上证所新兴板争取和注册制同步推，这8个问题你必须知道

        上海证券交易所（上证所）战略新兴板（新兴板）构架已经呼之欲出。

        据报道，5月19日，上海证券交易所副总经理刘世安在2015年中国股权投资论坛上，详细地解读了新兴板志在聚集新兴企业、采用更加包容的上市条件、设定差异化制度安排等构建框架。

        澎湃新闻记者获悉，上证所发行上市部相关人士5月19日在一个机构研讨会中提到，上证所“新兴板已经进入到最后的一个阶段了”，“现在正在等待相应的主管机构、主管机关批准，我们争取和注册制改革同步推出”。

        5月20日，另有上证所有关人士在某机构策略会上表示，新兴板的范围或包括《中国制造2025》圈定的10个产业、国家部委定义的创新型企业等。

        新兴板的实质内容包含哪些？澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者通过整理一些内部讲话，详解其设计框架。

 一、什么是新兴板？

        从公开表述来看，新兴板是专门针对新兴产业企业，且上市条件与传统产业有所区别的板块。

        上证所相关人士提到，现有的资本市场体系存在几个问题：

        第一是上市门槛较高，尤其是重历史业绩，轻未来成长；

        第二上市流程比较繁冗，排队时间也比较长，中间还出现过多次新股发行暂停；

        第三审核标准比较僵化，到目前为止还在用的这套审核标准主要还是针对传统行业尤其是制造业的特点。对于新兴产业的很多特点，现有标准是没有办法满足。

        “我们现在很多企业，包括境外上市搭了红筹架构的企业，如果回来，可能会面临一些跟现有审核标准不太一致的地方。”上述上证所相关人士说道。

        他表示，国家要发展新兴产业，但中国资本市场尤其是股票发行制度还存在很多的缺陷和短板，两者之间存在一些矛盾。这两大背景，以及新“国九条”中提到的交易所可以增加市场内部层次，是推出战略新兴板的基本格局。

二、新兴板针对哪些行业企业？

        另有上证所相关人士透露，新兴板的范围或包括《中国制造2025》圈定的10个产业、国家部委定义的创新型企业等。

        此前的5月19日，国务院印发《中国制造2025》，敲定十大重点产业：新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。

三、新兴板和创业板、新三板定位有什么不同？

        据上证所相关人士介绍，主板、中小板、创业板作为场内交易市场，新三板和区域性股权转让交易的股票市场作为场外交易市场。

        该人士透露，根据新兴板相关方案，其将作为一个新的板块，独立于主板市场，且将面向已经跨越创业阶段进入高速成长阶段、具有一定规模的企业。

        对比来看，主板被看作是一板市场，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

        创业板被称为二板市场，上市公司大多从事高科技业务，企业处于创业期，往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。

        新三板市场主要针对的是中小微型企业，挂牌条件较创业板更宽松。

        市场人士分析，从发行企业来看，创业板、新三板和未来的新兴板挂牌企业处于不同阶段和行业特征，但没有明确的界限，虽然发行机制方式不同，新兴板在注册制改革后推出，“出生”就可能实施注册制，但在新股发行注册制改革完成之后，几个市场既相互补充，也相互竞争。

四、新兴板何时推出？

        上证所有关人士透露，战略新兴板已经进入到最后的一个阶段了，争取和注册制改革同步推出。

        而注册制改革以《证券法》修改为前提。今年4月20日，《证券法》修订草案提请全国人大常委一审。

        据称，《证券法》预计很快就会向全社会公开征求意见，二读、三读现在都已经排了初步的时间表。

        市场预计，《证券法》全部审议工作最快今年四季度完成，注册制改革或于明年推出。

五、新兴板的发行机制是什么？

        对于新兴板的发行机制，上证所有关人士说道，注册制改革从条件角度来说会体现两个阶段：统一的发行条件、差异的上市标准。而所谓统一的发行条件，根据《证券法》修改草案，已明确到了交易所。

        “审什么呢？证券交易所应当对注册文件其背景一致性、可理解性进行审核，并出具审核意见。主要就是审信息披露的内容是不是齐备、一致、可理解。最后怎么审？这就涉及到将来注册制交易审核的一整套流程，这还处在紧锣密鼓的设计中，可能会和之前证监会的审核有一些差异。”上证所上述人士说。

        该上证所人士补充道：“有一点是肯定的，透明度肯定很高，时间会比现在需要花费的短。”

        其还提到，目前市场最关注两个核心问题：价格、节奏。

        “最后的目标是：市场化的发行价格，常态化的发行节奏。”上证所人士说，“可能并不会在注册制改革初期就一步过渡到这个阶段。发行节奏上很明确，不再会像原来，一看市场不好就停发。”

六、新兴板的挂牌条件是什么？

        此前的3月20日，上证所表示，新兴板将设置相对创业板较高的财务门槛或市值要求。

        不过，上证所有关人士预计，新兴板将更关注企业的持续盈利能力；其表示，对于盈利的企业，引入“预计市值+权益+利润指标”等财务指标组合；对于不盈利的企业，若其预计市值很大，也能上市；除此以外，还有“预计市值+现金流”等组合。

七、参与新兴板的资金门槛是多少？

        上证所相关人士都没有提到参与新兴板的资金门槛。沪上某中型券商投行人士认为，对投资者来说，新兴板推出初期的资金门槛可能比照创业板的门槛。

        但也有投行人士表示，由于新兴板的上市门槛或将高于创业板，因此也可能不对投资者设置门槛。

八、新兴板是否能转板？如何转板？

        据上证所有关人士解释，新兴板是包含转板机制设计的独立板块。

        上证所副总经理刘世安日前也提到，对于新兴市场来说，灵活的转板机制和严格的退市制度是保证市场高效运行的重要措施。

        不过有业内人士认为，新兴板应该是不同于新三板的场外交易制度，所以其实不需要转板。