详解优先股首单：为什么是广汇能源

　　 首单优先股花落谁家？

        答案不是四大国有银行、也不是央企。由新疆首富孙广信执掌的广汇能源（600256），昨晚成为两市首家发布优先股预案的上市公司。

        广汇能源此次拟向不超过200人非公开发行5000万股优先股，募集资金50亿元。

        然而，市场投资人对这份优先股预案似乎并不满意，因为它设置的条款并不优厚——不转股、不回收、不赎回、分红不累积，所募集的50亿元资金投向还是铁路线的建设。

        由此来看，首单优先股最诱人的地方，仅剩它的股息率——不超过10.955%。这已经高于目前有担保的中小企业私募债券平均利率。

首单优先股有什么卖点

        这份两市首个优先股的详细发行书，当然要放在聚光灯下研读：

        1、发行股份数：不超过5000万股；

        2、募集资金额：50亿元；

        3、募投项目：红淖铁路项目和补充流动资金，本次优先股发行的募集资金，在会计处理上将全部计入权益；

        4、发行对象：《优先股试点管理办法》规定的合格投资者，包括经有关金融监管部门批准设立的金融机构及其向投资者发行的理财产品、实收资本或实收股本不低于人民币500万元的企业法人、实缴出资总额不低于人民币500万元的合伙企业、各类证券、资金、资产管理账户资产总额不低于人民币500万元的个人投资者（公司董事、高级管理人员及其配偶除外）、QFII、RQFII等，发行对象不超过200人。

        不向公司原股东配售。上市公司控股股东、实际控制人或其控制的关联人不参与本次非公开发行优先股的认购。

        5、面值：每股面值100元，按面值平价发行；

        6、股息率：为浮动股息率。

        具体为，票面股息率不高于公司最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率（即10.955%），将根据询价结果由公司与保荐人（主承销商）按照有关规定协商确定优先股的初始票面股息率；若公司分红年度净利润（合并报表口径）较上年同期增加100%以上（含），股东大会有权根据五年期以上金融机构人民币贷款基准利率的上浮趋势上调分红年度的优先股票面股息率；若广汇能源亏损或净利润（合并报表口径）低于按基准股息率计算的应付优先股年度股息总额，股东大会有权下调分红年度的优先股票面股息率。在未触发调整事项的前提下，公司的优先股股息将按照基准票面股息率进行支付。

        7、附属条款：非累积（即当年未按计划分红额，不再累积到下一年度补发）、非参与（即原股东等不参与）、不设置赎回和回售条款、不可转换

        10%公司在此特别提示，从境外经验看，不设计赎回和回售条款的优先股，其市场吸引力会大大降低，因为投资人会认为发行人对上市公司未来的业绩没有信心。

        8、优先股股东与普通股股东区别：

        首先是分红权力，广汇能源在向优先股股东完全支付约定股息之前，不得向普通股股东分配利润。

        其次是表决权，除讨论涉及优先股事项外，优先股股东所持有的股份没有表决权。

        索偿权：公司因解散、破产等原因进行清算时，在向股东分配剩余财产时，优先向优先股股东支付未派发的股息、公司章程约定的清算金额等，剩余财产不足以支付的，按照优先股股东持股比例分配。公司在向优先股股东支付完毕应分配剩余财产后，方可向普通股股东分配剩余财产。

        9、发行时限：

        自证监会核准发行之日起，6个月内实施首次发行，且发行数量不少于总发行数量的50%，剩余数量在24个月内发行完毕。

        10、上市转让：

        在上海证券交易所转让，不设限售期，但转让范围仅限优先股管理办法规定的合格投资者。优先股转让环节的投资者适当性标准与发行环节保持一致；相同条款优先股经转让后，投资者不超过200人。

为什么是广汇能源

        广汇能源此次首家发布优先股发行预案，大大超出了市场的预期。

        市场普遍预期，首批发行优先股试点的为四大国有商业银行和两家商业银行以及公用事业行业的大型国企。上述参与优先股设计人士也曾表示，优先股推出的初衷，是“国家认为该金融工具可以优化银行和大型国企的资产，尤其是在宏观经济转型的时点。”

