京东系第三家：京东物流登陆港交所，市值超2700亿港元

5月28日，京东物流（02618.HK）正式登陆港交所，成为京东集团（Nasdaq：JD， 09618.HK）、京东健康（06618.HK）后，京东系又一家上市公司。

京东物流的发售价敲定在40.36港元，当天开盘报46.05港元，高开14.1%，截至午盘，报44.7港元，市值约超2700亿港元。这一规模，低于顺丰控股（002352）的3205.91亿港元，高于中通快递（02057.HK）的2110.88亿港元。

在当天的上市仪式上，京东物流9名客户、员工代表及“机械臂”共同敲钟。

京东物流CEO余睿在致辞中称，上市让京东物流进入新的发展阶段，也意味着要承担更大的社会责任。

“未来企业的业务规模会变，人员组织会变，但‘客户为先’的理念一定不会变，基于‘成本、效率、体验’的商业逻辑一定不会变，坚守的‘正道商业价值观’也一定不会变。”余睿说。

和其他平台性电商不同，京东搞自营模式起家，物流也要自己来做。

2007年，京东物流作为京东集团一个内部部门成立。当年4月，京东设立华南区，覆盖福建、江西、湖南、广西、广东、海南6个省区。同年，京东开始建立自己的配送队伍。2009年京东在获得新一轮战略融资之后，决定自建仓库。

“好多投资人刚刚开始搞不明白，现在大部分投资人都知道了，京东做的物流并不是跟市场上所谓的快递公司一样，我们物流是提供供应链服务的。”京东集团创始人刘强东曾表示。

自建物流被诟病极其烧钱，刘强东解释称，“自建物流中心一年可能投入上百亿元，但这些本身都是公司的资产，并不是烧掉了。”刘强东称，京东的竞争壁垒便是自建物流打造的最好用户体验。

在刘强东看来，自建物流的意义在于，“让每个物品都有组织、有管理、有序地流动。”通过销售预测准确性的提高，让商品从工厂出来的时候就直接发到库房，放到离消费者最近的地方，“让搬运距离最短、搬运效率最快、搬运成本最低。”

在“猫狗”大战时期，阿里系对物流行业深度介入，入股了百世、申通、圆通和中通四家大型快递企业。在此之下，京东能够自主掌控物流数据的重要性凸显。招股书显示，2020年，京东集团通过京东物流网络处理的线上零售订单中，有90%可于下单当日或次日送达。

除了服务京东体系，从2017年起，京东物流对外开放，向外部客户提供解决方案及服务。从2018年到2020年，京东物流来自京东集团及关联方的收入占比从70.9%下降到53.9%，来自其他方的收入从29.1%上升至46.1%。

现在，京东物流在招股书中给自己的定义为“一体化供应链物流服务商”：与孤立的供应链物流服务供应商不同，一体化供应链物流服务供应商提供全面的物流服务，包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（上门安装和售后服务）。

目前，京东物流有超过七成的收入来自于一体化供应链客户。在招股书中，京东物流提到了安利、斯凯奇和雀巢的案例。

京东物流称，京东物流帮助鞋履品牌斯凯奇优化其电商业务仓储网络规划，将原有的按照商品类别进行独立分库的方案予以优化，形成中心仓加全渠道覆盖区域性仓库的一体化方案，并通过京东物流的存货预测工具，优化仓库之间的商品配置。通过这套方案，斯凯奇的加权平均履约成本减少了11%，其在中国的加权平均交付时间减少了约5小时。

这让京东物流在快递行业单票价格持续下滑的“内卷”中，走出了差异性。京东物流称，京东是中国最大的一体化供应链物流服务上，2020年市场份额为2.7%。这意味着仍有不少提升空间。

财务数据显示，2018年、2019年和2020年，京东物流收入为379亿元、498亿元和734亿元，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%。非国际财务报告准则下，京东物流在2018年、2019年及2020年，分别亏损16亿元、亏损9亿元和盈利17亿元。

此次上市，京东物流的基石投资者名单豪华，包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金、中国诚通投资、黑石等。不少老股东也在发售期间加持，包括腾讯和高瓴资本。上市后，京东对京东物流的持股为64.42%，京东集团、Jingdong Technology Group Corporation、Fortune Rising Holdings Limited、Max Smart Limited和刘强东共同构成京东物流一组控股股东。

身处竞争充分的物流行业，上市后的京东物流，将继续面临挑战。

财报显示，2021年第一季度期间，京东物流收入224亿元，同比增长64.1%，毛利2.3亿元，同比下降72.7%。京东物流表示，预计于2021年将录得重大经挑战亏损。

京东物流仍在基础设施和技术投入期，人员规模近年来迅速扩张，上市意味着筹措粮草。

从2019年至2021年第一季度，京东物流仓库数量从550个增加至1000个，管理的仓储面积从1200万平米增加至超过2100万平米。自2018年京东物流首架全货机投用以来，京东物流拥有的航空货运条线超过600条。在过去3年，京东物流的技术投入累计近53亿。截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。

此次上市，若不行使超额配股权，京东物流共募集资金241.13亿港元。55%的募资将用于升级和扩展六大物流网络，保持竞争优势；20%的募资将用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，包括自动化科技、数据分析与算法以及其他底层技术等；15%的募资将用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户。