新华联的自救苦旅

雷达财经 文丨梁春富 编|深海

在过去的一年多时间里，新华联流动性危局的多米诺骨牌一张张地倒下：3亿拆借爆雷、前董事长苏波被查、债券违约、实控人傅军两次被限消、资产大变卖……

走过三十年的新华联，似乎提前步入了“中年焦虑”状态，前路未曾明晰。但危局之中，新华联仍在自救。

近日，新华联又准备清仓拍卖所持有的北京银行约5.23亿股股票，按3月17日收盘价计算，市值超25.3亿元。

然而，这25亿元对于新华联集团来说，或只是杯水车薪。

“清仓”式拍卖

同花顺iFinD显示，截至2020年三季末，新华联控股持有北京银行5.23亿股，持股比例为2.47%，为北京银行第六大股东。这意味着，新华联控股本次拍卖北京银行的股份为“清仓”拍卖。

雷达财经注意到，上述这批5.23亿股股份被拆成了52份进行拍卖，其中51份为1000万股（起拍价4808万），1份为1287.6万股（起拍价6190.74万元），合计起拍价约为25.1亿元，但实际起拍价为拍卖日2021年4月1日前二十个交易日的收盘价均价乘以股票总数，增价幅度为5万元以及其整倍数。截至3月17日，拍卖报名人数均为0。

实际上，这笔拍卖原定于3月8日至9日举行，5.23亿股一起打包拍卖，报名参拍者需要缴纳高达2.5亿元的保证金。随后被撤回，拆分为52份进行拍卖，报名参拍的保证金也降至最高600万元。

此外，根据拍卖公告，新华联控股持有的这笔5.23亿股北京银行股票已经质押给中信信托，质押担保的主债权为20亿元。

根据北京银行公告披露，2020年10月，公司十大股东之一的新华联控股，所持有的5.23亿股股份被辽宁省锦州市中级人民法院轮候冻结，期限三年，这已是新华联至少第三次被冻结北京银行股份。

投资北京银行损失惨重

时间回到2016年4月，新华联开始大举购入北京银行股票，到9月末已合计持有近7.5亿股，占该行总股本的4.93%，代价不下于60亿。10月份，新华联通过二级市场继续增持，其持股比例也突破5%的举牌线，达5.03%。

彼时的新华联一路高歌猛进，“野蛮人”一般大举增持，截至2017年一季度末已成北京银行第二大股东，持股比例为9.88%。

为了坐上这第二把交椅，新华联又付出了至少68亿元的代价，但其在增持公告中曾称，增持北京银行目的在于看好北京银行长期发展前景，希望通过长期持有股份获得股权增值收益，并不谋求对北京银行的控制权。

新华联大肆举牌北京银行之际，正是该行董事长换班之时。2017年2月15日，张东宁正式接任北京银行董事长，掌控北京银行20年之久的闫冰竹退休。

当时北京银行已上市十年，前三大股东也一直被荷兰ING BANK N.V（下称ING银行）、北京市国有资产经营有限责任公司（下称“北京国资”）、北京能源集团有限公司（下称“京能集团”）所占据，三家股东十年来均未曾减持过北京银行股票，而北京银行也一直未有控股股东以及实际控制人。

对于新华联的大举进入，北京银行的老股东决意一致对抗“野蛮人”。2017年 4月25日，北京银行公布定向增发预案，拟向ING银行、北京国资、京能集团、阳光人寿、阳光产险、联东集团和三峡资本共计7名特定对象发行不超过24.12亿股A股，募集资金总额不超过239.8亿元。

此次定增，完全将新晋二股东新华联排除在外。定增之后，该行前三大股东仍是ING银行、北京国资及京能集团，新华联控股在该行的持股比例则降至8.57%，退居第四大股东。

但在这场巨大的“危险游戏”中，似乎没有赢家。

2017年4月26日到2021年3月17日，北京银行的股价累计下跌26.78%。

2020年底，北京银行上述定增迎来解禁，但目前来看，没有公开信息披露上述参与定增的机构减持。

谁减持谁吃大亏，但新华联不得不吃这个“亏”。

2019年，陷入流动性危局的新华联，开始拿北京银行股权作为融资筹码，此后频频减持套现。4月、9月，新华联先后两次发行可交换债，分别以其所持有的5.92亿股、4.34亿股北京银行股份作为担保及信托资产，分别募资28.44亿元、17.62亿元。2019年6月底，其减持约320万股北京银行股份，回笼约2000万元。

此外，新华联控股还在2020年2月底、3月初分别以集中竞价、大宗交易方式，合计减持约2.92亿股北京银行股份，回笼资金15.56亿元。据证券时报报道，除减持套现外，入股北京银行五年来，新华联控股还取得近17亿元现金分红收益。但即便如此，新华联控股这笔投资依然损失惨重。

文旅败局

现在的新华联，早已在偏离地产主业的道路上越走越远。作为坚持“多元化”发展战略最早，也是最彻底的地产开发商之一，2012年其又将目光投向了文旅地产。

傅军推崇“篮子论”，对于文旅行业更是偏爱有加，2012年他曾表示：“新华联正在转型，特别是加大文化旅游项目、度假项目的投资。” 也正是2012年，曾经在合生、正泰做过高管的苏波以职业经理人的身份加入新华联集团，担任高级副总裁兼新华联文旅发展公司总裁。

