药（300347.SZ）、再鼎医药（Nasdaq:ZLAB）、微医集团等。

邝子平是启明创投创始主管合伙人，拥有30多年的企业管理和投资经验，旗下知名被投企业包括旷视科技、优必选、云知声、禾赛科技等。

目前，启明创投已有3家企业成功登陆科创板，包括石头科技（688169.SH）、三友医疗（688085.SH）、神州细胞（688520.SH），另有2家企业科创板在会，其中一家是“科创板+H”企业。

以下是澎湃新闻记者与邝子平的对话实录：

澎湃新闻：上海证券交易所设立科创板试点注册制的改革，对创投行业而言，有哪些意义？

邝子平：科创板的设立创投行业而言有正向的传导作用，这个正向的传导作用非常明显。投资人们越来越感受到只要投早、投硬科技、投创新，就能够在一个比较可预期的时间段里获得一个非常健康的回报，创投行业在寻找优质的投资标的时，信心也就越来越大。

具体来说，创投行业在看初创企业的时候，会回归基本面。原来看重的很多因素变得不那么重要了，投资人们不再将更多的精力投入到计算等待时间、IPO进程及利润情况等之上。

创投行业的变化会对整个中国科技行业的发展起到促进作用。

另外，科创板正式推出之后，并没有造成特别大的一级市场的估值高涨。绝大部分的科技企业目前的估值还是比较理性的。

我们的确发现一些科技企业前期的估值略有上涨，但是总体来看，我认为上涨的幅度是可控的。拿前几年移动互联网或者一些大的To C项目来对比，流动性特别强的时候，这些项目的估值会跳涨，上涨幅度有时候不是那么可控。而且我认为肯定不存在倒挂的因素，我们看到绝大多数科创板企业，在上市前、上市后，估值会有比较大的上升。总体来说，科技行业企业的估值处于一种比较健康的状态。

澎湃新闻：科创板开市已经接近一年，你如何评价开市至今的运行情况？最看重科创板的哪些制度创新？

邝子平：科创板开板一年以来成绩非常喜人。记得科创板甫一推出，市场还有一定的观望态度，“中国资本市场会不会认可这个板块？”“科创板的后市表现将会如何？”通过过去这一年的观察、实践，我认为科创板有几点做得很到位。

第一、坚定地以“科创属性”作为重要的衡量标准。科创板很好地执行科创属性的标准，使得市场非常清晰看到科创板的鲜明特点；

第二、已上市企业中，相当部分表现很好。这些企业上市以后的交易量、市值各方面的表现令人感到满意；

第三、科创板的申报注册过程有历史性的突破。让大家深刻感受到好的企业能够在比较可控的时间段里完成上市这个目标。以往IPO等待时间太长、不确定性太多的问题得以解决。我也相信，在此基础上未来科创板的发展会越来越好。

澎湃新闻：启明创投投资的企业中，哪些已经在申报科创板上市？有哪些准备上科创板的？科创板对你来说，最大的吸引力是什么？

邝子平：在科创板开板一年里，启明创投有3家企业成功登陆科创板，包括石头科技（688169.SH）、三友医疗（688085.SH）、神州细胞（688520.SH）。除此之外，还有2家企业处于受理阶段，其中一家是“科创板+H”企业。

我们看好科创板有两点原因。第一、对于启明创投来说，科创板是非常利好的板块。我们自从创立以来，一直坚持在科技、创新领域投资，关注的重点跟科创板强调的“科创属性”完全吻合。回看过去一年，很多在科创板上市的科技含量高的企业表现也都非常不错。这给我们和我们的企业带来很大信心；

第二、我们的投资逻辑不是刻意地针对某一板块寻找机会，因此退出时也是顺其自然的。科创板为我们的退出提供了一个非常好的路径，我们那些技术领先、自主创新的企业，特别合适在科创板IPO，自然而然地能够进入到科创板的上市通道。

澎湃新闻：相比美股、港股市场，你觉得科创板如果想提升对科创企业的吸引力，应该怎么做？

邝子平：最近我们看到，国际资本市场有压力，同时国内资本市场越来越开放。科创板上市企业从申报到完成IPO整个流程用时仅4个月左右。过去一年里科创板的“试验”做得非常好。未来希望科创板在两个角度坚持和提升，将会更具有吸引力。

第一是保持初心，科创板坚持它的科创特色、科创属性，是非常重要的，中国会有越来越多的高科技创新企业涌现；第二是在此基础上，将上市流程做得更顺畅、透明度做得更高。科创板现在在这些方面已经做得很好，我们期待能够坚持下去并做得更好。

坚持这两点，科创板会成为科技领域的投资人可预期的、可信赖的退出市场，成为科技领域的创业者可预期的、可信赖的融资渠道，这对以后中国整个科技领域的发展意义非凡。我们对科创板的最大期待就是中国最优秀的科技企业都能够在这里上市。

澎湃新闻：当前疫情加重了经济面临的压力，并且疫情目前看来是个持久战，启明创投在战略上是如何应对的？

邝子平：年年都讲变化，真正大的巨变发生在今年，疫情带来或者说催生了这个巨变。疫情给投资带来了三个影响。

第一、暂时性、阶段性的影响。受疫情影响，线下商业受到了巨大的冲击。如果企业能过去，不会造成长期的负面影响；在疫情当中获得了很大利好的企业，不一定能够持续收获这些利好。

第二、周期性的影响。中国的消费市场发展前景可以说是无限量，但2C企业目前确实处于低潮期。“我们不能认为2C因为疫情的原因就没有发展前景了，因为这是周期性的，目前只是处于所谓的下行周期。”

第三、趋势性的影响。新的趋势就是未来比较长一段时间的现象。例如国内之前企业服务受关注度不高，在美国已经是一个巨大的行业，现在国内企业服务的发展趋势越发明显；另外一个趋势性的现象是医疗行业的爆发，由于疫情的原因会使得中国加大、并更加重视对整个医疗行业的投入。

对于启明创投而言，我们的投资策略更多的是关注长期，关注整个行业的发展趋势，关注我们如何通过这些长期的投资去创造价值。中国科技在很多方面已经进入世界第一阵营，长远看有非常多的好的机会。我们相信TMT领域的信息技术、消费互联网两个方向将是未来很长时间里很多投资机构的“主旋律”，医疗健康领域将拥有逆周期的机会。

巨变之中，投资的逻辑是不变的。投资首先要看准未来的趋势，顺势而为，其次要寻找最优秀的团队，看他们所创立的公司是否能构筑足够宽厚的竞争壁垒。