评皮克迪〡之三：当我们谈论资本的时候，我们在谈论什么

        简•奥斯汀的《傲慢与偏见》一开头就说：“凡是有钱的单身汉，总想娶位太太，这已经成了一条举世公认的真理。”小说的男主人公达西就是一位有钱的单身汉。他一年有一万英镑的收入。他的收入是从哪里来的？他继承了一个很大的庄园，每年收4%的地租，是个货真价实的钻石王老五。另一位有钱的单身汉是宾格莱先生，他的收入比达西少很多，但也有5000英镑左右。他的收入一部分来自地租，另一部分来自父亲的投资，他的父亲是一位工厂厂长。

        巴尔扎克的《高老头》里写到，在巴黎郊区的“伏盖公寓”，房客们纷纷议论：高老头是他们中间最有钱的人。高老头是个面条商，在法国大革命期间仗着胆大心细，赚了大钱，然后把赚来的钱买公债，靠“年金”收入生活。

        这一切对现在的读者来说都很陌生，因为过去的资本和现在的资本面目全非。在18世纪初，农田的总值相当于英法4-5年的国民收入，或者说，在英法两国的国民资本中占2/3；300年之后，其所占比例已经不到2%。19世纪的时候，购买公债是一种很划算的投资，当时几乎没有通货膨胀，而且公债的收益率很高。

        还有一些历史上曾经“辉煌”过的资本，到现在已经难寻踪迹。在英国和法国的历史上，海外资产一度占相当重要的比例。从19世纪开始，英法不断地在海外扩张，抢占殖民地。到第一次世界大战前夕，英国拥有的海外资产，相当于其2年的国民收入，或是其本土农田总价值的6倍。法国拥有的海外资产相当于其1年的国民收入。一战之后，英法曾经拥有的海外殖民地纷纷宣告独立。到20世纪50年代，英法两国的海外净资产已经几乎罄尽。

        美国和欧洲国家最大的不同在于奴隶制。尽管美国在19世纪初就禁止进口奴隶，但直到南北战争结束，美国才正式废除了奴隶制。从1770年到1860年，不到100年的时间，美国的奴隶人口从40万增长到400万。在奴隶市场上，奴隶都是明码标价的。一个壮年奴隶的价格，大约相当于一个雇农年收入的10-12倍。按照市场价格，把奴隶这一“资本”的价值估算一下，那么，在18世纪和19世纪初，奴隶的总价值相当于美国国民收入的一年半，或相当于其农田的总值。

        如今，房地产在一定程度上取代了过去农田的地位。在18世纪的时候，房地产的总量相当于英法1年的国民收入，到今天，已经相当于英法3年的国民收入。公债的收益率已经很低，人们更多地投资股票、养老金等金融资产。

        但资本在整个经济中的影响力并未改变。资本的势力正卷土重来。皮克迪试图把全球各国的资本/收入比做一梳理。英国、法国的数据最为详尽，可以追溯到1700年左右。德国、美国的数据相对缺乏，但可以追溯到1870年。日本的数据可以追溯到二战之后。其它地区，如亚洲（不包括日本）、非洲和南美洲，至少可以追溯到20世纪90年代。粗略地估算，全球资本/收入比大体呈现出一条U型曲线，即19世纪资本/收入比较高，20世纪上半叶下降，20世纪下半叶再度回升。

        有一种质疑是，资产价格经常暴涨暴跌，如果我们看到资本/收入比在提高，很可能那只是因为房价出现了泡沫、股市出现了泡沫，并不代表着收入不平等的程度提高了。资产价格的确具有很大的波动性。市场上有预期效应，而预期是无法预知的。就像凯恩斯所说的，股票投资犹如选美，但你要选出来的不是最美的选手，而是要选出来大多数人认同的最美的选手。从本质上来说，预期是“自我实现的预期”，因此易于引发盲目的“羊群效应”。

        但从长期来看，这些泡沫只是一段历史插曲。20世纪80年代初，日本的私人财富相当于其4年的国民收入，到80年代末泡沫崩溃前夕，已经增长到相当于其7年的国民收入的规模。结果，进入90年代之后，股市和楼市双双被拦腰横截，日本的私人财富大幅度缩水。如果把这段历史的波动抹掉呢？日本资本/收入比的变化，仍然是一条U型曲线。

        也有人讲，皮克迪描述的历史演变更像是欧洲的故事，其它国家的情况和欧洲不一样。从细节来看，当然各国的情况千差万别，英美是所谓的“盎格鲁-撒克逊资本主义”，德国是所谓的“莱茵资本主义”。美国和欧洲的历史演进也相差极大。美国在建国之初，主要是一个移民国家，到美国的新移民没有办法把祖上的庄园、工厂装进皮箱里带到新大陆，一切都要从头开始。美国地广人稀，所以土地的价格很便宜，人人都能拥有土地。1831年，年仅26岁的法国思想家托克维尔踏上了美国的土地，他将自己的考察观感写成了一本书《论美国的民主》。托克维尔谈到，经济平等是美国政治中民主精神的基石。

        但是，如果你不断地zoom out，把视野拉宽，就会发现，这种U型变化的曲线处处皆有。以收入分配而论，19世纪极端不平等，20世纪上半叶转为相对平等，21世纪可能变得越来越不平等，这是皮克迪此书的基本结论。

        300年一弹指，沧海桑田，世事变迁，但不变的仍然不变：资本仍然在训话，而且声音越来越高亢，它只不过是换了一种口音而已。