对于担任中国旅游协会副会长，在文旅圈有一定地位的苏波，傅军非常青睐，苏波也曾表示，选择新华联，很大程度因为傅老板肯放权。

2019年2月13日，原新华联文旅董事长丁伟退休后，苏波被委任为新任董事长，傅老板亲手将苏波送上了权力之巅。而这被外界解读为新华联集团陷入债务危机的关键点。

2019年底，苏波当上董事长还不满一年，新华联出现了比较严重的财务危机，也正是这个时候，苏波被公安带走协助调查。据悉，苏波可能涉及的贪腐行为集中在房地产领域。

尽管高层贪腐不足以引发公司经营现金流危机，但在舆论焦点下，新华联经营上的问题也暴露无遗。

转型文旅后，新华联文旅项目遍地开花，先后签约、收购包括长沙新华联铜官窑古镇、芜湖新华联鸠兹古镇、西宁新华联童梦乐园、四川新华联阆中古城中、韩国济州岛锦绣山庄国际度假项目、北京房山区十渡国际旅游度假区等。

业内人士向雷达财经表示，文旅地产项目地方政府扶持力度大，拿地价格相对更低，同时还能在旅游景区周边投资房地产，高价卖房。地产商们甚至在文旅项目运营中亏一些钱都可以接受，只要前期的地产项目保证有利润。

但文旅行业回报周期长，重运营，短期内难以获得成效。目前来看，转型文旅的新华联主要还是依靠房地产开发业务维持营收。

而在调查事件后，新华联文旅2019年度财报也一度陷入难产，直到2020年6月份才对外公布。据2019年年报显示，新华联文旅商品房销售收入为91.15亿元，占营业收入的76.03%。文旅板块的收入明细却并未在财报中披露。

从开发项目上看，新华联在国内外主要持有20个开发项目，预计投资额为570.71亿元，累计投资达到420.22亿元。

然而，仅有湖北武汉新华联青年城、宁夏银川阅海湾新华联广场竣工，其余18个项目中有11个项目完成进度不到五成，并且大部分项目开工已经七八年。

值得一提的是，作为湖南第一民企的新华联，在长沙拥有两大项目：新华联铜官窑古镇和新华联梦想城。

不过，在市长信箱搜索新华联梦想城，新华联梦想城被投诉的问题颇多，相关的投诉和咨询达6页之多：精装修质价不符，绿化缩水，交房后墙体开裂……至今，新华联梦想城的部分业主还在因为这些问题维权。

业绩表现上也出现大幅度下滑，新华联2019年全年营收为119.88亿元，同比下降14.37%；实现利润总额13.98亿元，同比下降26.31%；实现归属于上市公司股东净利润8.21亿元，同比下降30.8%。

高额的投入，没有得到相应的回报，新华联只能借助金融杠杆来维持，借新债补旧债，债台高筑，接着为偿债不惜变卖资产套现，自然就有了上述清仓北京银行股份，回笼资金的情况。

另外，除减持北京银行外，新华联控股还在2020年2月清仓所持的辽宁成大5.18%股权。今年1月初，新华联控股持有的亚太财险17.3%股权也被分三笔拍卖，起拍底价合计6.81亿元。不过由于流拍，法院最终将该笔股权过户给了民生信托。

但这对于新华联来说，依旧是杯水车薪。

2020年开年，新冠疫情重创国内文旅市场，并且至今尚未完成恢复。期间，新华联业绩出现更大下滑。预计2020年度，新华联文旅归母净利润亏损11亿元至13亿元，扣非净利润为亏损11.5亿元至13.6亿元，营收为68亿元至73亿元。

债务方面，仅2020年，新华联已出现4笔债务违约，金额高达28亿元。

截至第三季度末，新华联的总资产为1114.35亿元，总负债900.86亿元。其中，流动资产543.34亿元，流动负债623.43亿元。期末的短期借款尚存90.15亿元，一年内到期的非流动负债181.29亿元，货币资金仅84.57亿元，不够偿还即期负债。

自救进行时

除了变卖资产，3月3日新华联还发布多则公告，内容主要涉及员工持股计划及高层人事变动。

据公告，新华联公布了第一期职工持股计划草案：职工持股计划初始募集资金总额不超过1亿元。草案将通过二级市场（集合竞价、大宗交易、融资融券）购买，并依法以法律法规允许的方式收购和持有公司新股。

雷达财经查阅发现，这是新华联首次开展员工持股计划。

在公布员工持股计划的同时，新华联宣布了新一轮人员流动，新华联副总裁兼财务总监刘华明不再担任公司财务总监一职，仍继续担任公司副总裁职务；原副总裁周向阳不再担任副总裁一职，仍继续担任株洲新华联房地产开发有限公司董事长职务。

同时，董事会同意聘任汤灏璠为公司副总裁、赵斌为公司财务总监。

据雷达财经了解，汤灏璠、赵斌在新华联工作超过十年，且均为80后，这两位新上任后将成为最年轻的两位管理层。其余公司高层均为60后和70后，实际控制人傅军则为50后。

对此，有媒体认为，新华联欲通过提拔内部新生力量突破当下的困局。同时，通过员工持股计划将高层利益与公司利益进行深度捆绑。

但行业人士分析，受命于危难之际的汤灏璠、赵斌，面临的压力不小。