        所以，提出疑问最多的是，“为什么是广汇能源”？

        这就要先来看看广汇能源是一家怎样的公司。

        财务数据方面并不靓丽：

        广汇能源的优先股发行预案显示，2011年至2013年，广汇能源的净利润分别为9.77亿元、9.64亿元和7.51亿元。但至2013年和2014年底，公司的资产负债率分别为64.89%、66.68%，高于同行业上市公司的平均数52.20%；流动比率和速动比率分别为0.40、0.34，均低于同行业上市公司的平均数0.97、0.81；公司的营运资金为-67.14亿元。急需补充权益资本以降低资产负债率。假设按照50亿元优先股的发行规模，以2014年3月31日的财务数据为基数，本次优先股发行完毕后，公司的资产负债率将由66.68%降低至58.37%。

        但广汇能源近三年年均可分配利润达到8.97亿元。或许是该公司得以以近11%的高息发行优先股的重要前提。若按广汇能源拟发行优先股的募资规模不超过50亿元测算，优先股发行当年的年度股息总额不超过5.5亿元。

        而近期广汇能源在资本市场上引起的焦点事件，便是2013年7月，广汇能源因股价出现断崖式下跌，而导致买入该股的融资客出现了几近爆仓的危局。当时，广汇能源前十大股东中有5个融资信用账户，合计持股市值超过40亿元。

        再来看广汇能源的主营业务：

        广汇能源的前身为新疆广汇实业股份有限公司。于2002年进行产业结构调整，相继进入液化天然气、煤化工和煤炭开发、石油天然气勘探开发领域，2012年成功转型为专业化的能源开发上市公司。

        广汇能源立足于新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源，确立了以能源产业为经营中心的产业发展格局，正逐步形成以LNG、煤炭、煤化工、石油为核心产品，能源物流为支撑的天然气液化、煤化工、石油天然气勘探开发三大业务板块。

孙广信“神话”

        广汇能源的实际控制人——现年52岁的新疆首富孙广信，为资本市场上足以呼风唤雨的“大鳄”之一。每每提及他的财富之路，世人和媒体往往会用上“神话”两个字。

        孙广信的发迹史极少公开报道，一直笼罩着神秘的面纱。

        某财经媒体今年2月在“特邀孙广信亲笔撰述”一文中这样写道，“我出生在一个普通的工人家庭，父亲勤劳坚韧，母亲善良朴实，有两个哥哥和两个姐姐”，“命运垂青，让我18岁如愿以偿，成为了一名光荣的解放军战士”，“在部队，我树立了三十岁要当师长的理想并为之奋斗，通过努力，我22岁当上了区队长，23岁当上指导员，并斗志昂扬地朝着我的理想前进。”“1988年，如果不是因为要安排某位首长的亲戚，顶替了本该属于我的中队长职位，我可能会继续在部队追逐我的将军梦。1989年，我成为兰州军区第一位复员军官(那时干部几乎没有复员的，离开部队一般都是转业)，带着3000元复转费和五枚军功章离开了我倾注太多感情和心血的部队。”“我始终认为真正的英雄要么战死沙场，要么实业兴国。怀着这种情结，我创立了广汇，1992年，我30岁，没有当上师长，但用三年时间，使广汇成长为一个员工总数413人，销售收入1.56亿元，利润342万的企业。”

        创业只用了3年，便拥有了一家亿元销售规模的企业，是为“神话”。

        紧接着，孙广信又瞅上了饮食业。先后开办了广东酒家、凯旋门娱乐城、迪斯尼乐园、香港美食城等餐饮娱乐实体。

        随后，孙广信投身房地产，掀起了颇受争议的“圈地运动”，先后收购了乌鲁木齐将近40家国企。不过，广汇集团收购国企，也被指是看中了老国企手中的地皮，进行商品房开发。

        有媒体报道称，目前在乌鲁木齐，广汇开发的小区多达73个，占全市的60-70%，以致于网友称乌鲁木齐市为“广汇市”。

        另外，综合公开信息来看，孙广信的发家史虽然隐匿，但平时生活则较为张扬。

        2007年，孙广信在胡润百富榜上的身价达到了80亿人民币，多年稳居“新疆首富”之位。