上市前夕，阿里与支付宝重订“利益分享”协议

        当地时间8月12日，阿里巴巴集团更新了首次公开招股书（IPO）文件。这份提交给美国证券交易委员会（SEC）的补充文件显示，阿里与支付宝母公司——小微金融服务集团（下称“小微金服”）修订了2011年制定的利润分享框架协议，未来支付宝如果被出售或上市，阿里能够得到更多利益。

        三年前，支付宝在一片质疑声中被剥离出阿里，以符合中国政府对外资控股金融机构的规定。目前阿里董事长马云和几个阿里巴巴合伙人掌握着支付宝。

        三年前被剥离时，支付宝和阿里约定，支付宝每年向阿里支付49.9%的税前净利润，用以支付知识产权许可费和软件技术服务费用。当时，双方还同意，当支付宝母公司上市时，阿里可以获得一次性现金回报，金额为支付宝母公司上市时市值的37.5%，不能低于20亿美元，上限则为60亿美元。

        而今，根据新协议，阿里所能分享的税前净利润比例降至37.5%，不过，这一利润所涉范围由支付宝扩大到整个小微金服。

        除支付宝外，小微金服的其他业务包括小微企业贷款、消费者融资、资产管理、金融产品分销和保险。

        此外，新协议约定，一旦小微金服单独上市，阿里将获得上市时市值37.5%的回报，且上不封顶。据《纽约时报》计算，预计阿里现在至少可以拿到93.8亿美元。

        当然，如果小微金服单独上市后前景看好，阿里也可选择持有其33%以上股权，不拿上述约定的利润分成和市值回报。

        在此番提交给SEC的文件中，阿里还宣布，将中小企业贷款业务作价5.18亿美元，出售给小微金服。为此，后者将向阿里支付现金和年费。

        阿里称，这项资产处置交易将使得其专注于核心电子商务业务，消除资产负债表中包含贷款组合的直接风险。

        但是彭博社评论称，此次出售也意味着中小企业贷款这一金融服务将由中国人掌控，而不是交由阿里上市后吸纳的全球投资者。

        值得注意的一点是，阿里递交的最新文件直言，阿里与支付宝之间的安排仍存在风险。阿里巴巴说，由于马云不仅是阿里的执行董事长，同时还对小微金服具有表决控制权并在其中存在经济利益（阿里说马云是小微金服的实际控制人），因此这可能产生利益冲突。

        阿里2011年将支付宝出售给小微金服，当时曾招致股东之一的雅虎公司批评，认为其并未事先告知。

        阿里IPO预计将成为美国史上最大一桩上市交易，原本预计在8月启动，现在看来可能延后至9月。

        阿里聘请了摩根士丹利等6家承销商，计划在纽交所上市。由于该交易的总规模可能达到200亿美元，银行家们认为，他们必须从大型机构投资者那里获得比交易规模高出三倍的认购，才能创造足够的热度使该公司股票在上市后的几天内保持上涨。这需要寻求一些愿意认购10亿美元或更多股票的投资者，才能确保获得足够的需求。

        据参与IPO交易的一名人士告诉华尔街日报，这件事让他夜不能寐。