定向降准未超预期，“释放700到800亿资金”

        市场期待多日的“定向降准”扩围在6月9日落地。中金公司预计，初步测算，此次定向降准释放了700到800亿元资金， 与上次定向投放规模接近，未超市场预期。  

        中国人民银行（央行）6月9日发布消息称，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。 这意味着，大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行能够享受到这一轮定向降准扩围的“大礼包”。

        值得关注的是，除商业银行外，央行同时宣布下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的人民币存款准备金率0.5个百分点，旨在发挥上述机构在“提高企业资金运用效率及扩大消费等的作用”。

        此前的5月30日举行的国务院常务会议，要求保持货币信贷和社会融资规模合理增长，并提出要加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

        在备受关注的货币政策走向上，与4月首次施行定向降准一样，央行昨日在新闻稿中强调：当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长。上述表态一出炉，也几乎浇灭了市场对全面降准或降息等更进一步全面性宽松政策的期待。

享受定向降准需符合“两超过”

        一度引发机构热议的“定向降准”标准同时在昨日尘埃落定。

        央行称，各家商业银行所谓“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。

        按照央行的这一标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

        申银万国首席宏观分析师李慧勇在接受澎湃记者采访时表示：“央行此番落地降准还是坚持了‘定向’这一原则，并未出现此前市场一度揣测的覆盖机构过多而类似全面降准的情况，落地的时间和0.5个百分点的降幅基本都在预期之内。”

        不过，由于未涵盖到国有大行和主要股份制银行，不少市场人士认为，释放的资金规模或有限。

        “力度事实上弱于此前的市场预期，可见的是，央行4月对县域农村商业银行人民币存款准备金率的下调力度是2个百分点，这次0.5个百分点并不算多，同时，央行这一次设定的标准事实上比较高，能够覆盖的基本都是等小型机构，国有大行和股份制银行几乎都无法框在其中，因此，本轮定向降准扩围所释放的流动性并不会太多。”一位熟知货币央行货币政策的资深分析人士昨日对澎湃记者表示。

        中金公司预计，初步测算，本次定向降准释放了700到800亿元人民币资金， 与上次定向投放规模接近，未超市场预期。

        4月25日起，央行将县域农村商业银行的存款准备金率大幅下调2个百分点，并将县域农村合作银行的存款准备金率下调0.5个百分点。这一变动是自2012年5月18日央行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，央行首度从货币政策工具箱中拿出存款准备金率这一工具。

财务公司等三类机构同享降准政策旨在促消费

        值得一提的是，在本次定向降准扩围中，财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的人民币存款准备金率也将下周一开始下调0.5个百分点。多位接受早报记者采访时表示，这一举措的主要意图在于“促消费”。

        “针对上述机构定向降存准旨在促消费。以财务公司为例，它只是吸收成员单位的存款并向其发放贷款，在不向成员单位投放的背景下，财务公司的存款只能用于在银行间市场上发放同业存款，而在下调存款准备金后，财务公司要么选择向成员单位发放贷款，要么选择发债，同时许多很多大型国企都有财务公司，因此也有鼓励投资的意味在其中。”兴业银行首席经济学家鲁政委昨日在接受澎湃记者采访时表示。

        为何在不到两个月的时间内定向下调存款准备金率？

        央行昨日表示，一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”和小微企业等领域。此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。

        同时，央行也在新闻稿中明确对银行享受到降准政策却不作为的行为打了预防针。

        央行称，金融机构应切实按照信贷政策导向要求，将释放的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，促进信贷结构优化，同时，央行将对金融机构执行情况加强检查和督导，评估政策效果，保持正向激励作用。

“近期全面降准可能性几乎不存在”

        与上一次定向降准一样，央行昨日再度公开重申了自己在货币政策上的立场：当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。

        其中，“货币政策的基本取向没有改变”的表述，也基本平息了市场上对全面降准或降息的揣测。

        “此次定向降准主要目的是对三农和小微等薄弱环节加大支持力度，在促进调结构的同时又保持货币政策总体取向不变。但两次定向降准加上近期实施的再贷款，己向银行释放了一定的资金量，这在客观上有助于稳增长。近期全面降准可能性几乎不存在。结构性地运用数量型工具是当前货币政策的一大亮点。”交通银行首席经济学家连平表示。

        在央行宣布再度定向降准的同时，不少分析师提醒称，定向降准需要其他政策和机制相配合才能发挥最大效用。

        民生证券研究院副院长管清友表示：“定向降准并非结构调整‘万能药’，一来无法改变金融机构惜贷，货币政策传导机制受阻的事实，二来无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。”

        这也似乎正是决策层采取的是定向而非全面降准或降息的重要原因。

        新华海外财经援引知情人士表示，至少到目前为止，央行回绝了要求降息的呼声，理由是匆忙提供新信贷可能增加已经不断膨胀的债务规模，并让资金流向房地产市场。房地产市场目前正在应对住房供应过剩的问题，这一情况正在拖累经济增长，并存在引发贷款违约的风险。