牛市特供｜都说A股要大波动！机构喊“大涨大卖、大跌大买”

        上证50ETF（交易所交易基金）期权要来了，上证50指数的50只成份股将在消息发布后的首个交易日如何表演，上亿中国股民关注。

        对于1月12日的A股走势，券商从1月9日讨论到1月11日，大涨大跌的看法皆有，但整体出言谨慎。相对统一的观点是：上证50ETF将加大指数波动，在中长期看好、短期剧烈波动的市场中，投资者最好的操作是——大涨大卖，大跌大买。

看多者：市场准备并不充分

        中国证监会1月9日发布消息称，已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，批复品种为上证50ETF期权，该期权将于2月9日上市。

        1月12日，A股迎来消息发布后首个交易日。在各大网站、论坛、股吧里，充斥中“金融股将带动大盘暴涨”的声音。

        券商卖方分析师亦有众多唱多者。国泰君安分析师乔永远即表示，对于接下来的行情，可以用“让子弹飞”来概括。

        他说：“之前我们觉得A股市场通过较快的涨幅实现了对ETF期权的反应，但是我们觉得这个过程没有结束。在周五真正宣布之后，我们觉得，A股市场的反应，或者是它对这件事情的认识，让我们认识到A股市场的准备并不充分。

        其认为，这种情况下，A股市场仍然会进一步向上，行情将会继续演绎。

谨慎者：建议相对均衡

        短期唱空者不是没有。

        申银万国分析师即提出，一季度蓝筹都将结束快速上行期，总体进入3100-3600的震荡区间，仓位、风格、主攻行业都不是下重注的时候，建议相对均衡。

        该分析师称：“这个位置上的白马成长股票和蓝筹的风险收益相对均衡，难分伯仲。”而在2014年年末，该分析师坚定认为资产配置中蓝筹最优、白马成长次优。从高配蓝筹到均衡配置的说法来看，该分析师似在暗示机构减仓蓝筹股。

        中信证券策略组张群也认为，股票期权的推出时点和试点产品均符合预期，预期外影响较小。

        张群提醒，短期还应关注本周新股集中发行等事件对A股的冲击，下旬则应关注四季度经济数据公布后央行是否会降息或降准。配置上，从前期主仓蓝筹转变为相对均衡的配置，应是较合理的操作。

A股将加大波动

        几乎所有分析师都提到了A股将加大波动这一观点。

        张群认为，在投机氛围较重、近期波动率大幅上升、资金大进大出的A股市场，股票期权短期将有助于维持市场的高波动率，甚至助涨助跌。

        乔永远也提出，在过去一个季度里，A股市场以沪深300为例，波动率上升到50%，基本上接近到了2007年的水平。“我们觉得可能事实上很大程度上跟期权的可能推出有关。”

        兴业证券分析师张忆东明确分析认为，短期股市政策预期紊乱，50ETF期权推出会加大对标的股票需求，但属于预期中的利好，股价至少部分已有所反映。而简政放权背景下，注册制年内有望推出，以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧，对短期市场情绪有负面影响。

        张忆东表示，在货币环境重新变紧以及市场整体估值偏高之前，本轮改革驱动的存量财富再配置牛市将难以阻挡。但大涨后不可低估大的波动，不建议追高，而是利用大波动积极布局。

盯牢金融股表现

        对于将如何大波动，目前没有卖方直接提出明确观点。

        一位分析师如此描述市场：“对多头来说，最理想的情况就是上证50指数带着上证指数冲冲3500；对空头来说，这个位置开始大规模做空？羊没养肥就宰？所以，在这个总体震荡的位置上，管理层极具智慧地推出了期权工具，牛！”

        “这就是赌博猜大小，谁也猜不准某一天的市场情绪会向哪里走，大方向是看好，但也担心短期暴跌。所以，大涨大卖，大跌大买是最好的策略。”一位市场人士如此表达了近两日买方、卖方机构的各种纠结心态。 

        值得关注的是，最先推出的上证50ETF期权产品用于跟踪上证50指数，上证50指数挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。目前有11家银行、3家保险公司和6家券商是上证50的标的，50ETF中银行股占比约38%，保险股占比约13%，券商占比约18%，金融股整体占比约达6成。

       影响未来A股走势的金融股，将继续成为资金关注重点。

名词解释

        所谓股票期权，是指股票资产（包括单一股票和ETF）的买方在约定的时间、以约定的价格买入或者卖出约定标的的权利。买方有权选择执行权利，也可以放弃执行。但一旦买方选择执行，则卖方必须履约。股票期权分为认购期权和认沽期权。

        简单理解，王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市价是多少，王先生都可以以15元／股的价格买入相应数量的该股票。但如果合约到期，该股票市价跌破15元／股，王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。