三个学术民工：“中国第一”≠中国金牌

        1979年，傅高义教授(Ezra Vogel)的著作《日本第一》出版。2009年，华人经济学家关志雄研究员的著作《中国第一》也终于问世。这三十年，正好是关志雄先生在日本求学和治学的三十年。用他自己的话概括过去的职业生涯，开始一直在向中国介绍日本，而后来随着中国经济的崛起，他的工作变成了向日本介绍中国。

        在《中国第一》中，关志雄先生分析了中国作为世界第一的一系列指标：增长速度世界第一、出口世界第一、钢铁和汽车产量世界第一、银行世界第一、经常项目盈余世界第一、外汇储备世界第一等等。他在2009年的另一个预言“中国超过美国成为世界第一也指日可待”，在2014年也以购买力平价的口径成为了现实。

        当然，为了这些第一，中国也承受了相应的付出，例如，三个学术民工分析过《全球价值链的上霾》。而且，有些指标也并不像看起来的那样实在，例如，三个学术民工分析过《中国出口真的是世界第一吗？》。这次我们来谈谈“外汇储备的全球第一”。

        直接地来看，2014年中，中国坐拥3.9万亿美元的外汇储备，不仅雄居该项指标的全球第一，而且比起第二位日本的1.3万亿美元，还要高出2倍！不过，看一个国家总体上有没有钱，通常要看这个国家海外资产的整体规模。而外汇储备只是海外资产的一部分，即政府持有的那部分，所以光看外汇储备还不够，还要一起看看私人部门的海外资产。

        而中国的问题正在于此：由于私人部门的海外资产规模较小，因此总体海外资产合计为6.1万亿美元。而同期日本在的海外资产规模则达到了7.9万亿美元，其中外储仅占1.3万亿美元。剩下的6.6万亿美元主要是私人部门的海外资产。从全口径来看，日本的海外资产总量约为中国的1.3倍！

        但是光看海外资产的总规模还是不够全面，应该看净资产才更准确。从2013年末的数据来看，剔除海外的负债项之后，日本的海外净资产为3.1万亿美元，中国则是2.0万亿美元，日本是中国的1.6倍！

        可见，虽然中国的外汇储备是日本的3倍，但是海外资产总规模、海外净资产数量都明显低于日本。除了日本，我们也可以进一步观察其他国家，结果显示：在前十个外汇储备大国的总量中，中国的相应占比是45%，是日本的3倍。在前十个海外资产大国的总量中，中国的占比是7%，低于日本的19%。在前十个海外净资产大国的总量中，中国的占比是20%，远低于日本的31%。

        不过话又说回来，中国的海外净资产能够占到前十名国家的20%，仅次于日本，作为一个发展中国家，这实际上也很不错了。而且中国的海外净资产在2013年末也达到了2万亿美元，这也是一个相当巨大的资产规模，即使平均分给全国人民，每人也可以获得约9千元人民币。这么看来，中国的海外资产也还是一笔可观的财富。

        不过中国巨大的海外资产存量带来的却是负收益。

        2013年，日本国际收支平衡表的初次收入账户显示，这一年日本的海外净资产为其带来了1690亿美元的净收益。而中国的结果可能令人惊讶，2013年中国海外净资产相对应的净收益为－438亿美元，也就是说，这笔净资产对应了一笔负收益。更严重的是，不仅2013年如此，自2009年以来初次收入账户的净值一直呈现负收益状态，5年间负收益已经累计达到1685亿美元。

        更令人称奇的是，美国作为一个净负债国（2013年净负债规模超过5万亿美元），这笔净负债在2013年为其带来了2290亿美元的净收益。果然欠钱的才是大爷！

        中国和美国的情况放在一起，就是债主还要向欠债者付利息。怎样解释这种现象呢？一方面是由于中国投资于美国国债这样的低收益产品，另一方面则是外资企业在中国获得的高收益率。但这只是直接的解释，进一步的解释仍有些争议。但不管怎么解释，有一点是肯定的——这种净资产带来负收益的格局如果持续下去，中国国际收支将面临不可忽视的风险。

        在国内，余永定研究员多年前就提出了这方面的担忧：“中国的贸易顺差+投资收入逆差，与美国的贸易逆差+投资收入顺差，两者形成了正反对应……在此情况下，美国向中国出口的将是……所谓的“暗物质”，也就是无从计算的资产，比如知识这类美国企业通过投资输出的东西，而中国则出口产品和服务到美国。但中国是否会乐于接受这样的分工？这是中国管理层应当认真思考的问题。”

        总之，外汇储备世界第一，这项成绩确实很好看，但是从海外资产总规模，或其净规模来看，情况都没那么乐观，甚至还存在着相当大的风险。从1979年《日本第一》付梓出版，到1989年日本经济的泡沫破灭，日本从疯狂的十年走进了失去的十年，其前车之鉴值得警示。《中国第一》不是我们的金牌，而是我们的警示牌！

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“三个学术民工”——本专栏由徐奇渊、李晓琴、杨盼盼倒班为您特供。专栏主要生产全球价值链的科普文章，也顺带打磨世界经济热点。希望用谈风月的心情谈谈经济。