国泰君安林采宜：卖掉房子买股票！黄金至少熊三年

国泰君安首席经济学家林采宜给出的大类资产的配置建议是，卖掉房子买股票。

        11月26日，国泰君安2015年券商投资策略会上，国泰君安首席经济学家林采宜说：“卖掉房子买股票，这就是我们的建议。”

        林采宜称，从2009年到2012年，再到2014年，中国经历了三次经济刺激，在三次经济刺激中逐渐达成共识：加快改革，改革才是下一个阶段经济增长最核心的红利。所有的稳增长措施，包括降息降准，其实都是为了给改革创造一个比较稳定的宏观环境，所以改革才是真正的主角，这就是中国经济转型的信号和政策趋向上的改变。

        林采宜以美国、韩国、日本的数据分析称，在经济转型期间，利率见顶的时候股市见顶，企业的盈利见底的时候是一波大牛市的开始。

        对于中国目前的情况，林采宜的判断是，中国人民银行（央行）是否会进入一个降息通道，一而再、再而三的降息存在很大的不确定性。但有一点很确定，就是央行降息意味着中国的无风险利率已经见顶。

        而从企业盈利来看，林采宜认为，中国企业盈利已经基本见底了。按照其对中国上市公司29个板块的统计分析，其中25个板块的ROE（净资产回报率）在今年的第一季度或者第二季度见底，第三季度基本上处于回升状态。

        她说：“目前还没有见底的只有四个行业：有色、煤炭、轻工、纺织，其它都出现了ROE见底回升的局面，说明我们上市公司的盈利应该基本已经见底了。”

        鉴于此，林采宜对股市大胆判断：“现在我们站在一个短周期的牛头上，也站在长周期的牛头上，长短周期重叠，都可以说明这是一个牛头的开始，而不是反弹。”

        对于债市，林采宜提出，长期来看，债市是一个缓慢的牛市过程，长期可以乐观，但在这个慢牛过程中，波动会加大，近期应该谨慎。

        对于房地产，林采宜说：“如果你有多的房子，赶快把房子抛掉，这就是我的结论。”

        卖房子的依据是什么？林采宜解释，从刚需角度来看，2013年开始中国的房地产已进入了拐点，“至少八年，房地产的周期比股市的周期要长至少八年。”

        她还连续反问：“从2013年到2020年中国结婚人口的对数从130万对降到30万对，在这种情况下谁来支持你的刚需？农村转移的人口、农民工的工资能不能买起城市的房子？如果农民工的工资能买得起陆家嘴的房子，那陆家嘴的房子要跌到什么程度才合适？”

        在林采宜看来，从投资的角度来看，股票肯定是比房产要好得多的一类资产。美元的强势地位，美联储退出QE（量化宽松）以及加息的预期，美国货币政策的收紧，这些是黄金没有希望最大的原由。在美元强势的情况下，黄金未来至少三年之内没有机会，从中长期投资来看，黄金12年的牛市已经结束了，未来至少进入3到5年的熊市，“所以说，美元牛市和黄金的熊市，我觉得未来至少3年之内是没有任何悬念的。”

        在这样的情况下，国泰君安对大类资产配置的建议是：增加股票和权益类资产配置比例，增持美元资产——有价证券，降低黄金和储蓄存款类资产配置比例，降低房地产类的资产品种配置比例。