中国版QE没来！财政部万亿地方债置换细节：地方自发自还

        可以暂时不用担心口袋里的钱会因为还地方债而被稀释了。

        3月12日，财政部网站深夜发文，对于之前传得沸沸扬扬的发行地方政府债券置换存量债务问题做了回答，财政部通过这一形式，确认国务院批准下达了地方政府债券置换存量债务额度，但额度既不是之前有媒体报道的3万亿元，也不是部分经济分析人士猜测的10万亿元，而是1万亿元。

        财政部还表示，置换债券由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还。

        所谓“存量债务置换”，指的是财政部在甄别存量债务的基础上，把期限短、利率高的地方政府债务，置换成低成本、期限长的债务。这一做法的好处是，把债务流动性风险降了下来。

        对于置换后的债券如何消化，之前曾有经济学家猜测，在置换存量债务启动之后，央行会通过回购的方式为多达10万亿级别的地方债务买单，并声称中国版QE（货币量化宽松，即增发货币，或说是印钞票）将开始。这一猜测立即引发舆论一片哗然。

        对于存量债务置换瞬间被“发酵”成中国版QE，财政部也顶受不住压力了，3月11日、12日两天密集辟谣，一再否认QE一说。

置换不增加债务余额，不增加赤字

        为何推行QE会引来如此大的争议？

        实际上，央行回购地方债券和所谓的中国版QE，说白了就是央行通过印钞票来帮地方政府还债。若债券置换存量债务的操作方式果然是通过央行回购，且额度高达10万亿，那就相当于变相多印了10万亿元钞票。

        这一结果反映在市场上，便是热钱变多，市场在短期内也会受到振奋；而反映在个人身上，就是大家口袋里的钱比原来不值钱了。

        更需要警惕的是，QE是一种较强的货币刺激政策，它可能会对正处在改革中的中国带来许多风险，这让不少经济学家提醒：必须谨慎对待。

        财政部在3月12日的回复也终于证实，至少在现阶段，要推行QE的猜测仅仅停留在猜测中。批复的地方政府债券置换存量债务额度是1万亿元。这与10万亿额度的QE假想相差甚远。

        财政部同时强调，置换只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。

地方“自发自还”，别指望央行印钞票来买单

        关于额度分配方式，财政部称，分地区的债券额度根据审计结果反映的各地2015年到期债务测算，以到期存量债务的一定比例分配。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。分地区的债券额度按照各地2015年到期债务和全国统一比例（53.8%）测算分配。

        对于置换后债券的消化方式，财政部虽然尚未明确提及，但财政部副部长朱光耀3月11日接受媒体采访事曾透露，地方债务置换是 “企业与商业银行之间的契约行为”。这显然与直接印钞票买债券的QE有着本质的不同。

        3月12日，财政部网站刊登书面回复，也明确提到“置换债券由各省、自治区、直辖市、计划单列市自发自还”、“地方财政部门按照市场化原则组织债券发行工作“。

        业内分析人士就此分析，指望由央行印钞票来帮地方政府买单的可能性已经微乎其微了，大家也不用再担心口袋里的钱会变得不如原来值钱了。

        而从目前财政部的回应来看，其更倾向于由市场温和地消化这批债券。也就是说，不管是个人、企业还是商业银行，如果觉得这批债券风险小，对债券稳定的收益也较为认可，便可选择购买这批地方债券。

置换债券资金不得用于付息

        对于如何确保债券资金用于偿还存量债务问题， 财政部表示，置换债券资金必须用于偿还审计确定的截至2013年6月30日政府负有偿还责任的债务中2015年到期的债务本金，地方政府已经安排其他资金偿还的，可以用于偿还审计确定的政府负有偿还责任的其他债务本金；不得用于偿还应由企事业单位等自身收益偿还的债务；不得用于付息，不得用于经常性支出。

        财政部称，为加强债券资金管理，已在向各地下达债券额度时严格要求：

        一是置换债券中的一般债券和专项债券必须分别纳入一般公共预算管理和政府性基金预算管理。

        二是要求债券资金置换存量债务时，本级财政部门、存量债务债权人、债务人、有关主管部门要共同签订协议，明确还款金额、还款时间及相关责任等，由各级财政部门严格按照财政国库管理制度有关规定、协议规定和偿债进度支付。

        三是要求置换债券偿还存量债务严格逐笔对应到2013年政府性债务审计确定的存量债务项目，省级财政部门要认真统计置换债券偿还存量债务的分项目情况，并报财政部预算司、国库司及财政部驻各地专员办备案。

        四是要求省级财政部门和财政部驻各地专员办加大监管力度。对违规组织债券发行、改变债券资金用途等行为，要依法依规严肃处理。